ההסכם של עזריאלי מצית את דימיון המשקיעים שמפנטזים על הכנסת משקיע
גרין מאונטיין, החברה־הבת של עזריאלי סיכמה עם חברה בינלאומית על הקמת דאטה סנטר שיניב לה 440 מיליון שקל בשנה. ההסכם החדש צפוי להוסיף 80% ל־NOI שלה. מניית קבוצת עזריאלי זינקה ב־8.7%
המהלך הגדול של עזריאלי בתחום הדאטה סנטרס מאז ההתקשרות עם טיקטוק. מניית קבוצת עזריאלי זינקה אתמול ב־8.7% במחזור מסחר של כ־150 מיליון שקל, שגבוה ביותר מפי חמישה ממחזור המסחר הממוצע בשנה האחרונה, על רקע הסכם של החברה־הבת שבשליטתה המלאה, גרין מאונטיין (Green Mountain), שמרכזת את פעילות הקבוצה במגזר הדאטה סנטרס, לאספקת שירותים לחברה טכנולוגית בינלאומית.
ציפיות המשקיעים נוגעות לא רק להיבטים התפעוליים שההסכם צפוי להניב. לדברי זיו עין אלי, אנליסט הנדל"ן של IBI, "מעבר לשיפור המהותי בפרמטרים התפעוליים, ההסכם יכול לעזור לחברה בכוונותיה להכנסת שותף לפעילות הדאטה סנטרס ותאפשר הצפת ערך גבוהה יותר, מכיוון ששווי פעילות הדאטה סנטרס אחרי ההסכם גבוה משמעותית משווייה לפני. מעבר לכך, ההסכם מסמן לשוק שמנוע הצמיחה העיקרי של החברה ממשיך להתקיים לאחר החששות שעלו בהקשר זה במהלך השנה האחרונה, בעקבות השהיית המגעים להקמת קמפוס דאטה סנטרס בהספק של 120 מגה־ואט מחודש מרץ. מהלך שהיה בעל פוטנציאל להשפעה מהותית על התוצאות הכספיות".
80 מגה־ואט ללקוח בנורבגיה
ההסכם שנחתם נוגע לאספקת 80 מגה־ואט בקמפוס שגרין מאונטיין תקים עבור הלקוח בנורבגיה. התמורה עתידה להגיע, באספקה מלאה, ל־NOI (הכנסות תפעוליות נטו) שנתי ממוצע של 117 מיליון יורו, שהם כ־440 מיליון שקל. משך ההסכם נקבע ל־15 שנים עם אופציה ל־15 נוספות. הקמת השלב הראשון, ובו 20 מגה־ואט, מתוארכת לסוף מרץ 2027. עלות ההקמה מוערכת במיליארד יורו והחברה מצויה במגעים לצורך מימונו.
העליות אתמול הגיעו על רקע סימני שאלה שהתעוררו בשוק בנוגע ליכולתה של עזריאלי להמשיך את הצמיחה החזקה שנרשמה בשנה האחרונה במגזר הדאטה סנטרס, שהיה האחראי לצמיחה בביצועיה התפעוליים של הקבוצה כולה.
כך, ברבעון השלישי של 2024, שבו החלה הפעלה חלקית של קמפוס טיקטוק, עלה ה־NOI של מגזר הדאטה סנטרס ב־13 מיליון שקל ביחס לרבעון שקדם לו, ל־56 מיליון שקל. סכום שהיה גבוה ב־93% מה־NOI ברבעון המקביל ב־2023. ברבעון הרביעי של 2024 המשיך הזינוק, וה־NOI המגזרי הגיע ל־99 מיליון שקל ‑ כמעט פי שלושה מהיקפו ברבעון המקביל.
ברבעון הראשון של 2025, לאחר ההפעלה המלאה, טיפס ה־NOI ל־116 מיליון שקל, סכום שנשמר סביב רמה זו גם ברבעונים הבאים: 115 מיליון שקל ברבעון השני ו־111 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2025 – כמעט כפול מהרבעון המקביל אשתקד. מעבר לכך, בארבעת הרבעונים האחרונים תוספת ה־NOI בדאטה סנטרס היתה אחראית ל־70% עד 77% מתוספת ה־NOI של הקבוצה כולה.
גם ברבעון הרביעי של 2025 צפויה החברה ליהנות מתוספת משמעותית מקמפוס טיקטוק בהשוואה לרבעון המקביל. אולם לאחר מספר רבעונים של פעילות מלאה של קמפוס טיקטוק, שיעורי הצמיחה מתחילים להישחק: מ־267% ברבעון הרביעי של 2024 ל־98% ברבעון השלישי השנה, וצפי להמשך ירידה. כך שעזריאלי היתה זקוקה להסכם משמעותי חדש כדי להמשיך בצמיחה החזקה.
היא הייתה זקוקה לו גם כדי לחזק את אמון המשקיעים ביכולתה לעשות זאת, שכן מניית החברה מדשדשת כבר מזה תקופה ארוכה. בשנה האחרונה עלתה מניית עזריאלי ב־12.5% בלבד, בזמן שמניות מליסרון וביג עלו ב־27.5% וב־40% ומדד ת"א־125 עלה ב־52%. עין אלי אמר לכלכליסט בנובמבר בהקשר זה כי "עזריאלי סימנה את הדאטה סנטרס כמנוע צמיחה, אבל צריכה להוכיח לשוק שהיא חותמת על חוזים גדולים. משהו שהיא לא מצליחה לעשות מאז ההסכם עם טיקטוק".
בכל הקשור להשפעת ההסכם על הביצועים התפעוליים, במצגת שפרסמה עזריאלי בנובמבר היא העריכה את ה־NOI השנתי מהפעילות של גרין מאונטיין ב־147 מיליון יורו. כך שההסכם החדש מוסיף לכך עוד 80%. בנוסף, ב־2023 עזריאלי העריכה את ה־NOI השנתי הממוצע הצפוי מקמפוס טיקטוק, בהספק של 90 מגה־ואט, ב־79 מיליון דולר. כעת היא עתידה להקים מתקן בהספק נמוך יותר, שיניב NOI שנתי שגבוה ממנו ב־63%.
מחפשים שותף כבר שנתיים
האפשרות להכנסת שותף בדאטה סנטרס עלתה בינואר 2024. בהקשר להנפקה בבורסת לונדון לפי שווי של 3.2 מיליארד דולר. בפברואר אשתקד דיברו המנכ"ל דאז אייל חנקין, שמנהל כיום את גרין מאונטיין, ודנה עזריאלי, בעלת השליטה שמכהנת כיו"ר וכמ"מ המנכ"ל, על הצורך להכניס שותף בהיקף של 20% עד 30% שיסייע במימון ההון הכבד שנדרש לפיתוח הפעילות.
בדיווח על ההסכם סייגה עזריאלי כי הוא מותנה בקבלת אישורים רגולטוריים. קשיים כאלה הביאו להשהיית מגעים שהיא ניהלה עד מרץ עם חברה טכנולוגית בינלאומית להקמת קמפוס אחר בנורבגיה בהספק של 120 מגה־ואט, עסקה שהוערכה על ידיה כמהותית. המשקיעים הגיבו אז בחדות ומניית עזריאלי ירדה לאחר הדיווח ב־8%.
הקמפוס החדש יחל לפעול ולהניב רק בסוף הרבעון הראשון של 2027. כאשר גם הסכם מאוגוסט לאספקת שירותים מקמפוס בהקמה בגרמניה, בהספק של 36 מגה־ואט וב־NOI שנתי ממוצע של 25.5 מיליון יורו (כ־100 מיליון שקל, חלק החברה) יחל להניב רק בדצמבר 2026 באופן חלקי. בנוסף, אפשרות להרחבת קמפוס טיקטוק ב־30 מגה־ואט נוספים טרם סוכמה סופית. כך שעד תחילת ההנבה מהפרויקטים החדשים, עזריאלי עתידה להתבסס במגזר הדאטה סנטרס בעיקר על נכסיה הקיימים, וללא צמיחה מהחדשים.
