בלעדי
אלקטרה נדל"ן – המניה צנחה, עכשיו האנליסטים ייסעו לארה"ב
מניית החברה צנחה אתמול בכ־16% על רקע תשואות פושרות וזינוק בריביות בארה"ב, ונפלה ב־75% בתוך 4 חודשים; החברה תשלח 20 אנליסטים למסע הרגעה בראשות המנכ"ל אמיר יניב. המוסדיים חוששים שקרנות נוספות של החברה יתקשו לגייס כספים
אחרי הצניחה במניה מוציאה אלקטרה נדל"ן קבוצה גדולה של כ־20 אנליסטים לסיור בפרויקטי הקרנות שלה בפלורידה. לכלכליסט נודע כי הסיור בתחילת נובמבר יכלול אנליסטים מכל חברות הביטוח ובתי ההשקעות הגדולים, קרנות גידור ועוד. מטרת הסיור להפגין עסקים כרגיל. את הסיור יוביל אמיר יניב, מנכ"ל החברה. בתוך ארבעה חודשים בלבד איבדה אלקטרה נדל"ן כ־75% משווייה וירדה לשווי 1.06 מיליארד שקל - הנמוך ביותר שלה בחמש השנים האחרונות. אתמול צנחה מניית החברה ב־15.9% והשלימה נפילה של יותר מ־30% מתחילת ספטמבר. חברת הנדל"ן, שבשליטת אלקו (49%) של האחים מייקי ודני זלקינד, פועלת באמצעות ארבע קרנות השקעה בנדל"ן בארה"ב.
החברה מגייסת כספים לקרנות, בעיקר ממוסדיים ישראליים, ורוכשת באמצעותן נכסים שאותם היא משביחה ומשכירה. בסוף המחצית הראשונה של השנה ניהלה החברה כ־37 אלף יחידות דיור בשווי 9.7 מיליארד דולר. החברה גייסה כבר 530 מיליון לקרן חמישית, אך קיים חשש בקרב המוסדיים כי הקרנות הבאות ייתקלו בקושי לגייס. הנפילה החדה במניה גורמת להפסדים לגופים המוסדיים שהם בעלי עניין בחברה. מגדל מחזיקה ב־9.5% מאלקטרה נדל"ן, מנורה ב־8.5%, כלל ב־7.1%, הראל ב־6.3%, הפניקס ב־6% ואנליסט ב־4.5%. מנורה היא אחת המפסידות הגדולות מהירידה, שכן רק ביולי האחרון היא נכנסה להחזקה בחברה, כשהשקיעה 120 מיליון שקל בהנפקת מניות ואופציות של אלקטרה נדל"ן, ב־35 שקל למניה. היום ירדה המניה למחיר של 15.5 שקל, כך שמנורה מופסדת על הנייר בכ־65 מיליון שקל בחודשיים בלבד.
הירידות במניה מיוחסות, בין היתר, לתשואות הנמוכות יחסית שהשיגו קרנות החברה, שמובילות לדמי הצלחה נמוכים יותר ולירידה בסיכוי לגייס קרנות חדשות. במקביל, תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל־10 שנים טיפסה מעל 5%, התפתחות שמכבידה על פעילות נדל"ן ממונפת ומסבירה חלק מהקשיים של אלקטרה נדל"ן. סביר להניח שבמנורה לא ציפו בעת ההשקעה לעלייה החדה בתשואות האג"ח בארה"ב. עם זאת, נראה כי במנורה ובגופים מוסדיים נוספים מעריכים שאם אלקו והאחים זלקינד יידרשו להזרים הון לאלקטרה נדל"ן, הם יעשו זאת, בציפייה שתשואות האג"ח בארה"ב ישובו לרדת.
אלקטרה נדל"ן מתמודדת בתקופה האחרונה עם ביקורת מצד גופים מוסדיים על התשואות הפושרות שהשיגו חלק מהשקעותיה. בתחילת החודש, למשל, דיווחה החברה על עסקה למכירת מקבץ דיור בג'ורג'יה שבארה"ב תמורת 45.9 מיליון דולר.
הנכס נרכש על ידי הקרן השלישית של החברה ב־2019 תמורת 39.8 מיליון דולר - עלייה של כ־15% בלבד במחיר הנכס בשבע שנים, שבהן מדדי מניות מרכזיים הניבו תשואות גבוהות משמעותית. עם זאת, ההון העצמי שהושקע בנכס עמד על 14 מיליון דולר, וההשקעה הניבה למשקיעים 23.4 מיליון דולר, המשקפים שיעור תשואה שנתית פנימית (IRR) של 10%. גם תשואה זו נחשבת מתונה יחסית במונחים של קרן השקעות. אלקטרה נדל"ן דיווחה כי אינה צפויה לרשום רווח או הפסד מהותי בעקבות המכירה. הקשיים משתקפים גם בתוצאות הכספיות. אלקטרה נדל"ן הפסידה 23 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026, לאחר הפסד של 48 מיליון דולר ב־2025 כולה.
