פרשנות
ההשקעה של אנבידיה באינטל היא זריקת מרץ ומחווה לטראמפ, אבל לא סוף הצרות
בשוך ההתלהבות הראשונית מההשקעה של אנבידיה באינטל, נראה כי העסקה נועדה בעיקר לרצות את ממשל טראמפ, ששווי השקעתו באינטל קפץ. כל עוד אנבידיה לא מודיעה על ייצור של לפחות חלק מהשבבים באינטל, לא מדובר במפנה אסטרטגי
בשוך ההתלהבות הראשונית מכך שאנבידיה, שמסמלת את העתיד של הסיליקון ואלי, מוכנה להשקיע 5 מיליארד דולר באינטל, סמל עוצמת העבר של ההייטק האמריקאי, החלו לצוף השאלות. האם זה מספיק כדי לחלץ את אינטל מצרותיה? האם ההסכם הזה משמעותי גם עבור אנבידיה? התשובות הן, בסופו של דבר, לא. אומנם אינטל, שהיא עדיין המעסיק הפרטי הגדול בישראל עם כ־10,000 עובדים, משפרת את מצבה הפיננסי ושמה נכרך באנבידיה, אבל זה לא מספיק. גם עבור אנבידיה נדמה כי מדובר בעיקר באירוע שנועד לאפשר למייסד והמנכ"ל ג'נסן הואנג "ללכת בלי ולהרגיש עם". הממשל האמריקאי מרוצה מהנכונות לסייע לתעשיית השבבים האמריקאית ולחזק אותה, אבל שיתוף הפעולה עם אינטל לא באמת אסטרטגי. יהיה מעניין לראות עד כמה מניית אינטל תצליח לשמור על הגובה שאליו זינקה בעקבות ההסכם, שהביא אותה לשווי שיא שנתי של 138 מיליארד דולר.
מה שמעניין בהכרזה על שיתוף הפעולה ופיתוח שבבי AI של אנבידיה שישתלבו במעבדים למחשבים האישיים של אינטל ובדאטה סנטר, הוא דווקא מה שלא נכתב בה. קודם כל, אין בהכרזה מה שאינטל זקוקה לו באמת ‑ החלטה של אנבידיה לייצר את שבבי הבינה המלאכותית שלה במפעלי אינטל. חלק גדול מהמשבר שאליו נקלעה אינטל נובע מאי־יכולתה לעמוד בשינויים הטכנולוגיים ולייצר את השבבים המתקדמים ביותר. תחת המנכ"ל הקודם, פט גלסינגר, הוקמה ב־2021 חטיבה שתפקידה לייצר שבבים ללקוחות חיצוניים. כחלק מהמהלך יצאה אינטל בתוכנית שאפתנית להקמת מפעלים חדשים בהשקעה מתוכננת של מאות מיליארדי דולרים. אלא שבינתיים היא לא הצליחה לגייס לקוחות גדולים והפסדיה זינקו מ־7 מיליארד דולר ב־2023 ל־13 מיליארד דולר ב־2024 והיוו את הסיבה העיקרית להדחת גלסינגר בסוף 2024 והחלפתו בליפ בו טאן, המנכ"ל הנוכחי. פיתוח משותף של שבבים לדאטה סנטר ולמחשבים האישיים (PC), ליבת שיתוף הפעולה בין אנבידיה לאינטל, היא לא הגיים צ'יינג'ר שאינטל מחפשת ולא מורידה מהפרק את עננת הפיצול שמרחפת מעליה. אינטל היא החברה היחידה היום בעולם שגם מתכננת שבבים וגם מייצרת אותם, ולכן הלחץ לפיצולה רב. אלא שאינטל היא גם יצרנית השבבים הגדולה היחידה היום בארה"ב, שזקוקה למפעלי אינטל בשטחה ובשליטתה, שכן היא מייצרת שבבים לתעשייה הביטחונית שלה.
הנקודה השנייה שלא נאמרה בהכרזה, אבל בסבירות גבוהה עמדה בבסיסה, היתה רמז, או אולי אפילו בקשה מפורשת של הנשיא טראמפ מאנבידיה לתת גב לאינטל ולבצר את מעמדה של תעשיית השבבים האמריקאית מול זו הסינית. הואנג מאמין שהבעת אמון עם צ'ק של 5 מיליארד דולר, שמקפיצה בחדות את מניית אינטל, תרצה את טראמפ. בינתיים, הקפיצה מייצרת תשואה חיובית לממשל האמריקאי על השקעתו החריגה באינטל, מאוגוסט האחרון. הממשל השקיע 8.9 מיליארד דולר באינטל וקיבל נתח של כ־10%. היום הנתח הזה שווה יותר מ־13 מיליארד דולר.
במסיבת העיתונאים המשותפת שקיימו ביום חמישי ג'נסן הואנג וליפ בו טאן, כל אחד ממקומו מושבו ובזום, הכחיש מנכ"ל אנבידיה מעורבות של הבית הלבן בעסקה. "הם תומכים בכך כמובן, אבל לא מעבר", אמר הואנג. בעניין החשוב באמת, של העברת לפחות חלק מייצור השבבים של אנבידיה מ־TSMC לאינטל, הוא היה דיפלומטי, אך לא הותיר הרבה סיבות לאופטימיות למשקיעי אינטל: "אנחנו לא מדברים על ייצור, אבל כן נהיה לקוח גדול של אינטל. בעתיד נקנה CPU (מעבד שאמור להשתלב עם מעבדי GPU של אנבידיה כדי לתמוך ביישומי בינה מלאכותית — ס"ש) מאינטל, משהו שאנחנו קונים היום מ־TSMC. כמו כן נהיה ספק גדול של אינטל, בסגמנט שוק שמעולם לא פנינו אליו", אמר הואנג. ליפ בו טאן הוסיף: "כרגע אנחנו משפרים את יכולות הייצור של אינטל. אני בטוח שהייצור אצלנו ייבחן בעתיד, אבל כל דבר בעיתו".
על כן, ההתרחשות היא פוליטית בעיקר. טראמפ "סוחר" באנבידיה בכל הזדמנות ומנהל באמצעותה חלק ממדיניות החוץ שלו. ההשקעה באינטל היא גם בגדר "תשלום" עבור האישור החריג שקיבלה אנבידיה למכור את השבבים המתקדמים H20 לסין, בעוד הסדר פרוטקשן מבית מדרשו של טראמפ. בזווית הישראלית, מדובר בחדשות טובות. עצם העובדה שטראמפ החליט לקחת את אינטל החבוטה כפרויקט אישי ולשמר את מעמדה כסמל השליטה האמריקאית בשוק השבבים, כבר הזרים לחברה כ־10 מיליארד דולר בחודשים ספורים. הדבר מפחית מהלחץ של אינטל להמשיך בקיצוצים, מה שיקרין גם על הפעילות המקומית בהמשך למספר סבבי פיטורים שכבר בוצעו בשנה האחרונה.
עליית המניה ותוספת המזומן עשויות גם להפחית את הסנטימנט השלילי ממניית מובילאיי, שמוחזקת ברובה על ידי אינטל. אינטל כבר מכרה כמה חבילות של מניות מובילאיי, כדי לחזק את מצבה הפיננסי. הסרת עננת המשך המימושים מצידה צפויה להוריד את הלחץ ממניית מובילאיי שכבר זינקה ב־8% בשבוע החולף.
