מניף לוחצת על הבלמים בהלוואות לנדל"ן: "אנחנו בסערה, לא צריך לחלק כסף בכוח"
חברת האשראי כמעט שאינה מעמידה אשראי חדש, על רקע הקיפאון בשוק הנדל"ן והתחרות בענף, ותיק האשראי שלה עלה ברבעון השני בכ-1% בלבד לכמעט 5 מיליארד שקל. למרות ההאטה, הרווח הרבעוני עלה ב-19% ל-51 מיליון שקל; המנכ"ל מאור דואק מעריך כי הורדת ריבית נוספת עשויה להחזיר רוכשים ומשקיעים לשוק, ומזהה סימנים ראשונים להתאוששות
מניף לוחצת על הבלמים לנוכח הקיפאון בשוק הנדל"ן. בשיחת המשקיעים שנערכה היום לאחר פרסום הדוחות עדכן מנכ"ל חברת האשראי החוץ בנקאי, מאור דואק, כי ברבעונים האחרונים החברה מהדקת את תיק האשראי וכמעט שאינה מחלקת אשראי חדש.
לדברי דואק, "אנחנו נמצאים בסערה מושלמת. בתחום שסובל גם מאנומליה בדמות ירידה בביקושים וגם מתחרות גבוהה. אנחנו צריכים לנווט את הסירה במים סוערים. מניף עד כה הצליחה לשלוט טוב במצב. אנחנו מבינים שלא צריך לחלק כסף בכוח, אלא שאנחנו צריכים לעשות כסף. לכן, גם אם זה יבוא על חשבון הצמיחה, אנחנו מהדקים את מודל החיתום שלנו ואת הטיפול בתיק. הנהלת החברה קיבלה החלטה מודעת שלא לרוץ קדימה. אנחנו רוכבים על הסוס, לא הסוס רוכב עלינו".
בהתאם לדבריו של דואק, גם קצב העלייה בתיק האשראי של מניף, שהגיע לכמעט 5 מיליארד שקל, ירד באופן משמעותי. ברבעון השלישי של 2025 עלה תיק האשראי של מניף ב-248 מיליון שקל; ברבעון האחרון של אשתקד ירדה התוספת לכ-241 מיליון שקל; ברבעון הראשון של השנה הנוכחית ירד הקצב עוד, לכ-230 מיליון שקל; וברבעון השני של השנה, כלומר הרבעון האחרון המדווח, נחתכה התוספת לכ-43 מיליון שקל בלבד. כלומר, תיק האשראי של מניף עלה בכ-1% בלבד ברבעון השני של השנה, לעומת עלייה של כ-6% ברבעון הקודם.
ההאטה בקצב העלייה בתיק האשראי של החברה עדיין לא פגעה באופן מהותי בתוצאות. הרווח הסתכם ב-51 מיליון שקל ברבעון, עלייה של 19% לעומת 43 מיליון שקל ברבעון הקודם. הכנסות החברה הסתכמו ב-129 מיליון שקל, בדומה להכנסות שנרשמו ברבעון המקביל.
"הסיטואציה הקשה הזו באיזשהו שלב אמורה להיפתר. הנחת העבודה והתקווה שלנו היא שהענף יתאושש ברבעונים הקרובים. אנחנו כן צריכים להכין את התשתית לכך. אנחנו חושבים שנדע לזהות מתי יהיה שינוי כיוון", אמר דואק.
למניף מסגרות אשראי בהיקף של 2.7 מיליארד שקל: 1.4 מיליארד שקל מהבנקים, כמיליארד שקל שמקורו באג"ח וכ-300 מיליון שקל מכלל ביטוח.
במהלך המחצית הראשונה שונו מועדי הפירעון של 18% מהאשראי שחילקה החברה. הנהלת מניף מייחסת זאת להתארכות לוחות הזמנים בפרויקטים על רקע תנאי השוק, וטוענת כי הארכות התקופה הן חלק ממודל ניהול הסיכונים שלה ולא סימן לעלייה בכשלי אשראי.
החברה גבתה מלקוחות 524 מיליון שקל, מהם 113 מיליון שקל באמצעות מימון חדש שהעמידה ליזמים במסגרת הסכמים חדשים. מניף מציינת כי חלק מהיתרות שטרם נפרעו צפויות להיפרע במהלך השנה, אך מועד הפירעון שלהן אינו ודאי בשל חובות בפיגור, הליכי פירעון ופרויקטים שעשויים לדרוש הארכת תקופה.
על פי מניף, "היתרה שלא נפרעה מורכבת מיתרות שצפויות בעיקרן להיפרע במהלך השנה, אולם קשה לחזות בגינן את מועד הפירעון המדויק, כגון מימון חובות בפיגור, מימון שנמצא בהליכי פירעון אשר צפויים להבשיל במהלך השנה ופרויקטים שידרשו הארכת תקופה לאור מצב שוק הנדל"ן".
בשיחת המשקיעים הסביר דואק כי "מדובר במהלך עסקים רגיל. אנחנו מבצעים הערכה לאורך התקדמות הפרויקט. אנחנו אמורים לקבל צ'קפוינט איכותי שבו אנחנו מבצעים את הבדיקות עבור האשראי והחיתום לעסקה. זהו כלי ניהולי ממדרגה ראשונה. השוק לא תמיד מבין אותו, אבל אנחנו לא נוותר עליו. בהרבה מקרים ההערכה לגבי הפרויקט נעשית באופן אוטומטי. כאשר אנחנו לא מרוצים מרמת הסיכון, נבקש מהלווה לשפר ביטחונות או לפרוע חלק מהאשראי".
החשש מפני החשיפה הגבוהה של מניף לשוק המגורים גרר את מניית החברה לירידה של כמעט 13% מתחילת השנה, לעומת מדד ת"א פיננסים, שבו כלולה מניית מניף, שעלה בכ-13% באותה תקופה. החברה נסחרת בשווי של כ-1.3 מיליארד שקל. בעלות השליטה הן מבטח שמיר, שמחזיקה בכ-49%, וכלל ביטוח, שמחזיקה בכ-9.7%.
"כולם תמיד מציעים סיבות לכך שהנדל"ן טוב או לא טוב, בונים כל מיני תיאוריות ומתאימים את האידיאולוגיה לטרגדיה. אבל אם נתעלם מהרעש, להבנתי ומהניסיון שלי, הדבר העיקרי שמשפיע על הנדל"ן הוא הריבית. הייתי אומר ש-50% מהתנועה בענף מקורה בגובה הריבית, עוד 30% זה מצב הרוח, וה-20% הנותרים הם כל מיני סיבות אחרות שמתחילים לתאר ולהסביר. אני תמיד אמרתי לאורך השנים שכל עוד הריבית נמוכה, הנדל"ן ירוץ".
לדברי דואק, "צריך להבין שהריבית ומצב הרוח הם שני הדברים המרכזיים, ובמצב הרוח אנחנו לא באמת שולטים. בלי להיכנס לפוליטיקה, אירוע של בחירות תמיד טורף את הקלפים ותמיד יש אנשים שמחפשים להיות יותר אופטימיים לפני או אחרי בחירות, ואני מקווה שבאמת נראה התפתחויות חיוביות גם בעניין הזה. אבל הנושא של הריבית, ואני אגיד את זה קצת לא בזהירות, הוא המפתח. הורדה נוספת של הריבית בשיעור של 0.25% או 0.5% עשויה להפוך לתמריץ עבור רוכשי דירות ומשקיעים לחזור לשוק, במיוחד על רקע העלייה החדה שנרשמה בשנה האחרונה בשכר הדירה".
"אם נסתכל אחורה, לקח כמה רבעונים עד שעליית הריבית התחילה להשפיע על שוק הדיור. לכן, אם ההיסטוריה תחזור על עצמה, ובדרך כלל היא כן חוזרת על עצמה, ואם גם שאר התנאים יסתדרו, אנחנו חושבים שלקראת סוף השנה נתחיל לראות יותר סימני התאוששות. צריך כמובן להגיד את הדברים בזהירות, כי אנחנו במדינת ישראל והריבית היא לא הגורם היחיד, אבל היא בדרך כלל הגורם המרכזי".
"בחודש האחרון אנחנו כבר רואים סימנים ראשונים: פתאום יזם אומר 'מכרתי פה דירה, מכרתי פה שתי דירות, מכרתי פה חמש דירות'. אני חושב שהסימנים האלה אמורים להופיע יותר ויותר. שלא תתבלבלו - אין דירות פנויות במדינת ישראל. אם לא היה צורך בדיור, מחירי השכירות לא היו עולים בצורה כזאת. אנשים צריכים דירות, הם פשוט מעדיפים כרגע לשכור ולא לקנות בגלל הריבית, בגלל הציפיות שלהם ובגלל שאין להם מספיק ביטחון".
