מנועי הכסף
התשואות בארה״ב משתגעות - וזה מגיע גם לריבית שלנו
פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט, פרק 393: התשואה האמריקאית ל-30 שנה סביב ה-5.2%, התוכנית של שר האוצר לרכישת אג״ח ארוכות התפרקה תוך 40 דקות, ובפרק היום הסברנו איך זה מחלחל לשוק הישראלי ולהחלטת הריבית של בנק ישראל בשבוע הבא. וגם - המשפט של ג׳נסן הואנג בשיחת הוועידה של אנבידיה שהדהים את כולם
השבוע בפרק מספר 393 של פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט עם הכלכלן והאסטרטג הראשי באגם לידרים אורי גרינפלד:
לפרק המלא בספוטיפיי
לפרק המלא ביוטיוב
ביום שלישי ב-16:00 תפרסם הוועדה המוניטרית של בנק ישראל את החלטתה אם להפחית את הריבית, ואם מסתכלים רק על הנתונים קשה להבין למה זו בכלל שאלה. האינפלציה עומדת על 1.5% בלבד, קרוב לגבול התחתון של יעד בנק ישראל, הגירעון ב-12 החודשים האחרונים ירד ל-3.3%, הדולר מתחת ל-3 שקלים, האבטלה קרובה לשפל היסטורי ופרמיית הסיכון של ישראל עדיין קרובה לרמה שלפני 7 באוקטובר. ובכל זאת השוק חצוי, כ-50% סיכוי להפחתה, ולשנה הקרובה הוא מתמחר כבר רק הפחתה וחצי אחרי שתמחר שלוש. בפרק החדש של ״מנועי הכסף״ ניסינו להבין למה.
הסיבה הראשונה מגיעה מבחוץ. פתחנו בשוק האג״ח האמריקאי, שרשם בשבועיים האחרונים עליית תשואות חדה, והתשואה ל-30 שנה כבר סביב 5.2%. פירקנו את הגורמים: גירעון אמריקאי שלא מצטמצם וצפוי לעלות על 6% תוצר, אי הוודאות שמייצר הפד בראשות קווין וורש (Kevin Warsh), מכירות של אג״ח אמריקאיות בידי הבנק המרכזי היפני במלחמה על הין, וגל הנפקות ענק של חברות טכנולוגיה שמממנות דאטה סנטרים ודוחקות החוצה את הממשלה. בחנו גם את התוכנית של שר האוצר סקוט בסנט לרכוש אג״ח ארוכות, ולמה לקח לשוק 40 דקות להבין שאין בה כסף חדש.
הסיבה השנייה מקומית. שאלנו מה באמת קורה במשק, וכשמנטרלים את סעיף הייצוא שלא באמת יוצא מישראל, בעיקר אנבידיה, הצמיחה במחצית הראשונה של 2026 עומדת על 1% בלבד. זו דווקא סיבה להפחית ריבית ולעודד את הביקושים.
מה שנשאר הוא התקציב. אנחנו חודשיים לפני בחירות, כל החלטה של בנק ישראל אפשר יהיה לצבוע כפוליטית, ואחרי הבחירות מחכה דיון על תקציב ביטחון בסדר גודל של 200 עד 400 מיליארד שקל, שעלול לתפוס שליש מהתקציב. משם הדרך לגירעון של 6% תוצר קצרה, וזו הטרילמה התקציבית שכרגע, לפני הבחירות, אף אחד לא מתייחס אליה.
בפרק גם: דוחות אנבידיה, ולמה דווקא המשפט על ביקוש אינסופי בשיחת הוועידה עשה לשוק יותר מהמספרים עצמם.
חלוקת הפרק לנושאים
0:00 - החלטת הריבית של בנק ישראל - כל הנתונים תומכים בהפחתה
2:17 - דוחות אנבידיה ושיחת הוועידה: ״ביקוש אינסופי״
6:17 - למה התשואות הארוכות בארה״ב עולות - 3.5 הגורמים
19:10 - התוכנית של בסנט ולמה השוק פירק אותה תוך 40 דקות
34:11 - בנק ישראל: להפחית או להמתין, והטרילמה התקציבית
46:03 - פינת האסקפיזם
להצטרפות לקבוצת הטלגרם של מנועי הכסף - לחצו כאן
