מנועי הכסף
המשקיעים מורידים סיכון: לאן הכסף עובר עכשיו
פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט, פרק 389: אחרי חודשים שבהם המשקיעים רצו קדימה כמעט בלי לעצור, מנהלי ההשקעות מתחילים לשנות את תמהיל התיק: פחות טכנולוגיה, יותר סקטורים דפנסיביים, ופתאום גם הקרנות הכספיות חוזרות לגייס כסף. וגם - האם נראה את הריבית בארה״ב עולה כבר בשבוע הבא
השבוע בפרק מספר 389 של פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט עם הכלכלן והאסטרטג הראשי באגם לידרים אורי גרינפלד:
לפרק המלא בספוטיפיי
לפרק המלא ביוטיוב
בימים האחרונים משהו השתנה בשווקים. אחרי חודשים שבהם המשקיעים רצו קדימה בלי לעצור, מתחילים להופיע סימנים לכך שהרדיפה אחרי הסיכון מתמתנת. כבר בתחילת יולי מנהלי השקעות צמצמו פוזיציות לונג בסקטורים של צרכנות ותעשייה, לצד עלייה משמעותית בשורט על טכנולוגיה. המספרים תומכים בזה: בחודש האחרון הנאסד״ק עלה ב-0.4% בלבד לעומת 1.1% בדאו ג׳ונס, ובשלושת החודשים האחרונים הפער גדול עוד יותר - כ-3.4% בנאסד״ק מול 6.1% בדאו ג׳ונס. סקטור הבריאות, סקטור דפנסיבי במובהק, הוא הכוכב של התקופה עם 4.6% בחודש האחרון ו-10.5% בשלושה חודשים; הפיננסים הוסיפו כמעט 4% והשירותים 1.9%. גם בקרנות הנאמנות רואים את אותה תמונה - פחות גיוסים בקרנות מנייתיות נטו, יותר בקרנות מעורבות, ופתאום גם הקרנות הכספיות מגייסות כסף.
ההסבר פשוט: השקעות הן תמיד דבר יחסי. ככל שמחירי המניות עולים, פוטנציאל התשואה קדימה הולך ופוחת, ובמקביל הסיכון בענף דווקא גדל.
מעל הכל מרחפים שלושה גלי אינפלציה בארצות הברית: המכסים שחזרו לתמונה, מחירי האנרגיה, וכעת גם עלויות השבבים והאלקטרוניקה שכבר מחלחלות למחירי מוצרי הצריכה. במקביל, יו״ר הפד, קווין וורש מצמצם משמעותית את ההכוונה העתידית של הבנק ומוסיף אי ודאות מבנית. אף אחד כבר לא מדבר על הפחתת ריבית - הוויכוח הוא אם צריך להעלות, וספטמבר בהחלט על השולחן.
וכאן נכנסת האלטרנטיבה. תשואת האג״ח הממשלתית האמריקאית ל-30 שנה נמצאת מעל 5% כבר 28 ימים, לראשונה מאז 2007, והאג״ח ל-10 שנים באזור 4.6%. זו תשואה שמתחילה להתחרות ברצינות במניות - אבל היא מגיעה עם התמונה הפיסקלית שמאחוריה: גירעון מובנה של 6.5%-7% מהתוצר בארצות הברית, לפני מיתון ולפני מלחמות. אחרי 25 שנה שבהן הסיפור היה מוניטרי, נראה שהעשורים הבאים יהיו הסיפור של התקציבים.
חלוקת הפרק לנושאים
0:14 - פתיחה: הסימנים לכך שהתיאבון לסיכון מתמתן
1:54 - שאלה מהקהל: האם אפשר להשפיע על שער החליפין דרך קרן העושר
10:30 - הרוטציה בשווקים: מטכנולוגיה לסקטורים דפנסיביים
18:47 - שלושה גלי אינפלציה ואי הוודאות שיוצר וורש בפד
30:00 - שוק האג״ח, החוב האמריקאי וחזרת הצד הפיסקלי
40:14 - פינת האסקפיזם
להצטרפות לקבוצת הטלגרם של מנועי הכסף - לחצו כאן
