מנועי הכסף
פרויקט 500 המיליארדים של אנבידיה - והסכנה לפנסיה של כולנו
פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט, פרק 392: מנכ״ל אנבידיה ישב לצד ראשי שש מחברות ניהול הנכסים הגדולות בעולם כדי להכריז על מנגנון מימון בהיקף של 500 מיליארד דולר לבניית דאטה סנטרים. בפרק הסברנו איך מומן התחום עד היום ולמה בסוף השרשרת עומד הכסף של קרנות הפנסיה. בהמשך: דוח התעסוקה האמריקאי החלש והאינפלציה שכבר חמש שנים מעל היעד
השבוע בפרק מספר 392 של פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט עם הכלכלן והאסטרטג הראשי באגם לידרים אורי גרינפלד:
לפרק המלא בספוטיפיי
לפרק המלא ביוטיוב
שש מחברות ניהול הנכסים הגדולות בעולם - אפולו (Apollo), בלקרוק (BlackRock), בלקסטון (Blackstone), ברוקפילד (Brookfield), גולדמן זאקס (Goldman Sachs) וקיי-קיי-אר (KKR) - התיישבו לצד מנכ״ל אנבידיה, ג׳נסן הואנג (Jensen Huang) כדי להכריז על מנגנון מימון בהיקף של 500 מיליארד דולר. בפרק החדש של מנועי הכסף ניסינו להבין מה בדיוק הוכרז שם, ולמה זה נוגע ישירות לכסף של החוסכים.
הרעיון פשוט אבל חדשני: להפוך את שבבי ה-AI ממכשיר שנרשם בספרים ונשחק לתשתית שאפשר לשעבד ולממן מולה נכסים. עד היום הדאטה סנטרים מומנו בעיקר מהתזרים של ענקיות הענן ומכספה של אנבידיה עצמה. אלא שהתזרים החופשי של חברות הענן החל להצטמק מול התחייבויות בנייה של מאות מיליארדי דולרים, ובמקביל נוצר לחץ בקרנות האשראי הקטנות יותר - כאלה שכבר הפעילו מחסומים על משיכות.
כאן נכנס הכסף החיצוני. בחנו את מבנה העסקה שכבר מוכר משוק ההון: ישות ייעודית (SPV) שבה כ-20% מההון מגיע מהחברה עצמה והיתר מקרנות אשראי. ושאלנו את השאלה החשובה - למי שייך הכסף הזה. התשובה היא שהוא לא של בלקרוק או אפולו, אלא של גופים מוסדיים וקרנות פנסיה, כולל ישראליות שהשקיעו בקרנות האלה בעבר.
מכאן הגענו לסיכון. אם ההכנסות בקצה השרשרת יהיו נמוכות מהצפוי, או אם התחרות תפרק את מערך ההתחייבויות ארוכות הטווח, מי שסופג את התשואה הנמוכה יותר הוא הציבור. השוק כבר מריח משהו: ה-CDS של אנבידיה עלה מ-0.4% ל-0.8%, ושל אורקל (Oracle) קפץ מעל 2%. במקביל הודיעה מורגן סטנלי על פרויקט של 1.5 טריליון דולר למימון סקטור הטכנולוגיה - כשאף דולר מהסכום אינו שלה.
בהמשך הפרק דיברנו על דוח התעסוקה האמריקאי החלש שפורסם בסופ״ש שעבר, על אינפלציה שנתית של 3.4% שכבר חמש שנים מעל היעד, ועל שוק האג״ח - שם התשואות הארוכות עולות דווקא כשהציפיות לריבית יורדות, עם השלכה ישירה גם על ישראל.
חלוקת הפרק לנושאים
0:00 פתיחה - אנבידיה ושש קרנות הענק מכריזות על מנגנון מימון של 500 מיליארד דולר
02:50 איך מומנו הדאטה סנטרים עד היום
10:07 מה מחפשות בלקסטון, בלקרוק ו-KKR - ולמי באמת שייך הכסף
16:27 הכוכבית: עסקאות סיבוביות, ה-CDS של אנבידיה ואורקל
25:41 תעסוקה, אינפלציה והחלטת הפד
47:52 פינת האסקפיזם - מהפכת שוק העבודה הנשי בארה״ב, ומטאוריט שנחת בסלון בניו ג׳רזי
להצטרפות לקבוצת הטלגרם של מנועי הכסף - לחצו כאן
