פרשנות
הרפורמה בהשקעות: מוצר חצי אפוי שיבלבל את החוסכים
רפורמת החיסכון של האוצר רוצה לעשות סדר, אך במקום לפשט את הבחירה, היא מוסיפה מסלולים, מצמצמת את הטבת המס לחלק גדול מהציבור, ומשאירה כמעט ללא שינוי את התמריצים של סוכני הביטוח
השולחן שהוצב במסיבת העיתונאים להצגת רפורמת החיסכון של האוצר היה ארוך במיוחד. לצדו של שר האוצר ישבו גם הכלכלן הראשי, יו"ר רשות ניירות ערך, מנהל רשות המסים, מנכ"ל משרד האוצר וסגנית הממונה על התקציבים. שולחן נוסף אמור היה להתווסף, אך הממונה על רשות שוק ההון עמית גל, שמתנגד לרפורמה, נעדר באופן הפגנתי.
על פניו, משולחן כל כך ארוך, ניתן היה לצפות לבשורה משמעותית. אבל השורה התחתונה היא שהציבור לא זכה לבשורה שמגיעה לו, והדו"ח הסופי מציג מוצר אפוי למחצה. נדמה כי שר האוצר בצלאל סמוטריץ', שאפילו את העלאת הפטור ממע"מ על רכישות מחו"ל לא הצליח לקדם, וחרף הצהרותיו על שאיפתו לשוב למשרד האוצר, בעיקר רצה לרשום את הרפורמה כהישג, על רקע מיעוט הרפורמות שהצליחו לקדם באוצר בתקופת כהונתו.
אז מדוע לא מדובר בבשורה? קודם כל, כי ההצהרות של האוצר שלפיהן מדובר בהצעה מאוזנת פיסקאלית, וכי הרוב המוחלט של הציבור לא עובר את התקרה כיום, הן זריית חול בעיני הציבור. אומנם כיום רוב הציבור עדיין לא עבר את רף החיסכון של 200 אלף השקלים, אך בכל שנה מועברים עשרות מיליארדי שקלים לקופות גמל להשקעה כך שבתוך שנים ספורות חלק גדול מהציבור יושפע מצמצום הטבת המס. למעשה, קשה לראות את ההצעה הנוכחית עוברת בכנסת, ותקרת ההטבה כל כך מופרכת שהתחושה היא שזוהי בסך הכל עוד עז אחת מדיר העזים המרשים של משרד האוצר.
רפורמת החיסכון של האוצר: חשבון השקעה אחיד, תקרת הטבות המס למעמד הביניים תיחתך
אחרי יותר משנתיים הציג סמוטריץ' את הרפורמה שבמרכזה "חשבון השקעה" - פלטפורמה שתאחד את מוצרי החיסכון וההשקעה תחת קורת גג אחת עם תנאים דומים. בפנים: מכה לחוסכים עם תקרת פטור של 200 אלף שקל לכל החיים, סוכני ביטוח ויועצי השקעות יחויבו ברישיון כפול, והבנקים הגדולים יוחרגו זמנית, מלבד הבינלאומי כפי שחשף כלכליסט. הממונה על שוק ההון עמית גל נעדר במחאה
לכתבה המלאה
שנית, המהלך מתהדר ב"האחדה רגולטורית", אבל להאחדה הזו יש שני צדדים: אומנם בצד אחד, מי שמשקיע עצמאית בשוק ההון יוכל ליהנות מהטבות מס מהן נהנה היום רק מי שחוסך בקופת גמל להשקעה. אך בצד השני, מעל 200 אלף שקל – קופת גמל להשקעה ופוליסות החיסכון יישאו גם בחסרונות חריפים בהרבה מאלה הקיימים כיום בשוק. בעוד שכיום פוליסות החיסכון, שסוכני הביטוח אוהבים לשווק, כובלות את הלקוח בעיקר במעבר בין חברות שונות, הרפורמה הנוכחית הופכת את הכסף שמעבר לתקרה למעין מאסר עולם פיננסי: כל מעבר חברה, וגרוע מכך – כל שינוי מסלול סיכון פנימי בתוך אותה חברה — ייחשבו מעתה כאירוע מס ויגררו ניכוי מס במקור. קחו, למשל, מקרה של ירושה בגובה 500 אלף שקל ששמתם בקופת גמל להשקעה בחברה אחת. אם לאחר זמן תרצו בסך הכל להקטין סיכון לקראת גיל פרישה ולעבור ממסלול מנייתי למסלול אג"ח, או אם השירות באותה חברה יידרדר ותרצו לעבור לחברה מתחרה, המדינה תאלץ אתכם לפגוש את רשות המסים ולשלם מס רווחי הון על כל החלק העודף.
שלישית, אף על פי שהמהלך שווק ככזה שעושה סדר עבור האדם הפשוט שמקבל סחרחורת מניסיון להשוות בין המוצרים השונים, הוא הופך את המבנה למסובך יותר, מהסיבה הפשוטה שחשבון ההשקעה אינו חובה. אם קודם לכן אדם צריך היה לבחור בין קופת גמל להשקעה לפוליסת חיסכון או לתיק מסחר מנוהל או עצמאי, כעת הוא יצטרך לבחור בין קופת גמל להשקעה תחת חשבון השקעה, קופת גמל להשקעה מחוץ לחשבון השקעה, וכן הלאה.
ניתן לתהות ובצדק מדוע שמישהו יפתח קופת גמל להשקעה מחוץ לחשבון השקעה. זה מוביל לבעיה החמורה ביותר בדו"ח: התעלמות מבעיית סוכני הביטוח. כדי לשווק מוצרים תחת חשבון ההשקעה, סוכני ביטוח יצטרכו להוציא רישיון נוסף, אך הם יוכלו להמשיך לשווק קופות גמל להשקעה ופוליסות חיסכון מחוץ לחשבון ההשקעה. עדיין לא ברור מה יהיה הפיקוח על העמלות בחשבון ההשקעה, אך לחלק מהסוכנים כנראה ישתלם להמשיך לפעול מחוץ לחשבון.
אף על פי שהוועדה מכירה בכך שכל פתרון הוא חלקי במקרה הטוב, ללא טיפול במערך התמריצים של סוכני הביטוח – שמתמרץ אותם כיום להמליץ על מוצרים מסוימים ועל גופים מסוימים ואז לבצע מעברים תכופים בין הגופים השונים – דבר לא ישתנה בשלב הזה. סמוטריץ' הכיר בכך והבהיר כי לא הצליח לקדם זאת בשל היעדר תמיכה בכנסת.
