בפעם הרביעית מאז ההנפקה ב-2010: דירוג האג"ח של הדואר יורד

בפעם הרביעית מאז הנפיק דואר ישראל אג"ח לגופים מוסדיים בהיקף של 400 מיליון שקל, מודיע הדואר היום (א') כי חברת מידרוג מורידה את דירוג האג"ח שלו מ-A3 ל-Baa2. הדואר השלים את גיוס האג"ח במרץ 2010 כשהגופים המוסדיים הזרימו ביקושים של 1.5 מיליארד שקל, כמעט פי ארבעה ביחס לסכום שגויס בפועל, מתוך הנחה שמדובר בהשקעה בטוחה במיוחד בחברה ממשלתית, שנתפסה כבעלת "ביצועים פיננסיים חזקים".

אולם שנה לאחר מכן, ביוני 2011, הודיעה מידרוג כי היא מכניסה את האג"ח לרשימת מעקב, ובאוגוסט אותה שנה הורידה את הדרוג מ-Aa3 ל-A1 לנוכח הפגיעה בתוצאות הכספיות שלו. במרץ 2012 הורידה מידרוג את הדירוג של אג"ח הדואר מ-A1 ל-A2 ובספטמבר אותה שנה מ-A2 ל-A3. היום כאמור הודיעה מידרוג על הורדת דירוג נוספת מ-A3 ל-Baa2.

סניף של דואר ישראל. תוכנית ההבראה עלולה לכלול פיטורים נרחבים צילום: אלעד גרשגורן

להורדת הדירוג השלכות דרמטיות על הגופים המוסדיים המחזיקים באג"ח מכייון שמדובר באג"ח לא סחיר המשוערך על ידי חברת מרווח הוגן. כתוצאה מהורדת הדירוג ירד שער האג"ח ב-9% על ידי מרווח הוגן והגופים המוסדיים יצטרכו לבצע הפחתת שווי בספרים. בימים אלו מגבירה נציגות מחזיקי האג"ח של הדואר את צעדיה כנגד ההנהלה תוך איום לפנות לערכאות משפטיות בטענת חדלות פירעון.

הנציגות הזמינה חוות דעת כלכלית מרו"ח שרון זאורבך שטרם הושלמה, שמטרתה להראות את מצבו הפיננסי העגום של הדואר ולסייע בהליך משפטי אפשרי כנגד החברה. הורדת הדירוג כמובן מוסיפה עוד שמן למדורה ולסיכויים של מחזיקי האג"ח לחייב את החברה להעמיד לטובתם בטוחות או ערבות מדינה.

הדואר פורע את האג"ח ב-20 תשלומים חצי שנתיים שווים של קרן וריבית לאורך השנים 2021-2012, כאשר כל הורדת דירוג מגדילה את הריבית השנתית שהוא משלם לבעלי האג"ח ובהתאמה את עלויות המימון שלו.

נכון לסוף 2013 החוב של הדואר לבעלי האג"ח עמד על 350 מיליון שקל, כש-50 מיליון שקל יועדו לתשלום ב-2014. הדואר עמד בתשלום של כ-30 מיליון שקל באפריל האחרון והוא צפוי גם לעמוד בתשלום הקרוב בחודש אוקטובר. אולם ללא תוכנית הבראה דואר ישראל יגיע לחדלות פירעון בתחילת 2015.

מידרוג אינה מפרטת את הסיבות להורדת הדירוג אך זו אינה מפתיעה לאור התוצאות הכספיות האחרונות של הדואר. בדו"חות הכספיים של דואר ישראל ל-2013, שפורסמו במאי האחרון, רשם הדואר צניחה של 85% בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת בהשוואה ל-2011, ושחיקה של לא פחות מ-56% ברווח הגולמי בתוך שנתיים.

בימים אלה מקיימים הדואר, משרדי האוצר והתקשורת וההסתדרות משא ומתן אינטנסיבי לגיבוש תוכנית הבראה שעלולה לכלול פיטורים נרחבים של עובדים. בתוכנית ההבראה שגיבשה הנהלת החברה דובר על פיטורי כ-2,000 מתוך 7,000 עובדי החברה.