הזדמנות בנקאית
זה הזמן ללכת נגד המגמה ולהשקיע במניות הבנקים
שוק המניות המקומי מתקדם מעלה באיטיות, עקב בצד אגודל, כאשר בכל זמן נתון ישנן מניות מובילות ומניות אשר מפגרות אחרי. החוכמה הגדולה כיום היא לאתר את המובילות ולתת להן משקל יתר בתיק, ולהוריד למשקל חסר את האחרות. תנועות המניות בשוק הולכות ונעשות יותר ויותר ממוקדות, כאשר יש לתת משקל גדול לאירועים אשר משפיעים באופן מהותי על החברות, לדוחות הכספיים אשר כבר החלו להתפרסם, לתמחור המניות וכן להיות ערים לצדדי ההיצע והביקוש בשוק.
מי מוביל ומי מובל
ניתן לזהות בשוק את המניות המובילות ולהיצמד אליהן כל עוד המגמה נותרת חזקה. כך ניתן לציין את מניות מגזר התקשורת אשר ממשיכות להוביל את העליות, כאשר הדגש הניתן הוא על המניות חברות האחזקה הממונפות (אינטרנט זהב, סאני, סמייל 012 וסקיילקס), אשר עקב מרכיב החוב בגדול שלהן מהוות מעין אופציה על נכסי הבסיס (בזק ופרטנר), כך שכל שינוי באחרונות מביא לתנועה חדה יותר בראשונות. אנו רואים כי מגמה זו נמשכת, בעיקר עקב רכישות של משקיעים זרים אשר מחפשים מניות בעלות תזרים חזק ותשואת דיבידנד גבוהה. עם זאת, לאחר מהלך העליות החדות של המניות הממונפות, ניתן להתחיל להקטין את משקלן של מניות אלו בתיק.
לעומתן, נראה כי מגמת העלייה החזקה נרגעה בכל הקשור למניות חיפושי הגז והנפט. ככל הנראה, מניות אלו הגיעו כבר לשווין הכלכלי, ועל המשקיעים להמתין לידיעות והתפתחויות חדשות על מנת לקבוע האם יש מקום לפרמיה נוספת על מחיר המניות הנוכחי.
דווקא המניות המאכזבות ביותר בתקופה האחרונה הן מניות הבנקים, אשר הניבו תשואת חסר משמעותית מול המדד. דבר זה נובע, ככל הנראה, ממכירות של משקיעים זרים אשר בהיעדר חלוקת דיבידנדים ובהימצא בנקים אחרים בעולם אשר מתומחרים בשווי זול יותר (במונחי מכפילי הון וכדומה), וכן עקב שינוי הגדרתה של ישראל משוק מתפתח למפותח, מקטינים את חשיפתם לבנקים המקומיים.
דווקא כאן, אני סבור כי יש ללכת כנגד המגמה ולהגדיל את החשיפה לבנקים. אמנם הם כבר אינם זולים כפי שהיו בשנה האחרונה, אך גם אינם מתומחרים במידה יקרה. בהנחה שהבנקים יציגו תשואה על ההון של בין 8%-12% (על פי ציפיות מוקדמות של אנליסטים), מניות הבנקים כיום הן אטרקטיביות ביחס לשוק, ויתכן שהם מהווים הזדמנות קניה. יש להזכיר עוד, כי עליה בריבית ועליה באינפלציה הם גורמים אשר תורמים לרווחיות הבנקים.
מה הסיפור שלך?
מלבד התנועות הסקטוריאליות, ישנן לא מעט מניות ספציפיות אשר נעות בעקבות אירועים פרטניים. כך למשל, מניית אפריקה ישראל הגיבה בחיוב להודעה על חתימת הסדר החוב עם מחזיקי האג"ח. מבלי להיכנס לניתוח האם הסדר החור טוב יותר לבעלי המניות או למחזיקי האג"ח, עצם ההגעה להסדר מורידה את מרכיב חוסר הוודאות ושולחת את המניה לעליות חדות.
לעומתה, נראה כי מניית מכתשים אגן נמצאת במצב בעייתי, כאשר מתחריה העולמיים מתחזקים בעוד היא דורכת במקום, וכאשר מחירו של המוצר העיקרי אותו היא מייצרת מציג ירידה עקבית עקב כניסה של מתחרות לתחום, הסוף ידוע מראש. עבודה לא קלה מחכה למנכ"ל החדש של החברה, על מנת להחזיר אותה לרשימת החברות המובילות בתחומה. עד אז, קשה יהיה לראות שינוי של ממש בתוצאות החברה. אך ארגון מחדש של החברה או כניסה לתחומי פעילות חדשים, עשויים להביא לזינוק במחיר המניה עוד בטרם אלו יתורגמו לרווחים בדוחות. לכן יש להיות ערים למהלכים כאלו אשר עשויים להתרחש בחברה בטווח הקרוב.
במצב דומה נמצאת אלביט מערכות, אשר הקיפאון בצבר ההזמנות שלה ודוחות פושרים גורמים למניה להמשיך ולדשדש סביב רמות השפל של השנה האחרונה. המשקיעים יחפשו כעת אותות לעסקאות משמעותיות חדשות או לצמיחה על ידי רכישות. לראיה, אתמול הודיעה החברה על עסקה גדולה עם צבא אוסטרליה, והמניה הגיבה בעליות חדות.
לסיכום, חשוב להבין כי המגמה הראשית בבורסה היא עליה. ברור כי אין בורסה בעולם אשר עולה בקו ישר, וכי תמיד ישנם תיקונים בדרך. נתוני המאקרו ממשיכים להראות על שיפור, וכן ניתן לשאוב אופטימיות מדוחות החברות אשר מתפרסמים, ומציגים לרוב עליה בהכנסות וברווחים. אני מאמין כי שוק המניות ימשיך להיות אטרקטיבי גם בתקופה הקרובה וכי יש לשמור על חשיפה מלאה אליו. עבור המשקיעים החוששים מפני ירידות בטווח הקצר, ניתן לרכוש הגנות לתיק במחירים סבירים עקב הירידה בסטיית התקן.
