הסיכון: שומר הראש שלנו
ניהול סיכונים פיננסיים? מהו הסיכון הפיננסי? מהם המימדים שלו וכיצד ניתן להעריך, לצמצם ואולי אף למנוע אותו? בסדרת מאמרים בנושא ננסה לענות על שאלות אלו ועל רבות אחרות
חיינו מלווים בסיכונים רבים, חלקם מטופלים ברמה האינסטינקטיבית וחלקם ברמה התודעתית. הסיכונים הפיננסיים מלווים את חיינו בכל רגע ורגע. במרבית המקרים, כאשר מתממש הסיכון הפיננסי התוצאה היא ברורה: הפסד כספי. כל אחד היה מעדיף להמנע מההפסד הכספי המלווה את הסיכון. במקרים רבים, לפחות בדיעבד מתברר כי אילו היתה יכולת הערכה סבירה של הסיכון, רבים מאיתנו היו נמנעים מהפעולה שאליה התלווה אותו סיכון.
במערכת היחסים בין תשואה לסיכון – התשואה היא המוטיבציה ואילו מרכיב הסיכון הוא ה"בלם", נורת ההזהרה של החוסך והמשקיע. ברמה הבסיסית, כל אחד יבקש את התוצאה הטובה ביותר, אך יש צורך לבטא באופן ברור את התחלופה בין תשואה לסיכון.
המודעות לסיכון היא הגורם החשוב ביותר עבורנו. לכן דרוש דיון עצמי, לימוד, קריאה והבנה של כל השיקולים המתאימים לחברה ולאירגון או לפרט, למשפחה.
בסדרת מאמרים זו נתייחס לכלל מימדי הסיכון, בכל רובד ועבור כל מקבל החלטות: החוסך לפנסיה, משק הבית החוסך לילדיו, מנהל ההשקעות, מנהל הכספים המנהל את הסיכונים הפיננסיים של החברה וכן הלאה. נתייחס לסיכונים שונים, בהם סיכוני ההשקעה והחסכון, הסיכונים הפיננסיים הגלומים בתכנית העסקית של החברה, הסיכונים התיפעוליים והשיקולים הניהוליים היוצרים את הסיכון, ועוד.
אנו מאמינים כי לצורך ניהול סיכונים נכון - ההבנה או הניסיון להבין את הסיכון הוא חלק נכבד מהפתרון. זאת ועוד, כדי לפעול נכון ולהוציא לפועל את ההחלטות הנכונות תחת ניהול הסיכונים, יש לעשות זאת באופן מתמשך.
הסיכון הפנסיוני
אחד הסיכונים המלווים כל אחד מאיתנו, הוא הסיכון הפנסיוני. לסיכון זה יש שני היבטים: הסיכון הניהולי והסיכון ההשקעתי. התייחסות אל הפנסיה בשני מישורים אלו של הסיכון – יכולה להוביל לבחירות הנכונות.
בהיבט הניהולי, השאלות נוגעות להתאמת התוכנית הפנסיונית – לצרכים העתידיים שלנו. לא פעם אנו רואים לקוח אשר נכסיו הפנסיוניים נמצאים ברמה נמוכה יחסית לצרכיו העתידיים. בשפה המקצועית, הזכויות הפנסיוניות שלו לא תואמות את צרכיו בעתיד. כדי להיות מודע לסיכון זה, יש לעסוק בנקודות הבאות:
- תכנון ההפקדות השוטפות – אל מול השווי העתידי של הפנסיה שתתקבל. כאן יש להתייחס לסוגיות כגון גיל הפרישה, הנכסים הצבורים במועד החישוב וכן התפתחות השכר ממנו יופרשו דמי הפנסיה. בהקשר זה, אחד הסיכונים העיקריים הוא עליה ברמת החיים, דבר אשר עלול להפגיש אותנו בעתיד עם מצב של חוסר בזכויות פנסיוניות.
- בחירת החלוקה בין הפקדות לקצבה לבין הפקדות לחסכון.
- בחירת הגוף המנהל, שיהיה האיכותי ביותר במונחים של 'משטר תאגידי'.
- התייחסות להסכם הניהול ולדמי הניהול.
התייחסות והבנה לגבי הגופים המנהלים לנו את הפנסיה, יכולה לסייע לנו בבחירת הגוף המנהל. בחירה זו קיימת במקרים רבים תחת הרגולציה העכשווית ויש ביכולתנו לעבור בין קרנות פנסיה. זה מורכב, אבל אפשרי.
בנוגע לסיכוני ההשקעה של הפנסיה שלנו, השאלות נוגעות לתיק ההשקעות המתנהל עבורנו:
- הרכב תיק הנכסים בו מתנהלים כספי הפנסיה.
- שיעור נכסי הסיכון הקיימת בנכסים אלה, משיעור המניות, דרך השקעה במדינות ובמטבעות שונים ועד להשקעה באפיקים איזוטרים.
- שיטות ועמדות ההשקעה של המנהל: האם הוא מתייחס לגיל הממוצע של עמיתי קרן הפנסיה או ממקד את ההשקעות בטווח הרצוי לכל קבוצת לקוחות? האם הוא משקיע במכשירים הגובים דמי ניהול יקרים או במכשירים זולים יותר המספקים את אותה תוצאה לאורך זמן?
עלינו לקרוא את הדוחות של החברה המנהלת, להבין את הרכב הנכסים ואת המשמעות מבחינת כלל הנכסים שלנו.
נכסי הפנסיה אינם מנותקים משאר הנכסים שישמשו אותנו בעתיד. לכן, כבר בהווה יש לנהל ולראות אותם במכלול הנכסים שלנו. אם אנו משקיע סולידי, וקרן הפנסיה שלנו משקיעה בשיעור גבוה של נכסי סיכון – אזי עלינו לאזן זאת בנכסים הנתונים להשפעתנו. אם הקרן סולידית מדי, הרי שנוכל לקחת סיכון גבוה יותר בנכסים הנתונים להשפעתנו השוטפת, כדי להשיג את יעדי תשואה הרצויים לנו בטווח הארוך.
מהם הסיכונים הפיננסיים?
הסיכון הפיננסי הקיים בקרן הפנסיה הוא דוגמא טובה לסיכון פיננסי טיפוסי: משפיע על חיינו, קשה להבנה ולהערכה, בעל מימדים רבים ועמדות שונות. סיכונים פיננסיים קיימים בתחומים רבים. הן עבור הפרט, לאדם הפרטי, והן עבור הפירמה, הסיכונים הפיננסיים הם חלק מהחיים. חלק חשוב ובלתי נמנע אל מול הסיכויים שבשמם או בעבורם אנו פועלים, כנראה חלק חשוב.
הסיכונים נובעים מכך שאנו פשוט לא יודעים מה באמת יביא המחר. בעולם תיאורטי בו המחירים קבועים, הסיכון הכלכלי כמעט ואינו קיים: מה שקיים היום – יהיה גם בעתיד. כך אנו יודעים כמה יעלה לחם בעוד שנה – שהרי האינפלציה אינה קיימת (אמרנו, המחירים קבועים), מה תהיה הריבית על החסכון מה יהיה סכום הפנסיה שלנו בעתיד ומה נוכל לרכוש באמצעותו. אם אנו חברה מייצאת, מכיוון שבעולם של מחירים קבועים – גם שערי המטבעות קבועים – אזי נדע כמה שקלים נקבל עבור היצוא שלנו במט"ח.
במציאות, העולם דינמי מאוד והמחירים – זזים כמעט בכל רגע נתון. אנו יכולים לנתח את התהליכים המשפיעים על כל תחומי החיים, על הכלכלה ועל המחירים – וזאת כדי להבין את "הכוונים הכלליים" של המחירים, אבל אנחנו לא באמת יודעים את התוצאה העתידית של פעולותינו, המבוצעות בהווה.
לכן, לא ברור מה החסכון וההשקעה הנוכחית, כיצד ניתן לנהל את חיינו היום כך שנוכל להתקיים באופן הרצוי לנו גם בעתיד. מהו גובה הרזרבה או החסכון ה"נכון", האם להשקיע בתמורה לריבית או לרווחי הון, האם לנסות לצפות את הנולד ולהכין להכין מקורות עתידיים מסוג שונה, כגון דירה באיזור מתפתח או השקעה בנכסים אשר עשויים להיות בעתיד במצב של מחסור ולגרור עלית מחירים גלובאלית – כגון מזון או אנרגיה ועוד, כהנה וכהנה שאלות רבות.
כפירמה, קיימים בפנינו סיכונים רבים וקיימות שאלות רבות כיצד לנהוג ולתת מענה לצפוי לעתיד הקרוב והרחוק: האם וכיצד לקבע את התזרימים הצפויים לנו באמצעות הגנות על תזרימים עתידיים, ביטוחים וחוזים למיניהם. האם כדאי לקבע את ההכנסות וההוצאות הצפויות במט"ח, לרכוש היום את חומרי הגלם אותם אנו צפויים לצרוך במהלך השנה הקרובה או לקבע את הריבית על ההלוואות של החברה.
ברור לכולנו שאם היה ניתן לקבל החלטות שיש בהן רק מימד של הצלחה – רווח או תשואה גבוהה וגם מובטחת או חסרת סיכון, הרי שלא היתה בעיה של סיכון פיננסי, לכל היותר היינו מתמודדים עם השאלה 'היכן לשמור את השטרות'. אבל, גם זה לא פשוט: כאן נכנס סיכון המנהל. מיהו המנהל העושה עבורנו את העבודה בשמירה על ערך הכסף, בדיקת ההשקעות ובחירתן, מעקב שוטף אחר הרווחים, ניטור הסיכונים השוטפים ועוד.
