כנס שוק ההון
"ארה"ב נשארת העוגן - אפשר לפזר, אבל בלי לנטוש את השוק האמריקאי"
רינת אשכנזי, הכלכלנית הראשית של הפניקס בית השקעות, אמרה בכנס שוק ההון: "60% ממנהלי ההשקעות צופים ביצועי יתר לשוק האמריקאי ב-2025". לדבריה, "לא תמיד 'יקר' זה רע, השוק האמריקאי יקר בצדק"
"ארצות הברית היא עדיין עוגן, אפשר לפזר, אבל בלי לנטוש את השוק האמריקאי, אפשר להישאר משמעותית בחשיפה לארצות הברית" זה המסר העיקרי שניסתה להעביר רינת אשכנזי, הכלכלנית הראשית בבית ההשקעות הפניקס, בכנס שוק ההון של כלכליסט וקסם קרנות נאמנות מהפניקס בית השקעות. אשכנזי ציטטה סקר של בנק ההשקעות גולדמן זאקס לפיו "60% ממנהלי ההשקעות חושבים כי ב-2025 ארה"ב תציג ביצועי יתר לעומת שווקים אחרים", ואמרה כי "מדובר במספר מפתיע וגבוה, היו שנים שהמספר היה נמוך משמעותית".
אשכנזי טענה כי האטרקטיביות של השוק האמריקאי לא נובעת רק מביצועי העבר אלא, דוגמת "חדשנות, רמת פריון גבוהה, מבנה עבודה גמיש, תרבות עסקית שתומכת באינטרסים של בעלי מניות, יכולת להתייעל ולקצץ עלויות. כל אלו מנגונים שאירופה ומדינות אחרות לא השכילו לבנות. ארה"ב מחזיקה גם ביתרון משמעותי בטכנולוגיות חדשות, וזה הסבר לשולי הרווח הגבוהים של החברות האמריקאיות".
אשכנזי התייחסה באופן מפורט גם לחששות סביב השוק האמריקאי, ובעיקר לחשש שמחירי המניות באמריקה יקרים מדי, מסקנתה היתה כי "לא תמיד 'יקר זה רע', לעיתים קרובות, זהו 'יקר בצדק', השוק האמריקאי יקר, אך קרוב לוודאי שהמחיר מוצדק על בסיס הצמיחה הפנימית של החברות. אירופה וסין אולי זולות יותר, אבל נושאות סיכון ואי ודאות, בין אם מדובר במלחמות סחר או רגולציה".
אשכנזי התייחסה לכך שכיום התשואה על האג"ח גבוהה מבעבר, והתשואה העודפת על מניות נחלשה. לדבריה, "היינו מצפים שיהיו יותר אנשים שיברחו לאג"ח, אבל בפועל, החברות האמריקאיות הצמיחו את הרווח למניה בצורה מרשימה בעשור האחרון, והן נהנות מהסביבה הדיגטלית". היא התנגדה לטענה כי מהפכת הבינה המלאכותית מיצתה את עצמה ואמרה "מי שדואג שמא הבינה המלאכותית 'מיצתה את עצמה', צריך לזכור שמדי כמה שנים, אנו רואים גלים טכנולוגיים שדוחפים את הכלכלה האמריקאית לרמה גבוהה יותר של פרודוקטיביות, ובכלל, אני סבורה כי הבינה המלאכותית לא אמרה את המילה האחרונה". עם זאת, לדבריה, לנוכח העליה בריביות האג"ח "התשובה לגבי ההחזקה במנות אמריקאיות יכולה להיות מורכבת".
אשכנזי אמרה כי ההמלצה הפרקטית של בתי השקעות גלובליים היא אכן "לפזר, אבל בלי להשתולל". אשכנזי הסתייגה ממי שמנסה מהלכים מהירים דוגמת "בואו נשקיע קצת באירופה וקצת בסין", היא אמרה כי "הביצועים ההיסטוריים, משאירים אותנו ספקנים. מי שמרגיש שיש לו יכולת לעמוד בתנודתיות, יכול לשים משקל משמעותי בארה"ב, ולנסות לאתר הזדמנויות סלקטיביות באירופה או בסין, או בשווקים מתפתחים אחרים, אפשר להעדיף סקטורים שפחות רגישים למלחמות סחר כמו תשתיות או שירותים פיננסיים". לסיכום נקודה זו אמרה אשכנזי "לא חייבים למהר לשווקים זולים רק לפי מכפיל, בלי שמבינים למה הם זולים".
לגבי כלכלת ישראל אמרה אשכנזי "ישראל יכולה להיות מהמקומות שיפתיעו בשנת 2025 לטובה, כי חלק מהשחקנים בעולם יראו בנו יעד מעניין וזאת בתנאי שנקבל ייבות גם ברמה המדינית וגם ברמה הפנימית". אשכנזי הזכירה כי "במשך שנתיים קיבלנו תחזיות שליליות מגופים עולמיים, ציפו שניכנס למשבר עמוק, גם באינפלציה וגם בצמיחה, המצב אצלנו לא דבש, אבל רואים התאוששות בנתוני צריכה פרטית, וחזקה של ההייטק לגייס כסף, אבל בהשוואה בינלאומית אנחנו לא הכי גרועים. הדבר קשור לעובדה שהייצוא הישראלי מתבסס הרבה על הוודאות".
אשכנזי התייחסה גם לסביבת הריבית ואמרה כי השאלה כמה זמן תימשך סביבת הריבית הגבוהה היא שאלה חשובה שאין לגביה תמימות דעים בין הכלכלנים. "אם נראה ירידת ריבית נוספת במהלך 2025, זה יתן רוח גבית להמשך העליות במדדי המניות בארצות הברית", אמרה , אבל מאידך הביעה אופטימיות גם לגבי ביצועי המניות במקרה והריבית תישאר גבוהה, "למרות שייתכן שתהיה האטה בצמיחה, ותיקון במניות, הרי שמצד אחר, ארה"ב הוכיחה בעבר שהיא יכולה להתקיים עם ריבית בינונית, כל עוד הפריון והחדשנות נשארות גבוהות".
