שבוע ההשקעות
"סין יצרה מאזן אימה שמחלק את העולם"
יודפת הראל בוכריס מבלאמברג קפיטל ישראל על הסיכון בהשקעות בחו"ל. ד"ר אילן גילדין, קרני פמילי אופיס: "בועת ה־AI עדיין לא בשלב הפיצוץ"
"בשבוע שעבר ביל גייטס אמר ש־AI חזקה מספיק כדי להניע אירועים שיגרמו למיליארד מקרי מוות. אנתרופיק כתבה בתשקיף ההנפקה שלה ש־AI מתקדמת עלולה להוות סיכון קטסטרופלי או קיומי לאנושות. האם הסכנות האלה עומדות על השולחן כשמשקיעים יושבים מול יזמי AI חדשים?", כך פתח שי סלינס מכלכליסט את הפאנל במסגרת שבוע ההשקעות של כלכליסט בשיתוף איילון ביטוח ופיננסים. בפאנל השתתפו ד"ר אילן גילדין, שותף ומנהל, קרני פמילי אופיס; יודפת הראל בוכריס, מנהלת השקעות, בלאמברג קפיטל ישראל; ואורי גרינפלד, הכלכלן והאסטרטג הראשי של אגם לידרים.
הראל בוכריס: "אנחנו מתייחסים ל־AI כטכנולוגיית בסיס, ותפקידנו לבחור את היזמים נכון ולוודא שיש להם זכות קיום לאורך מספר שנים, ולתעל אותם למקומות הנכונים. אני לא רואה בהם נשק פוטנציאלי. רגולציה היא חלק בלתי נפרד מטכנולוגיה חדשה, ואין ספק שתחום ה־AI יזכה לרגולציה מכיוון שזו טכנולוגיית הבסיס. השאלה מי יהיה הממשל שיכתוב את התקנות והכללים החדשים, וכיצד ניישם אותם".
גילדין: "כל סייקל טכנולוגי מסתיים בבועה. כנראה נבנה יותר מדי והבנייה לא תחזיר את ההחזר המצופה על ההון, ואז המשקיע צריך לשאול את עצמו איפה אנחנו נמצאים בסייקל. אנחנו עוד לא בשלב פיצוץ הבועה, בגלל שעוד לא התחלנו לגרד את שיעורי האימוץ. אנתרופיק במסמכי ההנפקה שלה מדברת על 10% סיכוי שהטכנולוגיה שלה תהרוג את כולנו. בדרך כלל פיצוץ של בועה קורה במצב שבו כולנו בטוחים ששום דבר לא יכול להיכשל, אנחנו לא שם".
אילן, ההשקעה הטובה ביותר היום היא עדיין ארצות הברית?
גילדין: "פחות מבשנים 2024-2008, אז ארצות הברית השיגה תשואה עודפת על פני שאר העולם ב־75% מהזמן. בשנתיים האחרונות העולם מחוץ לארצות הברית משיג תשואות יותר טובות. אחד הגורמים הוא ש־AI עוזרת להרבה שחקנים ומציפה ערך להרבה חברות ומדינות. בנוסף, יש הרבה חברות בתשתית של AI שנמצאות בדרום־מזרח אסיה ולא בארצות הברית. AI נסמכת על הרבה מאוד סחורות, ורבות מהן נמצאות באמריקה הלטינית. המשחק לא יהיה רק בארצות הברית ולכן צריך לפזר ולגוון את התיק במיוחד בסביבה אינפלציונית. הקטע של פורטפוליו שלם נהיה הרבה יותר חשוב".
גרינפלד: "זה נכון ב־15 השנים האחרונות, בטח למשקיע פרטי שצריך לבחור מה להשקיע בחיסכון שלו. אני לא חושב שזה נכון להחליט לקחת את הכסף הפנסיוני ולשים אותו על מדד אחד, מגוון ככל שיהיה. בעולם של ה־AI נתחיל לראות הטמעה ביותר ויותר ענפים שהם לא טכנולוגיים. זה נותן יתרון גדול במקום שלא היה טאלנט טכנולוגי לפני כן, לא צריך אותו עכשיו ולכן התמחורים מלכתחילה הרבה יותר נמוכים".
הראל בוכריס: "מי שבעיקר שולטת במשאבים זו סין, ושם יש לנו מאזן אימה חדש שמחלק את העולם לשניים: מי שמשתף פעולה עם החלק המערבי ומי שמשתף פעולה עם סין. ביצירת הפורטפוליו צריך לשקף מי הבעלים של האג"ח, מי מחזיק את המניות, מה רמת הסיכון, איך אנחנו מחלקים את העולם. החברות שלנו צריכות להחליט אם הן הולכות עם מזרח או מערב, כנ"ל לגבי משקיעים, לקוחות, חברי דירקטוריון. אנחנו כבר מחולקים בעולם הזה. אנחנו במלחמה".
