המפקח על הביטוח בוחן את החילופים הצפויים בראשות פרטנר

אם ימונה אהרון פוגל יו"ר מגדל לתפקיד יו"ר פרטנר, הוא יהיה היו"ר הכפול היחיד בקרב השחקניות הגדולולת בשוק הביטוח המקומי. נכון להיום, אף אחד מיושבי ראש הדירקטוריונים של ארבע חברות הביטוח הגדולות בישראל - כלל, מנורה, הראל והפניקס - לא מכהן במקביל כיו"ר חברה ריאלית. כך גם בצמרת בתי ההשקעות הציבוריים, שבראש השניים הגדולים שבהם - דש ואקסלנס - עומדים יו"רים שזהו תפקידם היחיד בשוק ההון. אם יהפוך פוגל ליו"ר הכפול היחיד בשוק המקומי הוא יחזור על מהלך שלו עצמו, כשהיה במקביל יו"ר מגדל ויו"ר נס טכנולוגיות.

אילן בן דב, בעל השליטה בפרטנר. מה יקרה כשירצה לגייס הון ממגדל?

פוגל מסתמן כמועמד המוביל לתפקיד יו"ר פרטנר, חברת התקשורת המפעילה את המותג הסלולרי אורנג' ושנמצאת בשליטת אילן בן־דב, ששימש עד כה כיו"ר החברה. המועמדות נחשפה בתחילת השבוע ב"כלכליסט" ועוררה ביקורת רחבת היקף מאחר שפוגל לא מתכוון להתפטר מתפקידו במגדל - אלא למלא את שני התפקידים במקביל.

הכהונה הכפולה עלולה ליצור ניגוד עניינים, בין השאר, במצב שבו פרטנר תנסה לגייס הון ממגדל או במקרה שבו היא לא תוכל לעמוד בהחזר החוב שכבר גייסה. כיום חשופה מגדל למניות ואג"ח של פרטנר בשווי שוק של כ־344 מיליון שקל. מדובר בכ־0.2% מהתיק המנוהל של מגדל באפיקי החיסכון השונים.

אתמול חשף "כלכליסט" כי המפקח על שוק ההון והביטוח במשרד האוצר, פרופ' עודד שריג, יבחן אם אמנם יוכל פוגל להמשיך ולכהן בתפקידו כיו"ר חברת הביטוח, לצד המינוי הצפוי. לכאורה, על פי החוק היבש, אין מניעה מיו"ר של גוף פיננסי לכהן במקביל כיו"ר של גוף ריאלי. כאמור, פוגל עצמו כיהן עד לפני שנה במקביל לתפקידו במגדל, כיו"ר נס טכנולוגיות. אלא שבניגוד לפרטנר, נס לא גייסה שקל בשוק המקומי ומאז שפוגל התפטר מתפקידו בחברה גם נפל דבר בשוק ההון הישראלי - פורסמה טיוטת מסקנות ועדת הריכוזיות שקבעה כי דירקטור בגוף פיננסי משמעותי לא יוכל לכהן במקביל כדירקטור בגוף ריאלי משמעותי. ההמלצה גובשה לנוכח ניגוד העניינים המובנה הטמון בין כהונה בגוף שמספק אשראי לכהונה בגוף שהוא צרכן אשראי.

מסקנות ועדת הריכוזיות טרם נכנסו לתוקף, אך פוגל בכל מקרה לא נופל לכאורה תחת האיסור שהן יוצרות - וזאת בשל ההגדרה ל"גוף ריאלי משמעותי". מגדל אמנם מהווה גוף פיננסי משמעותי (המוגדר כגוף שמנהל נכסים בהיקף של יותר מ־50 מיליארד שקל), אך פרטנר לא נחשבת לגוף ריאלי משמעותי כיוון שמחזור המכירות השנתי שלה נמוך מ־8 מיליארד שקל בשנה.

באחרונה הוכיח המפקח על הבנקים, דודו זקן, כי גם כשהחוק היבש שותק בסוגיה של ניגוד עניינים יש בידיו כלים להתערב. זקן התנה את המשך כהונתה המקבילה של אירית איזקסון כדירקטורית בבנק הפועלים וכיו"ר החברה־הבת ישראכרט בהתפטרותה מדירקטוריון חברת אי.די.בי, ובכך מצא דרך יצירתית ליישם דה־פקטו את מסקנות ועדת הריכוזיות, עוד לפני שאלו כלל לא נכנסו לתוקף. גם המפקח על הביטוח יכול להכשיר התערבות במקרה של פוגל - הרי הוא זה שאישר את מינויו של פוגל כיו"ר מגדל בהתאם לתנאי כשירות מסוימים שבהם עמד. במידה שהתרחשו שינויים בתנאי הכשירות של פוגל - ובכלל זה נוצר פוטנציאל לניגוד עניינים - יכול המפקח לטעון כי תנאי הכשירות לא נענים עוד.

עודד שריג, הממונה על שוק ההון. יכול למצוא דרך להתערב במינוי פוגלצילום: גיא אסיאג

בעוד שהחוק מאפשר לכאורה את הכהונה הכפולה, הפרקטיקה מוכיחה שתופעה זו לא קיימת היום בחברות הגדולות בענף. למעט אותה כהונה כפולה של פוגל בנס, לא קיימת דוגמה בארבע חברות הביטוח הגדולות ליו"ר מכהן שבמקביל משמש

כיו"ר של חברות ריאליות אחרות. היו"רים של הגופים הגדולים בשוק הביטוח המקומי אפילו ממעטים לשבת בחברות ריאליות כדירקטוריונים מן המניין. אביגדור קפלן, יו"ר כלל ביטוח, מקדיש את רוב זמנו לתפקיד. יאיר המבורגר, יו"ר הראל ומנחם גורביץ', יו"ר מנורה מבטחים הם גם בעלי השליטה של אותן חברות. כך גם בשני בתי ההשקעות הציבוריים הגדולים - יו"ר אקסלנס עוזיאל דנינו ויו"ר דש אלי ברקת.

משה ברקת, יו"ר הפניקס, שהוא שכיר כמו פוגל, אמנם מכהן כדירקטור בחברות אחרות, אך אלו חלק מקבוצה של אותו בעל שליטה בהפניקס, יצחק תשובה. בכל מקרה, ברקת אינו מכהן כיו"ר בחברות אלו והרגולציה אוסרת היום על גופים פיננסיים להשקיע בחברות הקשורות אליהם. באחרונה, מונה אלי אלעזרא, יו"ר דירקטוריון חברת הכשרה ביטוח ובעל השליטה בה, ליו"ר חברת אלבר, חברה נוספת בשליטתו. אלא שהכשרה כלל לא משקיעה בניירות הערך של אלבר, לאור מגבלות הרגולטור כאמור.

כהונה כפולה של יו"ר דירקטוריון בעייתית פי כמה וכמה מכהונה של דירקטור בחברה ריאלית ובחברה פיננסית בו־זמנית. בעל השליטה הוא זה שקובע את גובה המענק השנתי ליו"ר בהתאם לביצועיו, והיו"ר מנגד, הוא זה שקובע את שכר המנכ"ל הכפוף לו. לפוגל יהיה אינטרס מובנה לשרת את בעל השליטה שלו והאחראי על שכרו, אילן בן־דב. כך עלול מנכ"ל מגדל, יונל כהן, הכפוף לפוגל, עלול למצוא עצמו במלכוד עת יידרש לקבל החלטות בדבר השקעה בחברות מקבוצתו של בן־דב או לצאת כנגדו במאבק אם אותן חברות לא יעמדו בהתחייבויותיהן למגדל.