בלעדי ל"כלכליסט" - "זמן פירוק האחזקות הצולבות - לפי גודלן"

ועדת הריכוזיות בראשותם של מנכ"ל משרד ראש הממשלה אייל גבאי ומנכ"ל משרד האוצר היוצא חיים שני תמליץ על פירוק של אחזקות צולבות משמעותיות בתוך מסגרת זמן המותאמת בכל מקרה לגופו - כך נודע ל"כלכליסט". "הכתובת כתובה על הקיר: ברור שאנחנו הולכים להפרדה מבנית", אמר גורם בוועדה.

לדבריו, מסקנות הוועדה גובשו, וההתלבטות כעת היא על דרך יישומן. השאלה המרכזית שנותרה בפני הרגולטורים היא קביעת פרקי הזמן שיוענקו לטייקונים לפני שיידרשו לפרק את האחזקות הצולבות. "לפרק הזמן יש משמעות גדולה מאוד", אמר הגורם, "אנו בעצם אומרים בכך לאן המשק הולך".

הגורם דיווח עוד כי הוועדה כבר מצויה בשלב האחרון לעבודתה, וכי מסקנותיה, שיוגשו לראש הממשלה לקראת סוף השבוע הראשון של ספטמבר, צפויות להיות אופרטיביות.

אייל גבאיצילום: עמית שעל

"אין מנוס מלהזמין את הטייקונים לשימוע נוסף"

בוועדה מעריכים כי כיוון שישראל היא כלכלה קטנה, עלול להתעורר קושי באיתור רוכשים לאחזקות בפרק זמן קצר. לכן הוחלט כי בנוגע יונהג "גרייס" (תקופת חסד) לפי גודל האחזקות הצולבות ולפי משמעותן במשק. המסקנות אמנם לא יהיו שמיות, אך הוועדה תבחן כל אחזקה צולבת לגופה ותנקוב בתקופה שתינתן לבעליה. לא מן הנמנע כי עקב העבודה הרבה הכרוכה בקביעת תקופות המכירה השונות, הן יפורטו רק לאחר פרסום המסקנות.

לדעת חברי הוועדה, הבעלויות הצולבות פוגעות באיתנות המערכת הפיננסית ובתחרותיות, מונעות אשראי ממתחרים, ומובילות להעברת מידע בין החברות. עם זאת, הוועדה כנראה תמליץ לאסור על שליטה צולבת רק אם מדובר בחברות משמעותיות - הגדרה שתיקבע בימים הקרובים.

בשבוע הקרוב צפויה הוועדה לשוב ולהיפגש עם צוותי המשנה - צוות הפרטות, צוות הפרדת אחזקות פיננסיות מריאליות בחברות ציבוריות, וצוות צמצום מידת השליטה של טייקונים בחברות־בנות ונכדות. בפגישות בשבוע שעבר שמעו חברי הוועדה סקירה של רשות ניירות ערך על מידת השליטה של חברות פירמידליות. בסקירה אחרת הציג המפקח על הביטוח, פרופ' עודד שריג, בדיקה רחבה של אחזקות ריאליות ופיננסיות. בין השאר התייחס שריג לאחזקותיהם המסועפות של איש העסקים נוחי דנקנר ושל קרן ההשקעות אייפקס.

שריג ויו"ר רשות ניירות ערך שמואל האוזר הודיעו כי הם עדיין מגבשים את הכללים שיקשו על בעלי השליטה למשוך דיבידנדים באופן שיזיק לכלל בעלי המניות - הם כינו את הנושא "זיקה דיפרנציאלית". בנוסף הבטיחו לחולל תמורה במספר הדירקטורים החיצוניים, באופן מינויים, או בהרכב מקבלי ההחלטות, כך שיימנע מצב שבו ההכרעות מתקבלות על ידי שורה של מקורבים לבעלי השליטה.

גם נציגי הפיקוח על הבנקים הציגו ממצאים יסודיים לגבי הריכוזיות בענף הבנקאות בישראל. בין השאר הדגימו בפיקוח כיצד מתנהלת השליטה של שרי אריסון בבנק הפועלים, הציגו אחזקות נוספות של בנקים, ובדקו את הדומיננטיות של חלק מהבנקים בשוק המשכנתאות כדי להראות מי מהם שולט בתת־ענף זה. הבדיקה לא נעשתה במטרה להגביל את המוסדות, אלא כדי להעמיק את הבחינה הכללית.

גורמים משפטיים, לרבות היועץ המשפטי לממשלה יהודה וינשטיין, כבר מעורבים בעבודת הוועדה ובהכנת התשתית המשפטית של המסקנות, בכדי שאלו יעמדו במבחן בג"ץ. היועמ"ש לממשלה מתעדכן בנושא באמצעות המשנה שלו, אבי ליכט, שחבר בצוות. באחת מחוות הדעת המשפטיות נכתב, כי אין מנוס מלהזמין שוב את הנפגעים הפוטנציאליים לשימוע נוסף, לאחר פרסום המסקנות.

למרות שורת חוות הדעת שהושמעו, הוועדה טרם קיבלה את חוות דעתו של פרופ' אריה בבצ'וק מאוניברסיטת הרווארד, שאמור לערוך עבורה מחקר משווה של כלכלות דומות בעולם. עם זאת, בוועדה, שהחלה לפעול כבר באוקטובר, החליטו שלא להמתין למסקנותיו של בבצ'וק כדי שלא לעכב את המלאכה.

בשבוע שעבר נפגש נתניהו עם חברי הוועדה במשרדו ודחק בהם להגיש מסקנות "מעשיות", שיתייחסו גם לנושא אחזקה באמצעות פירמידות. נתניהו אמר כי הוא נחוש לפרק את הקרטלים הפרטיים והממשלתיים, וביקש מחברי הוועדה שלא רק יסבירו מה "עקום בשוק", אלא גם יציעו כיצד ליישר אותו, ומה צריך בדיוק לעשות כדי לתקן את המעוות ולצמצם את שליטת הטייקונים. "נבצע מהלך אמיתי", אמר נתניהו. "אחרי 60 שנה הגיע הזמן למשק אמיתי, כדי שהצרכן ייהנה ממחירים אמיתיים".

סוף לכהונות צולבות של דירקטורים

הוועדה צפויה להציע גם שורה של כלים לעידוד אקטיביזם מצד המשקיעים והמוסדיים בבחינת השקעותיהם ואחריותם על כספי הציבור; לאסור על כהונות בו־זמניות של דירקטורים בתאגידים פיננסיים וריאליים משמעותיים; התערבות במסגרות תהליכי הפרטה תוך הצבת תנאים למכירת נכסים ממשלתיים, ולבחינת שיקולים מיוחדים בהפרטה, כגון מגבלות על מכירת נכס לבעלי אחזקות צולבות בתשתיות חיוניות.

ממשרד ראש הממשלה נמסר: "ראש הממשלה נחוש להמשיך במהלכים כדי לצמצם את הריכוזיות במשק".