במציאות מאתגרת לא פועלים מהבטן
ארבעה עקרונות מנחים להתנהגות בתקופה של מאניה דיפרסיה בשווקים בארץ ובעולם
ההסלמה הביטחונית בישראל מצטרפת לשלושה משברים נוספים שמאיימים על רמת הוודאות בשווקים הפיננסיים - היפני, הערבי והאירופי. משברים אלו מובילים את הבורסות בארץ ובעולם להתנהג כמו הפתגם הידוע: "יום עסל ויום בסל" - יום דבש ויום בצל - עולים ויורדים כמו במאניה דיפרסיה. איך מתמודדים עם התנודתיות הזו, ומה צריך לומר ללקוחות המתלבטים, שחוזרים ושואלים אותנו, היועצים, מה לעשות עם תיק ההשקעות? בואו נעשה קצת סדר ונגבש תובנות.
במישור הביטחוני אין הרבה מה להוסיף. לצערנו, אנו כבר מכירים לעומק מציאות של הסלמה, חששות, ירידות שערים, התקפה, התאוששות וכך הלאה. במישור הגיאו־פוליטי, ממדיו של המשבר ביפן עדיין לא ברורים, והמשקיעים חוששים מהשלכות כואבות נוספות. בעולם הערבי מדובר באוסף של משברים - מצב מורכב בלוב, תסיסה בתימן ובסוריה ושוחד להמונים בסעודיה. ואם לא די בכך, באירופה עדיים מרחפים איומים כלכליים מעל לראשי מדינות ה־PIIGS, שעדיין נאבקות על איתנותן הכלכלית.
ליהנות מהאינפלציה
במישור המאקרו־כלכלי המקומי חלה עלייה בסביבת האינפלציה, הן ברמת המחירים בפועל והן בציפיות האינפלציוניות, כאשר אלו הנגזרות משוק ההון נמצאות מעבר ליעד של בנק ישראל. המדד המשולב למצב המשק מעיד כי מגמת הצמיחה נמשכת, דבר המתבטא בביקושים מקומיים ובביקושים ליצוא. המשך מגמת הצמיחה לצד הלחצים האינפלציוניים מחזקים את הדעה הרווחת כי עליית הריבית בישראל אינה עומדת בסימן שאלה, אלא היא כבר כאן ואפילו מגולמת חלקית במחירי האג"ח.
בשווקים העולמיים, החשש מפני עליית מדרגה ברמת האינפלציה מוביל את המשקיעים לשוקי הסחורות ובראשן הנפט, הנחשב לאחד הגורמים המשפיעים ביותר על התנהגות השווקים, הצמיחה העולמית, האינפלציה ואווירת ההשקעות.
ארבע תובנות לתקופה הקרובה
1. להעדיף צמוד ברכיב הסולידי: אם האינפלציה מרימה ראש, בואו ננסה ליהנות ממנה ולחפש הזדמנויות השקעה באג"ח צמודות, קונצרניות מהצד הארוך יותר של המח"מ הבינוני - בדירוג A ומעלה לסולידיים, ו־BBB או אג"ח מגובות ביטחונות לנועזים יותר.
2. לשמור על עוגן בתיק: הממשלתיות חזרו להיות אפיק השקעה מעניין בעיקר בתקופה שכזו. במסגרת ה־Run to safety, תופעה המאפיינת עתות משבר או אי־ודאות, התבצרות באג"ח ממשלתיות יכולה להוות תשובה הולמת למי שנותר עם עודפי נזילות.
3.
לצמצם סיכונים ברכיב המנייתי: ללכת על בטוח, עם מניות הבנקים, חברות התקשורת, המסחר והקמעונאות, ולא לחפש הרפתקאות בהשקעות במניות קטנות ומסוכנות או לחלופין בשווקים מתעוררים. חשוב לפזר את ההשקעות בשווקים הגלובליים באמצעות תעודות סל מקומיות וזרות בשווקים מעניינים, יציבים, ועם פוטנציאל עליות כמו ארצות הברית, גרמניה, אוסטרליה, קנדה. בעתיד אולי גם יפן.
4. לשמור על קור רוח: קשה להתעלם מהאפקטים הפסיכולוגיים המלווים את הלקוח, כאשר הוא רואה את שווי תיק ההשקעות שלו משתנה על בסיס יומי. לא מדובר כאן במשחק וירטואלי אלא בכסף אמיתי, ולעתים ללקוח קשה לקבל החלטת השקעה אובייקטיבית. בנקודה זו התפקיד שלנו הוא לעזור ללקוח לשמור על הקו העקרוני שבחר. לא לפעול מהבטן, לא להגיב בבהלה לאור אירועי יום ספציפי, אלא בשיטתיות, מתוך ראייה ארוכת טווח ובחינה שוטפת של השינויים בסביבת המאקרו.
הכותבת היא מנהלת מחלקת ני"ע בבנק ירושלים
