קרן זווית: קרנות נאמנות מחפשות נישה

קרנות בינאריות

קבוצה אחת של קרנות ייחודיות הן קרנות נאמנות שניהולן מתבסס על מודלים מתמטיים ועל ניתוח טכני. אלה הן, למשל, הקרנות הבינאריות ש"לוקחות פוזיציה" קיצונית על פי מה שהמודל שלהן מכתיב להן. קרנות שהן במידה רבה קרנות צל"ש או טר"ש.

לדוגמה, הקרן "מנורה מבטחים (40) ת"א־25 בינארית", שבה מנהל הקרן, באמצעות מודל מתמטי המבוסס על שיטות טכניות קיימות, מחליט מעת לעת אם חשיפת הקרן למדד ת"א־25 תהיה בין 95% ל־100%, או בין 5% ל־5%-". הקרן ירדה ב־2008 ב־8.6% כאשר מדד ת"א־25 ירד ב־46.2%, כלומר היכתה בגדול את מדד היחס, ואילו ב־2009 השיגה הקרן תשואה של 42% בעוד שמדד ת"א־25 עלה ב־74.9%, כלומר פיגרה מאוד אחר מדד היחס. בסיכום של השנתיים הללו היא היכתה את הבנצ'מרק.

דוגמה מעניינת לקבוצת קרנות עם מכנה משותף וייחודי, היא קרנות האלפא ובטא של פסגות. קרנות הנאמנות אלפא של פסגות מיועדות למשקיעים המחפשים השקעה ברמת סיכון נמוכה יחסית. בנוסף, פסגות מתחייב לפרסום יומיומי של אחזקות קרנות האלפא באתרו.

מנגד, קרנות הבטא מבטאות את ההפך והן כוללות סיכון יתר, על ידי רכישת אג"ח שאינן בדירוג השקעה, אופציות, מכירה בחסר ועוד, ובכך תיתכן סטיית תקן גבוהה יותר מהממוצע בקטגוריה. על פי פסגות, הוא מכוון את קרנות הבטא למשקיעים לטווח ארוך אשר מודעים לסיכונים בהשקעה זו, ומנהלים את קרנות הבטא בניסיון להשיג תשואה עודפת ביחס לקטגוריה.

קרנות מחלקות הכנסה

בניגוד לשני סוגי הקרנות שהוזכרו עד כה, ישנן קרנות מחלקות הכנסה, בלתי צבירות, שעונות על צורך בסיסי של משקיעים בקבלת הכנסה חודשית במועד קבוע. אלה הן קרנות שמותר להן לחלק הכנסה מתוך הקרן ורווחיה. הן מחלקות הכנסה שוטפת למחזיקי היחידות בהתאם להתחייבות המופיעה בתשקיף הקרן,והן מאפשרות משיכה קבועה של כסף עבור המשקיעים. כיום יש בישראל תשע קרנות נאמנות שמנהלות כ־1.8 מיליארד שקל עם מדיניות קבועה של חלוקת הכנסות, ארבע מתוכן מנוהלות על ידי הראל, שתיים על ידי פסגות ואחת על ידי אקסלנס, מגדל וכלל.

עיקר ההתמחות של הקרנות המחלקות הוא בתחום האג"ח. כך, ניתן לציין את הקרן הגדולה ביותר "הראל (0B) פיא אג"ח סולידית מחלקת". בנוסף, ניתן למצוא בין הקרנות המחלקות גם קרן כספית בעלת מאפייני סיכון נמוכים מאוד, ומן הצד השני קרן המשלבת אג"ח ומניות, ברמות סיכון גבוהות יותר, כדוגמת "הראל פיא (1A) 10/90 מחלקת".

בפועל, בכל קרן מחלקת נקבע מנגנון שונה של חלוקה, כאשר שיעור התשלום החודשי המחולק נע בדרך כלל בטווח של 0.3%–0.5% מהערך הנקוב של קרנות הנאמנות.

חשוב להבין, חלוקת התשלום החודשי באה על חשבון המשקיע ואינה בחזקת רווח נוסף.אם יש למשקיע יחידות בקרן ששוויין הוא 100 אלף שקל, והקרן מחלקת תשלום של 0.5%, הרי שיהיו למשקיע עכשיו 99,500 שקל בקרן ועוד 500 שקל במזומן.

צבי סטפק הוא יו"ר ומנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות מיטב. רוני אפטר הוא מנהל קשרי יועצים במיטב