התחזית: כך תיראה נדנדת הביקושים וההיצעים מחרתיים

במסחר הנעילה בבורסה מחרתיים (14 בספטמבר) יזרימו תעודות הסל היצעים וביקושים בהיקף כולל של כ־550 מיליון שקל במסגרת עדכון המשקולות הרבעוני של מדדי המניות. עדכון זה יהיה הראשון מאז שינתה הבורסה בחודש יולי את כללי חישוב המדדים.

עד לשינוי הכללים חושבה המשקולת של כל מניה על פי שווי השוק של אחזקות הציבור במניה, ופעם ברבעון עודכנו המשקולות בהתאם לשיעור אחזקות הציבור המדויק בכל מניה.

כדי לצמצם את מספר ההתאמות בכל רבעון, חילקה הבורסה את שיעור אחזקות הציבור לקבוצות (למשל, אחזקות ציבור של 80%–100%, אחזקות ציבור של 60%–80% וכן הלאה). כך, בכל עדכון, תשונה משקולת המניה רק אם אחזקות הציבור ישתנו מהותית.

לפני השינוי בכללי העדכונים נקבעה משקולת מקסימלית לכל מניה במדד, ומשקולת זו היתה קבועה גם אם מחירי המניות השתנו, כך שנדרשה ממנהלי תעודות הסל התערבות יומיומית במסחר, כדי להתאים את אחזקותיהם במניות.

כדי למנוע את הצורך בהתערבות יומיומית, נקבע שמניות שאמורות לקבל משקולת מקסימלית על פי שווי השוק שלהן, יקובעו מחדש פעם ברבעון לאותה משקולת מקסימלית (שעומדת על 10% במדדי ת"א־25 ות"א־100).

לאחר התאמה ראשונית זו, משקולותיהן של המניות ישתנו באופן שוטף לפי השינוי בשווי השוק, ורק בעדכון הרבעוני הבא, או בעקבות אירועים חריגים (כמו עלייה של 50% במשקולת או רישום מניות חדשות במדד), תותאם המשקולת מחדש למשקולת המקסימלית המקורית.

מניות בעלות שווי שוק גבוה, כמו טבע, שמשקולתן נקבעה לפי התקרה האפשרית במדד, אך סבלו מירידות במהלך הרבעון, יזכו בעדכון המשקולות לביקושים מתעודות הסל, כדי לקבע מחדש את משקולתן על המשקולת המקסימלית. מניות אחרות, שעלו יחסית למדד, ירכזו היצעים.

היצעים לפועלים וללאומי

בעדכון המשקולות הקרוב צפויים ביקושים ערים מתעודות הסל למניות דיסקונט, פז נפט, איירפורט סיטי, פלסאון, מודיעין יה"ש, חבס ולפידות חלץ, עקב העלייה בשיעור אחזקות הציבור במניות אלו (ראו טבלה למטה). טבע צפויה ליהנות מעודפי ביקוש בהיקף של 62.5 מיליון שקל, מאחר שמשקולתה במדדי ת"א־25 ות"א־100 תקובע מחדש על 10%.

מניות לאומי וכיל, לעומת זאת, צפויות לספוג דווקא עודפי היצע עם קיבוען מחדש על המשקולת המקסימלית של 10%, מאחר שמשקולותיהן עלו במהלך הרבעון האחרון (עקב עליות שערים). לאומי והפועלים יספגו עודפי היצע בשל עליית המשקולת היחסית של דיסקונט במדד הבנקים.

עודף היצע מהותי צפוי גם למרבית מניות ת"א־100, עקב עליית המשקולות של דיסקונט, טבע, פז ומניות נוספות. להיצע המצרפי הצפוי לרוב מניות המדד צפויה להיות השפעה גדולה יותר מאשר לביקושים הגבוהים שירכזו מעט מניות שסחירותן גבוהה מאוד.

כמו כן, על פי הכללים החדשים שקבעה הבורסה, לכל מניה במדד תל דיב־20 משקולת זהה של 5%. אמנם במהלך הרבעון המשקולת היחסית משתנה, לפי שינויים במחירי המניות, אך בעדכון המשקולות הרבעוני המשקולות מקובעות מחדש ל־5%.

התאמה זו צפויה ליצור עודפי ביקוש למניות שרשמו ירידות שערים יחסית למדד במהלך הרבעון: מניות פמס, גולף, איתוראן, סקיילקס ומעברות. מנגד, צפויים להירשם עודפי היצע למניות שמחיריהן עלו יחסית למדד תל דיב־20 ברבעון האחרון.

אחת לשבוע (בחודשים שבהם אין עדכון משקולות רבעוני) הבורסה בוחנת האם יש חברות שכמות המניות הסחירות שלהן השתנתה ביותר מ־10% (בעקבות הנפקה, מימוש אופציות, זכויות, איחוד הון או כל סיבה אחרת). משקולותיהן של מניות אלו במדדים מותאמות לכמות המניות החדשה, במסגרת עדכון שבועי שזכה לשם ממ"מ (מספר מניות במדד).

ביקוש צפוי לפרוטליקס

שלושה שבועות לאחר עדכון המשקולות הרבעוני, במסחר הנעילה של 7 באוקטובר, צפוי להיערך עדכון הממ"מ השבועי הראשון של חודש אוקטובר, ובמסגרתו יוזרמו ביקושים של כ־115 מיליון שקל למניית פרוטליקס (שנרשמה לאחרונה למסחר בתל אביב), עם כניסתה למדדי ת"א־75, ת"א־100 ותל טק־15.

ביקושים של כ־80 מיליון שקל צפויים למניית הבינלאומי 5, עקב עליית משקולתה במדדים לאחר השלמת איחוד שתי מניות הבנק.

עליית המשקולות היחסיות של מניות פרוטליקס והבינלאומי תקטין את משקולותיהן של מניות אחרות ותוביל לעודף היצע מצרפי בהיקף זהה במניות, בעיקר במדד הבנקים ובמדד ת"א־75.

הכותב הוא כלכלן בחברת הייטק