צמצום תקציבי הביטחון במערב מחזק את יצרניות מערכות הנשק המתוחכמות

אלביט מערכות

ממליץ: מעיין אמסלם

אלביט מערכות מפתחת מערכות אלקטרוניות לתחום הביטחוני בכמה סגמנטים: יבשה, אוויר, אלקטרו־אופטיקה ושליטה ובקרה.

הסיכוי: בניגוד לתעשיות ביטחוניות גדולות שמוכרות "ברזלים" כמו מטוסים וטנקים, אלביט מערכות מספקת פתרונות טכנולוגיים חכמים לצוות בשטח ולדרג הפיקודי.

מה דעתך על מניית אלביט מערכות:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

יותר מ־40 שנות ותק ושיתוף פעולה עם צה"ל וצבאות בעולם הקנו לחברה נכסים וידע רב. צבר ההזמנות שלה ברמת שיא של 5.6 מיליארד דולר וצומח רבעון אחר רבעון. לחברה פיזור גיאוגרפי רחב ופוטנציאל להגדלת נתח השוק בעיקר במדינות המזרח הרחוק ודרום אמריקה, המגדילות את תקציבי ההגנה שלהן.

המשך ההשקעה הגבוהה במו"פ וצפי לקטיפת פירות עתידיים בתחומי האימון והסימולציה, הרובוטיקה ומערכות ההגנה האלקטרו־מגנטיות תביא להצפת ערך נוספת בטווח הארוך. להערכתנו, מחיר המניה מגלם הזדמנות, לאור פוטנציאל הרווח של החברה בשנים הקרובות.

הסיכון: צמצום תקציבי הביטחון במערב, צמיחה אורגנית נמוכה מבעבר, ייסוף השקל וחשש לשחיקה ברווחיות מטילים צל על הסקטור.

הכותב הוא אנליסט בתמיר פישמן

השורה התחתונה: לחברה פוטנציאל להגדלת נתח השוק במדינות המזרח הרחוק ודרום אמריקה. ההשקעה הגבוהה שלה במו"פ צפויה להציף ערך ומחיר המניה מגלם הזדמנות

ממליץ: יואב בורגן

צלחת לוויין של אורביט

אורביט היא יצרנית ותיקה של מערכות תקשורת לוויינית לכלי שיט, רכבות מהירות וכלי טיס; מערכות שליטה ובקרה בקשר; ומערכות עקיבה אחר עצמים בתנועה, המיועדות למטוסים, מזל"טים וטילים. מחצית ממכירותיה היא לשווקים צבאיים, והיתרה לשימושים אזרחיים.

הסיכוי: אורביט נהנית ממוניטין של מובילה טכנולוגית עולמית בתחום מערכות העקיבה. בהובלתו של המנכ"ל אבי כהן עברה החברה מהפך עסקי משמעותי, חזרה לתוואי צמיחה ושיפרה את המרווחים.

מנוע הצמיחה המרכזי שלה הוא בתחום תקשורת הלוויינים רחבת פס לכלי שיט - שוק עולמי בעל קצב צמיחה מרשים, שאורביט היא השחקנית השנייה בגודלה בו, עם נתח של 17%. אורביט נהנית מחסמי הכניסה המשמעותיים, הטכנולוגיים והרגולטוריים, לתחום. אתמול הודיעה החברה כי בכוונתה להנפיק את החברה־הבת (100%) אורביט מערכות תקשורת בבורסת הנאסד"ק.

הסיכון: אורביט סובלת מעלויות ייצור גבוהות ומנראות נמוכה, שכן זמני האספקה של מערכות ימיות קצרים, ואין לה צבר הזמנות משמעותי.

הכותב הוא מנהל מחלקת המחקר בפועלים סהר

השורה התחתונה: אורביט היא השחקנית השנייה בגודלה בעולם בתחום תקשורת הלוויינים בכלי שיט. החברה עברה מהפך עסקי משמעותי, חזרה לצמיחה ושיפרה את המרווחים

ממליצה: אלה פריד

החברה (סימול: ORB), בעלת שווי שוק של כמיליארד דולר, מפתחת מערכות שליטה ובקרה לתעשיות החלל, התעופה והטילים, ומנצלת טכנולוגיות אלה גם בסקטורים נוספים. היא מקיימת קשרים הדוקים עם סוכנות החלל האמריקאית נאס"א ותעשיות החלל ברוב מדינות המערב.

סיכוי: הדרישה הגוברת למערכות קטנות יחסית בעידן של קיצוצים בתקציבי הביטחון, וצבר ההזמנות האטרקטיבי של החברה לשנים הקרובות, בהיקף 5.6 מיליארד דולר, יוצרים פוטנציאל אפסייד למנייתה.

אורביטל סיינס נהנית גם מאיתנות פיננסית מרשימה, נזילות גבוהה (כ־140 מיליון דולר בקופה), מבנה חוב שמרני, מוניטין גבוה בתחומה, צמיחה חזויה של כ־15% בהכנסותיה ב־2011, ושיפור בהכנסות מתחום מערכות החלל המורכבות.

סיכון: הפחתה בפעילות המשגרים, המשמשים לשיגור לוויינים ועזרים אחרים לחלל, עשויה להקטין את הביקושים לחלק ממוצרי החברה. בנוסף מתוכנן קיצוץ בתקציבי נאס"א - אחד מלקוחותיה המהותיים.

הכותבת היא אנליסטית בחדר העסקאות של לאומי

השורה התחתונה: מומחיותה של החברה בנישה של מערכות טילים קטנות, צבר הזמנות של 5.6 מיליארד דולר ואיתנות פיננסית מעניקים רוח גבית למניית החברה

ממליץ: אריאל קורינלדי

נגמ"ש של ג'נרל דיינמיקס צילום: בלומברג

ג'נרל דיינמיקס (סימול: GD) היא מובילה עולמית בתחום ההגנה, בעלת מגוון רחב של מוצרים בתחומי התעופה, רכבי קרב, תחמושת, בניית אוניות ומערכות מידע.

סיכוי: החברה, בעלת המינוף הנמוך, מייצרת תזרימי מזומנים של כ־3 מיליארד דולר בשנה, ומציגה צמיחה שנתית ממוצעת של כ־10% בהכנסות במהלך העשור האחרון ותשואה להון יציבה של כ־18% (עם תשואת דיבידנד של 2.3%). הכנסות ג'נרל דינמיקס ב־2010 עמדו על כ־32.5 מיליארד דולר, ושולי הרווח התפעולי הגיעו ל־12%.

החברה נסחרת כיום במכפיל 10 הנמוך משמעותית מהמכפיל ההיסטורי. לדעתנו, מחיר זה מהווה הזדמנות השקעה בחברה בעלת היכולות התפעוליות המוכחות, הפועלת בנישות שונות ומגוונות בתחום ההגנה, במיוחד בתקופה של תמורות עולמיות, המגבירות את תחושת אי־הוודאות הביטחונית.

סיכון: הגירעון העמוק המחייב קיצוצים בתקציבי ארה"ב מהווה את הסיכון העיקרי לפעילות החברה. ממשלת ארה"ב אחראית לכ־70% מהכנסות ג'נרל דיינמיקס.

הכותב הוא אנליסט ראשי של מחלקת המחקר ביובנק

השורה התחתונה: למרות צמיחת הכנסות ממוצעת של כ־10% לשנה במשך עשור ותזרים מזומנים שנתי של כ־3 מיליארד דולר, החברה נסחרת במכפיל נמוך היסטורית של 10

ממליץ: אבי מועלם

החברה האמריקאית (סימול: TASR), בעלת שווי שוק של 280 מיליון דולר, היא אחת הגדולות בעולם בתחום של פיתוח וייצור נשק אל־הרג, המיועד לגופים כמו משטרות, בתי סוהר וצבאות.

סיכון: תוצאות החברה לשנת 2010 הצביעו על קיטון בהכנסות ועל הפסד של 4 מיליון דולר בשורה התחתונה. 80% ממכירותיה של החברה (80%) הם בארה"ב - נתון משמעותי לאור העובדה שתקציב ההגנה האמריקאי קוצץ בכ־20% בהשוואה לרמתו ב־2010, על רקע המשבר הפיסקאלי ויציאת צבא ארה"ב מעיראק. מגמת קיצוץ התקציבים צפויה להימשך ואף להחריף עד שנת 2013.

לכל אלו ניתן להוסיף את מגמת הירידה ברכישות מוצרי תעשייה ביטחונית מסורתית, מהסוג שבו עוסקת טאסר, ואת העלייה בביקושים למערכות ואמצעי מודיעין. מניית החברה נסחרת כעת לפי מכפיל רווח חזוי גבוה של 35.

סיכוי: ריבוי המיזוגים והרכישות שמאפיין את הענף הביטחוני בארה"ב יכול להוות מקור לאופטימיות עבור החברה. סיכוי לרווח במניה קיים בעיקר אם החברה תירכש.

הכותב הוא מנהל השקעות באלומות ספרינט

השורה התחתונה: 80% ממכירות החברה הם בארה"ב - שוק שסובל מקיצוץ משמעותי בתקציבי ההגנה הממשלתיים. המניה נסחרת לפי מכפיל רווח צפוי גבוה של 35