איפה רשות ני"ע? פעילות עשרות חברות משותקת מהמלחמה, ואין דיווח למשקיעים
ענקיות הקניונים מליסרון, עזריאלי וביג שמניותיהן מזנקות, סגרו את פעילותן - ועל כן גם החברות ששוכרות מהן שטחים, כמו פוקס, קסטרו וגולף; אך אף אחת מהן לא דיווחה על כך לבורסה; גם חברות כמו דור אלון, שרוכשת דלקים מבזן שחדלה לפעול, לא דיווחה דבר למשקיעים
מי שמסתכל בימים אלו על העולם רק דרך מערכת הדיווחים של בורסת ת"א, מאי"ה, לא יכול לדעת שמתחולל בישראל אירוע מאז'ורי כמו מלחמה מול איראן, האויבת הגדולה ביותר של המדינה.
הדיווחים אמנם מעטים ביחס לימי שגרה, אך הדבר דומה גם לדלילות שמאפיינת את הימים שלאחר תום תקופת דיווח על דו"חות כספיים.
הדיווחים שכן יוצאים, אינם מסגירים דבר בנוגע להשלכות המשמעותיות שיש למלחמה על חברות, או השלכות פוטנציאליות. כמובן, להוציא דיווחים ספורדיים כמו של חברת התעופה אל על, שטיסותיה נפסקו באחת, או של בתי הזיקוק בחיפה (בזן) שספגו פגיעה ישירה שהובילה לשיתוק הפעילות, וחמור מכך, להרג של שלושה עובדים במקום.
כיצד זה יתכן? אמנם טרם מלאו שבוע ימים למלחמה עם איראן, ומאז שהיא פרצה היו רק ארבעה ימי מסחר, אך כבר בשלב הזה ברור שיש חברות שהמלחמה הזו היא בעלת השפעה מהותית עליהן.
לדוגמה, ענקיות הקניונים ומרכזי המסחר מליסרון, עזריאלי וביג - שמניותיהן מזנקות השבוע.
מליסרון אף הגדילה לעשות ואתמול שלחה מכתב לשר הכלכלה ושר האוצר, כשהיא מבקשת להפעיל את הקניונים שלה, שמשותקים לגמרי כרגע, תחת הנחיות ומגבלות. היא הבהירה שאם הדבר לא יתאפשר לא יהיה מנוס מהוצאת עובדים לחל"ת.
במכתב נאמר כי "מרכזי המסחר מפרנסים למעלה מחצי מיליון מתושבי המדינה. בתנאים הקיימים, קרוב לוודאי שתוך ימים לא יהיה מנוס מהוצאת מאות אלפי עובדים לחל"ת. אם המצב הנוכחי יימשך לאורך זמן, תיגרם פגיעה קשה בפרנסת עשרות אלפי משפחות".
אבל הפגיעה לא תהיה רק במשפחות, אלא גם במליסרון עצמה, שלה משולם שכר דירה גם מתוך הפדיונות של השוכרים. וכשהקניונים סגורים, אין פדיונות ויש ירידה בשכר הדירה. אבל האם מליסרון מסרה אזהרה למשקיעים? לא. הדיווח האחרון שלה ניתן לפני שבוע, ב-10 ביוני והוא הכיל דו"ח שגרתי של נאמן למחזיקי האג"ח.
ומליסרון לא לבד. מה לגבי החברות ששוכרות ממנה שטחים בקניונים, ששוכרות גם מעזריאלי ומביג, דוגמת פוקס, קסטרו, גולף ואחרות? גם בגזרתן – דממה מוחלטת.
גם חברות כמו דור אלון, שרוכשת דלקים מבזן שחדלה לפעול, לא דיווחה דבר למשקיעים. ניתן לצרף לרשימה גם חברות בנייה, שקיים סימן שאלה בנוגע לעבודות באתרי הבנייה שלהן, שככל הידוע לפי הנחיות פיקוד העורף נעצרו לחלוטין. אבל הן לא דיווחו דבר.
נכון, דיווח מיידי לבורסה צריך להינתן בנוגע לאירועים מהותיים. ונכון, אירוע מהותי עבור חברה נקבע לפי פרמטרים מדידים, כמו גם לפי שיקול דעת של החברה.
ומשום שמהותיות נקבעת גם באופן מדיד, החברה צריכה קודם לכמת את הנזקים שהצטברו ואת הנזקים הפוטנציאליים כדי לקבוע אם מדובר באירוע מהותי, וניתן לומר שארבעה ימי מסחר בבורסה לא הספיקו לשם כך.
אולם ישנו גם שיקול הדעת ולחברות ישנה הזכות לדווח באופן וולונטרי. חברות הקניונים כבר יודעות בוודאי שהשבתה של מספר ימים היא בעלת השפעות משמעותיות, גם אם מידת הנזק המדויקת אינה ידועה.
ולראיה, כשחג הפסח נופל ברבעון הראשון ולא בשני, ובכך מסביר ירידה בתוצאות הכספיות של הרבעון השני, חברות המסחר והקמעונאות יודעות להסביר למשקיעים שימי הפסח הם שאחראיים לכך.
כאן נכנסת לתמונה רשות ני"ע. החברות בוודאי פועלות לפי יעוץ משפטי הדוק, והן בוודאי לא בוחרות להפר חוקים או הנחיות של הרגולטור. כלומר, הכל נעשה לפי חוק.
אולם הדבר שצריך לעמוד לנגד עיני הרשות הוא טובת המשקיעים ורמת גילוי גבוהה ונאותה עבורם. לרשות יש ערוצים ודרכים לדרבן את החברות לזרז את הגילויים והדיווחים שהן נותנות למשקיעים, גם ברמה המיידית. אירוע מאז'ורי כמו מלחמה באיראן, שהתוצאות שלו כבר נראות בשטח גם בעיניים בלתי מקצועיות, בהחלט מצדיק זאת.
מרשות ני"ע נמסר כי "בהתאם להוראות הדין, תאגידים מדווחים נדרשים לדווח על אירועים מהותיים בדיווח מיידי. כמו כן הם נדרשים להתייחס במסגרת דו"חות תקופתיים לאירועים מהותיים והשפעתם על החברה. הרשות פרסמה בעבר מסמך דגשים לתאגידים המדווחים בדבר הגילוי על השלכות מלחמת חרבות ברזל שעקרונותיו יפים גם לימים אלו. סגל הרשות בוחן כל העת את ההתפתחויות".
מה כולל מסמך הדגשים ביחס למלחמת חרבות ברזל? שורה של הנחיות לחברות על מנת שיציג בצורה מקיפה ומדידה את השלכות המלחמה עליהן. כפי שסיכמה הרשות באותו מסמך – "התאגידים נדרשים להציג את המידע בדבר השלכות מצב המלחמה בצורה ברורה, מפורטת ולא סלקטיבית, שתאפשר למשקיעים להעריך את ההשפעה בצורה מיטבית ומאוזנת".
אבל, וזה אבל גדול, עיקר הדגש ניתן לדו"חות התקופתיים, ולא לדיווחים המיידיים, כאשר עונת הדו"חות הבאה תתרחש באוגוסט.
