אינטל ביטלה פרויקט גדול לפח תעש, והאקזיט של אחד הבעלים התכווץ
חברת תשתיות המים רימון רוכשת את חלקו (50%) של אהרון שפירא בפח תעש, שמייצרת מערכות מיזוג לתעשייה, ב־80 מיליון שקל. מזכר ההבנות נקב במחיר גבוה יותר, שירד בשל משיכת דיבידנד וביטול הזמנה מאינטל להרחבת המפעל בקריית גת
שנה כמעט לאחר שנחתם לראשונה מזכר הבנות בין הצדדים, מכירת פח תעש יוצאת לדרך. בסוף השבוע חתמה קבוצת התשתיות הבורסאית רימון על עסקה שבמסגרתה תרכוש 50% ממניות חברת התעשייה פח תעש מאהרון שפירא תמורת 80 מיליון שקל, שמשקפת לחברה שווי של 160 מיליון שקל. מדובר בשווי נמוך בכ־20% מהשווי שקיבלה החברה במסגרת מזכר ההבנות שנחתם באפריל 2024 ושנחשף לראשונה בכלכליסט — אז דובר על שווי של 200 מיליון שקל. השווי הופחת במהלך הזמן שחלף בשל דיבידנדים שנמשכו מהחברה, ובעיקר בשל ביטול חלק מפרויקט גדול שהחברה היתה אמורה לבצע עבור אינטל. כמו כן, העסקה כוללת את הנדל"ן של פח תעש, שלא נכלל במתווה העסקה במזכר הכוונות שנחתם אשתקד, אז דווח שרימון תוכל להוסיף את הנדל"ן של פח תעש לעסקה תמורת סכום שלא דווח. בעסקה הנוכחית לא נכללה הקרקע שעליה בנוי המפעל, ששייכת לחברה־אחות ושווייה מוערך ב־100 מיליון שקל.
בשלב ראשון תשלם רימון, שבשליטת ארגון גרנות של הקיבוצים (44.4%), סכום של 64 מיליון שקל. 16 מיליון שקל נוספים יופקדו בידי נאמן, וכעבור שנה ישולמו 3 מיליון שקל מתוכם לשפירא. אם שפירא, שמוכר את המניות באמצעות חברת קפיטל שאן הפרטית, לא יעמוד בהתחייבויות שנקבעו בהסכם, רימון תוכל להפחית את יתרת הסכום שהופקד בנאמנות (13 מיליון שקל) מהתמורה הכוללת. לפי מזכר הכוונות, שעל חתימתו דווח אתמול לבורסה, שפירא יוכל למשוך מקופת פח תעש 20 מיליון שקל כתלות ב־EBITDA של החברה בשנים 2027–2025. גם סעיף זה לא נכלל במזכר ההבנות מאפריל 2024, וייתכן שגם הוא הוביל להפחתת השווי של פח תעש בעסקה.
שפירא מוכר את חלקו בחברה משום שילדיו אינם פעילים בעסק. הוא אמר לכלכליסט כי "אני מבוגר, ואין לי דור המשך שרוצה לנהל את העסק, כך שכמה שנים אני כבר מנסה למכור. תדיראן רצתה לקנות, אבל ברחה בדקה ה־90, ולדעתי בעל השליטה משה ממרוד מצטער על זה". ואכן, ב־2020 תדיראן סיכמה על רכישת השליטה (70%) בחברה לפי שווי של 142 מיליון שקל, כשעבור המניות היא היתה אמורה לשלם 100 מיליון שקל, אך בסופו של דבר תדיראן החליטה לסגת מהעסקה.
פח תעש מייצרת מערכות לטיפול באוויר ואוורור עבור חברות תעשייתיות. היא מספקת פתרונות אוורור למפעלים, חוות שרתים, תחנות כוח ומתקני התפלה. היא מנוהלת בידי אבי כהן, שימשיך להחזיק ב־50% מהמניות ולנהל את החברה. כהן ירש את המניות מאביו מרסל כהן, שהקים את החברה בשנות השבעים עם שפירא, לאחר שהשניים עזבו את לבידי אשקלון שפעלה בתחום העץ. עם זאת, במסגרת מערך ההסכמים שיסדיר את היחסים בין רימון לכהן, רימון תקבל זכות וטו על פיטורי המנכ"ל ומינוי מנכ"ל חדש, אישור התקציב השנתי של החברה, וחלוקת דיבידנד מעל לשיעור שנקבע במדיניות הדיבידנד של החברה. לפי הנתונים שסיפקה רימון, את שנת 2023 סיימה פח תעש עם הכנסות של 308.8 מיליון שקל, רווח גולמי של 93.4 מיליון שקל, רווח תפעולי של 61.4 מיליון שקל ורווח נקי של 58.3 מיליון שקל. החברה לא סיפקה מספרי השוואה או נתונים כלשהם לגבי 2024. אם התוצאות נשארו דומות, הרי שהעסקה נעשית לפי מכפיל רווח של 2.7, שלא נחשב למכפיל גבוה בקרב חברות תעשייה.
הפרויקט שפח תעש אמורה לבצע עבור אינטל, ושביטול חלק ממנו גרם להפחתת השווי בעסקה, הוא במסגרת הרחבת המפעל של יצרנית השבבים האמריקאית בקריית גת, פרויקט שנקרא מוד 2. ככל הידוע, אינטל הזמינה ב־2022 מפח תעש תעלות איוורור למפעל החדש בהיקף של 300–400 מיליון שקל, בדומה להכנסות השנתיות של החברה. וכן הזמינה 16 יחידות בהתאמה אישית בעלות של 170 מיליון שקל. רימון לא מסרה פרטים לגבי החלק בפרויקט שאינטל ביטלנ, אך ציינה כי "מרבית הכנסות החברה, נכון להיום, מבוססות על לקוח עיקרי (אינטל – שאת שמה היא לא מציינת, ג"ח), שהיקפי פעילותו העתידיים מול פח תעש אינם ידועים לחברה". עם זאת, מצוין בדיווח כי "להערכת רימון, כדאיות ההשקעה בפח תעש לא נסמכת על המשך ההתקשרת של פח תעש עם הלקוח האמור".
עבור רימון, שמנוהלת בידי יוסי אלמלם ונסחרת בבורסת ת"א לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל, מדובר ברכישה שמהווה התרחבות ומוצר משלים, שכן היא מספקת פתרונות ומבצעת פרויקטים בתחומי המים, האנרגיה והחקלאות, כך שלפורטפוליו יתווספו פתרונות בתחום המיזוג המתועש ללקוחות גדולים. לפי הדיווח של רימון, "בכוונת החברה לפעול להרחבת פעילותה העסקית של פח תעש בשווקים חדשים ולגוון את לקוחותיה".
