פרויקט הסוללים מתחיל להניב פירות והוביל את מבנה לקפיצה בביצועים
אחרי תקופה ארוכה של צמיחה מתונה, הפרויקט שבו 68 אלף מ"ר משרדים להשכרה החל להתאכלס, וההכנסות התפעוליות נטו בישראל קפצו ב-11%; מאחר שלכך התווסף גם קיטון בהוצאות, תזרים המזומנים מפעילותה הריאלית של חברת הנדל"ן המניב קפץ ב-15%
אחרי שבעה רבעונים עם צמיחה מתונה של עד 5% בהכנסות התפעוליות נטו (NOI) מפעילותה בישראל, אכלוס פרויקט הסוללים הקפיץ את ביצועיה של מבנה. ה-NOI של חברת הנדל"ן המניב עלה ברבעון השני של 2026 ב-10% ביחס להיקפו ברבעון המקביל אשתקד והגיע ל-239 מיליון שקל, וה-AFFO (תזרים המזומנים המתואם מפעילות ריאלית), שנחשב כמדד המקובל לבחינת הרווחיות של חברות נדל"ן מניב מאחר שמנטרל משתנים חד פעמיים כדוגמת שיערוכים, עלה ב-15% ל-178 מיליון שקל. מעבר לשיפור ב-NOI, ה-AFFO הושפע גם מירידה בהוצאות התפעוליות.
לצד שישה נכסים בחו"ל, עיקר פעילותה של מבנה הוא בישראל, שבה היא מחזיקה ב-556 נכסים מניבים. ה-NOI מהפעילות המקומית הסתכם ב-229 מיליון שקל, עלייה של 11%, והיווה 96% מסך ה-NOI של החברה.
פרויקט הדגל של החברה הוא פרויקט הסוללים בתל אביב, שבו 68 אלף מ"ר משרדים להשכרה ו-360 דירות למכירה. חלק המגורים מבוצע בשיתוף תדהר, כאשר חלקה של מבנה עומד על 75%. עד לסוף יוני השכירה החברה 73% משטחי המשרדים בפרויקט, תוספת של 3% על נתוני ההשכרה שאליהם הגיעה בסוף 2025, ובחודשים האחרונים החלה לאכלסו ומסרה כבר את מרבית השטחים שהושכרו. בעקבות זאת היא נהנתה מהפרויקט מתוספת של 14 מיליון שקל ל-NOI הרבעוני, כשזו עתידה לעלות ברבעונים הבאים. אכלוס שטחים פנויים בנכסים אחרים ועלייה בשכר הדירה בחוזים שחידשה הניבו 15 מיליון שקל נוספים.
לחברה גם פעילות בתחום ייזום המגורים עם 546 דירות בביצוע. החברה מושפעת מההאטה בתחום ובמהלך הרבעון הצליחה למכור בפרויקט הסוללים, שבו 360 דירות, שתי דירות בלבד ואחת נוספת מתחילת יולי. זאת לעומת עשר דירות שמכרה בו ברבעון המקביל אשתקד וכאשר נותרו בפרויקט עוד 109 דירות לשיווק.
אכלוס הסוללים העלה את שיעור ההנבה של נכסי המשרדים של החברה, מ-30% מסך ה-NOI ברבעון הקודם, הראשון של 2026, ל-34%. התקדמות לעבר שיעור של 45% שאליו היא מצפה להגיע ב-2028, כחלק מהתוכנית האסטרטגית שהציג המנכ"ל עוזי לוי ב-2024. בינתיים התחום המניב העיקרי של החברה הם נכסי התעשייה והלוגיסטיקה שלה, שהיו אחראיים ל-40% מה-NOI, או 92 מיליון שקל, לעומת 77 מיליון שקל שהניבו נכסי המשרדים.
למבנה שני פרויקטים נוספים בהקמה. הראשון הוא פרויקט בהרצליה הכולל 24 אלף מ"ר משרדים ו-103 דירות, שהשלמתו צפויה ב-2028 והוא צפוי להניב NOI שנתי של 39-35 מיליון שקל. השני הוא דאטה סנטר בפתח תקווה, שבו מחזיקה החברה ב-25%. עבודות החפירה והדיפון כבר החלו, והשלמת הפרויקט צפויה בסוף 2027. בהנבה מלאה הוא צפוי להניב למבנה NOI שנתי של 30-27 מיליון שקל. בחודש שעבר העמידו בנק הפועלים ובנק דיסקונט מימון של 700 מיליון שקל להקמתו.
מבנה עדכנה מעלה את תחזית ה-AFFO שלה לסיכום השנתי, מטווח של 650 עד 670 מיליון שקל, לכזה של 660 עד 680 מיליון. תחזית ה-NOI נותרה על 930 עד 950 מיליון שקל. עד לסוף 2028 היא מצפה לתוספת של 186 מיליון שקל ב-NOI מהנכסים בייזום ואלו שטרם אוכלסו. מהם 79 מיליון שקל כבר השנה.
מבנה נסחרת בשווי של 8.8 מיליארד שקל והיא חברת הנדל"ן המניב השישית בגודלה בבורסה מבחינת שווי שוק, אחרי עזריאלי, מליסרון, מגה אור, ביג ואמות. בינואר הגיעה החברה לשווי שיא של 11.85 מיליארד שקל, אך מתחילת השנה ירדה מנייתה ב-21%, לעומת ירידה של 10% במדד ת"א מניב ישראל.
הצמיחה של מבנה שנסמכת בעיקר על נכסי התעשייה והלוגיסטיקה והמשרדים הייתה מתונה עד הרבעון השני שסיכמה היום, עם צמיחה רבעונית של 2% עד 5% ב-NOI בכל אחד מהרבעונים בין זה הראשון של 2025 לזה הראשון של 2026. לעומתה, עזריאלי ומגה אור נהנו מהייפ הדאטה סנטרים, ועזריאלי, מליסרון וביג מזוהות גם עם פעילות מסחרית ענפה.
ביוני ובתחילת יולי רכש בעל המניות הגדול בחברה, דוד פורר, מניות מבנה ב-216 מיליון שקל והעלה את החזקתו ל-23.8%.
