הפד הוריד את הריבית ל-3.75%; פאוול: "מאזן הסיכונים אינפלציה-תעסוקה מאתגר מאד"
לצד ההפחתה השלישית ברציפות, הפד פרסם תחזית להורדת ריבית אחת בלבד בשנה הבאה, ואחת נוספת ב-2027. פאוול: "אין מסלול נטול-סיכון למדיניות, הבנק המרכזי מנווט בין שני היעדים שלו, תעסוקה ואינפלציה; ההשפעה של המכסים על האינפלציה תהיה קצרה יחסית"
הבנק המרכזי של ארה"ב, הפדרל ריזרב, הוריד את הריבית ב-0.25%, לרמה של 3.75%. זוהי הפחתת הריבית השלישית ברציפות של הבנק, שאותת הערב כי קצב ההפחתות צפוי להאט בהמשך.
חברי ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC), בהובלת יו"ר הבנק ג'רום פאוול, קיבלו את ההחלטה ברוב של תשעה מול שלושה - מספר המתנגדים הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2019.
במסיבת העיתונאים התייחס פאוול למאזן הסיכונים שמתווה את מדיניות הפד: "אין מסלול נטול-סיכון למדיניות, הבנק המרכזי מנווט בין שני היעדים שלו, תעסוקה ואינפלציה...מאחר שבחודשים האחרונים הסיכונים כלפי התעסוקה עלו, מאזן הסיכונים השתנה.
המסגרת שלנו מחייבת אותנו לנקוט גישה מאוזנת בקידום שני הצדדים של המנדט הכפול שלנו. מספר גדול מאוד של משתתפים מסכים שהסיכונים נוטים כלפי מעלה הן באבטלה והן באינפלציה".
פאוול כינה זאת "מצב מאתגר מאוד". עם זאת, הוא אמר שהפד אמור להיות מסוגל "להמתין ולראות כיצד הכלכלה מתפתחת. אני יכול לטעון בעד כל אחד מהצדדים… זו הכרעה צמודה," אמר פאוול. "אנחנו תמיד מקווים שהנתונים יתנו לנו אות ברור… זה מצב מאתגר מאוד. אני חושב שאנחנו במקום טוב, כפי שציינתי, להמתין ולראות כיצד הכלכלה מתפתחת."
היו"ר ציין עוד כי "האינפלציה נותרה מעט גבוהה, בהשפעת המכסים". על נתוני האינפלציה שפורסמו עד כה, מאז ההשבתה הפדרלית, אמר היור כי "הנתונים מעט גבוהים יותר מאלה מאלה שנרשמו מוקדם יותר השנה, משום שאינפלציית הסחורות עלתה - מה שמשקף את השפעות המכסים".
בהקשר זה אמר היו"ר כי "תרחיש הבסיס הסביר הוא שההשפעה של המכסים על האינפלציה תהיה קצרה יחסית. החובה שלנו היא לוודא שעלייה חד-פעמית ברמת המחירים לא תהפוך לבעיה אינפלציונית מתמשכת".
ההחלטה היום התקבלה, כשבידי הפד נתוני מאקרו חלקיים בלבד, ובעיכוב רב, בשל ההשבתה הפדרלית. פאוול הודה בכך שהעיכוב העמיד בסימן שאלה את מהימנות הנתונים.
דוחות כלכליים חשובים שהתעכבו בשל השבתת הממשל עשויים שלא להיות אמינים בתקופה הקרובה, ואין להתייחס אליהם כמובנים מאליהם — כך אמר יו"ר הפד, ג'רום פאוול. "הנתונים שיצאו עשויים להיות מעוותים," הוא אמר. "אנחנו נקבל נתונים, אבל נצטרך לבחון אותם בזהירות ועם מעט ספקנות, גם לקראת פגישת הפד הבאה, בחודש ינואר".
הוועדה העלתה את תחזית הצמיחה הכלכלית לשנת 2026 ל-2.3%, העלאה של חצי אחוז ביחס לתחזית של ספטמבר. עם זאת, היא ממשיכה להעריך שהאינפלציה תישאר מעל יעד ה-2% עד שנת 2028.
לפי התחזיות, האינפלציה צפויה להאט לרמה של כ-2.4% עד סוף השנה הבאה ושיעור האבטלה יישאר מתון, ברמה של 4.4%.
תרשים התחזיות (dot plot) של בכירי הפד - המתאר את תחזיותיהם האישיות בנוגע לריבית - הצביע על הפחתה אחת בלבד בשנת 2026 ועוד אחת ב-2027, לפני שהריבית תתייצב סביב יעד ארוך טווח של כ-3%. תחזיות אלו לא השתנו מאז העדכון בספטמבר, אך התרשים משקף מחלוקות בתוך הוועדה בנוגע לכיוון המדיניות.
ההתנגדויות להחלטת הריבית שוב היו משני הכיוונים, הנצי והיוני: חבר הוועדה סטיבן מירן תמך בהפחתה חדה יותר של חצי אחוז, בעוד נשיאי הסניפים האזוריים ג'פרי שמיד (קנזס סיטי) ואוסטין גולסבי (שיקגו) העדיפו להשאיר את הריבית ללא שינוי.
זו הייתה ההתנגדות השלישית ברציפות של מירן, שצפוי לעזוב את הפד בינואר, וההתנגדות השנייה הרצופה של שמיד.
בנוסף לשני הקולות שרצו להשאיר את הריבית ללא שינוי, ארבעה משתתפים נוספים בישיבה שאינם בעלי זכות הצבעה הביעו הסתייגות מההחלטה. שבעה בכירים אף ציינו שהם אינם תומכים בהפחתות כלל בשנה הקרובה. ישיבות הוועדה כוללות 19 משתתפים (נגידים ונשיאים אזוריים), מתוכם 12 בעלי זכות הצבעה.
לצד החלטת הריבית, הודיע הפד כי יחדש את רכישת איגרות החוב הממשלתיות - לאחר הודעה מהישיבה באוקטובר, שלפיה יפסיק את צמצום מאזן הנכסים שלו החודש. המהלך מגיע על רקע חששות מלחצים בשוקי המימון לטווח קצר.
הבנק יחל ברכישת אג"ח ממשלתיות בהיקף של 40 מיליארד דולר כבר ביום שישי. בהמשך, צפויות הרכישות "להישאר ברמה גבוהה במשך מספר חודשים", ולאחר מכן "יצטמצמו באופן משמעותי".
ברקע, נתוני שוק העבודה האחרונים מצביעים על סימני האטה: דו"ח של לשכת הסטטיסטיקה האמריקאית הראה כי מספר המשרות הפנויות כמעט שלא השתנה, בעוד שמספר המועסקים החדשים ירד ומספר המפוטרים עלה. מגמות אלו מחזקות את מחנה התומכים בהפחתת ריבית, אך אינן משכנעות את כל חברי הוועדה.
במקביל, האינפלציה בארה"ב נותרת מעל יעד הפד. מדד המחירים של ההוצאה לצריכה פרטית - מדד האינפלציה החביב על הפד - הראה עלייה שנתית של 2.8% בספטמבר, לעומת יעד הבנק שעומד על 2%.
בנוסף, השפעת המכסים שהוטלו בשנים האחרונות ממשיכה להעיב על תחזית המחירים, ומוסיפה זהירות להערכת הסיכונים האינפלציוניים.
