ירידה ברווח, עלייה בהוצאות הנהלה וכלליות - אבל עמל ממשיכה לחלק דיבידנדים
חברת הדיור המוגן שבשליטת קרן פימי ודליה קורקין המנכ"לית הציגה ירידה ברווחים למרות עלייה קלה בהכנסות לרבעון השני. מאז ההנפקה בנובמבר ירדה המניה ב-12%. החברה רכשה חברה לטיפולי בית ב-72 מיליון שקל. בתחום זה נרשמה ירידה של 26% ברווח ברבעון
התוצאות של עמל הולדינגס מאז שהגיעה לבורסה בנובמבר האחרון מאכזבות - כך עולה מהדו"ח שפרסמה היום (ד') החברה. עמל הולדינגס (לשעבר "עמל ומעבר") אמנם ממשיכה לצמוח בהכנסות - אבל ברבעון השני הרווח התפעולי והרווח הנקי ירדו, הרווחיות נשחקה, עסק הליבה של טיפולי הבית הציג נפילה חדה ברווח, הוצאות ההנהלה והמימון עלו והחוב הפיננסי גדל. למרות זאת, המשיכה החברה לחלק דיבידנדים, והודיעה על דיבידנד של 20 מיליון שקל.
עמל, שהונפקה בשווי 2.6 מיליארד שקל ונסחרת בשווי 2.3 מיליארד, הודיעה עם פרסום הדו"חות על רכישת חברה (100%) לטיפולי בית ב-72 מיליון שקל. תחום זה היה חלש במיוחד ברבעון והרווח המגזרי בו ירד ב-26%.
הכנסות עמל ברבעון השני עלו ב־4.2% ל־576.9 מיליון שקל, לעומת 553.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הגולמי עלה ב־6.6% ל־109 מיליון שקל, אך הגידול נעצר שם. הוצאות ההנהלה והכלליות זינקו ב־15.4% ל־60.6 מיליון שקל, והרווח התפעולי ירד ב־2.2% ל־49.1 מיליון שקל. הוצאות המימון נטו זינקו ב־71% ל־6.8 מיליון שקל, הרווח לפני מס ירד ב־8.3% ל־42.9 מיליון שקל והרווח הנקי נפל ב־8% ל־33.9 מיליון שקל, לעומת 36.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. ה־EBITDA עלה בשיעור מתון של 2.9% ל־66.1 מיליון שקל.
החולשה הבולטת ביותר מגיעה דווקא מהפעילות הגדולה והמרכזית של עמל - טיפולי הבית. הכנסות המגזר ירדו ברבעון ב־0.6% ל־338.3 מיליון שקל, אך הרווח המגזרי צנח ב־26.5% ל־22.9 מיליון שקל, לעומת 31.1 מיליון שקל ברבעון המקביל. שיעור הרווחיות במגזר נפל מכ־9.1% לכ־6.8%. החברה מסבירה את הפגיעה בעלייה בשכר העובדים, במספר גבוה יותר של ימי חג ובירידה בכמות שעות הטיפול הנמכרות.
גם במבט על המחצית הראשונה התמונה אינה חזקה. ההכנסות אמנם צמחו ב־4.4% ל־1.127 מיליארד שקל, לעומת 1.08 מיליארד שקל, והרווח הגולמי עלה ב־3.9% ל־212.6 מיליון שקל, אבל הרווח התפעולי נותר למעשה במקום, 96.7 מיליון שקל לעומת 96.8 מיליון שקל. הוצאות המימון נטו עלו ב־27% ל־13.5 מיליון שקל, הרווח לפני מס ירד ב־2.8% ל־84.3 מיליון שקל והרווח הנקי ירד ב־2.3% ל־66.1 מיליון שקל. גם ה־EBITDA עלה בשיעור זניח יחסית של 1.9% ל־130.1 מיליון שקל.
עסק טיפולי הבית חלש גם במחצית כולה. ההכנסות בו עלו בפחות מ־1% ל־667.5 מיליון שקל, בעוד שהרווח המגזרי נפל בכ־14% ל־49.2 מיליון שקל, לעומת 57.2 מיליון שקל. שיעור הרווח התפעולי במגזר ירד מ־8.6% ל־7.4%. זה נתון משמעותי במיוחד משום שטיפולי הבית אחראים לכ־59% מהכנסות הקבוצה.
מנגד, שלושת המגזרים האחרים סיפקו את נקודות האור בדוח. בבתי האבות ההכנסות ברבעון עלו ב־11.4% ל־70.8 מיליון שקל והרווח המגזרי עלה מ־2.2 מיליון שקל ל־4.8 מיליון שקל. בבריאות הנפש ההכנסות צמחו ב־7.1% ל־49.2 מיליון שקל והרווח המגזרי עלה ב־9.4% ל־10.3 מיליון שקל. בתחום השירותים לאוכלוסיות מיוחדות ההכנסות עלו בכ־14% ל־115.5 מיליון שקל והרווח המגזרי עלה בכ־53% ל־10.1 מיליון שקל. אלא שהשיפור בפעילויות האלה לא הספיק כדי לפצות על ההרעה בעסק המרכזי.
גם בתזרים ובמאזן יש נקודות מטרידות. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת במחצית ירד ב־12.1% ל־89 מיליון שקל, לעומת 101.2 מיליון שקל במחצית המקבילה. בקופת החברה נותרו בסוף יוני 7.3 מיליון שקל בלבד, לעומת 18.6 מיליון שקל בסוף 2025. ההון החוזר נותר שלילי בהיקף של כ־118 מיליון שקל, והחוב הפיננסי נטו עלה לכ־259 מיליון שקל, לעומת כ־221 מיליון שקל בתקופה המקבילה, עלייה של כ־17%. מנגד, ההון העצמי גדל ל־209 מיליון שקל לעומת 172.4 מיליון שקל ביוני אשתקד.
לצד העלייה בחוב והירידה במזומנים, עמל ממשיכה להעביר סכומים משמעותיים לבעלי המניות. במחצית הראשונה היא חילקה דיבידנדים בהיקף של 45 מיליון שקל, ולאחר פרסום התוצאות החליט הדירקטוריון על חלוקה נוספת של 20 מיליון שקל. החברה גם ממשיכה להתרחב באמצעות רכישות: היא השלימה רכישת נכס בבנימינה בכ־33.7 מיליון שקל, חתמה על רכישת 75% מחברת קשר תמורת 22.5 מיליון שקל והתחייבות להזרמת 10 מיליון שקל נוספים, ולאחר תאריך המאזן אישרה רכישה נוספת של חברה בתחום הסיעוד.
סיכון נוסף נמצא במכרז החדש של הביטוח הלאומי בתחום הסיעוד. הביטוח הלאומי הוא הלקוח הגדול ביותר של עמל ואחראי לכ־52% מהכנסותיה במחצית, ובסך הכל כ־95% מהכנסות הקבוצה מגיעות מלקוחות ציבוריים. עמל הגישה באפריל הצעה במכרז החדש, כאשר ההתקשרות הקיימת הוארכה עד סוף 2026 או עד להשלמת המכרז. ביולי אף הורה בית המשפט לוועדת המכרזים לקבל החלטה חדשה ביחס לאחד מרכיבי התעריף. מדובר לכן באירוע מהותי במיוחד לחברה, בשל התלות הגבוהה שלה בביטוח הלאומי ובמגזר הציבורי.
פימי של ישי דוידי, קורקין, פועלים אקוויטי ומגדל שמכרו בהנפקה בנובמבר מניות ב-1.3 מיליארד שקל (מחצית מהחזקותיהם), יכולים לחייך על האקזיט דאז. המשקיעים שרכשו – פחות. מאז ההנפקה בנובמבר ירדה המניה ב-12%.
