בלעדי
עם רווח שנתי של רבע מיליארד שקל והון עצמי של 2.7 מיליארד, תדהר יוצאת לרוד שואו
חברת הנדל"ן שואפת לשווי 7 מיליארד שקל, הגבוה ביותר מאז עזריאלי ב־2010, המוסדיים חלוקים: "תחום המשרדים בבעיה", מול "חברה חזקה, ירדפו אחריהם". הערכות: למנכ"ל אורי לוין אופציות ל־3%
הנפקת חברת הנדל"ן תדהר, שצפויה להיות הגדולה ביותר בשנים האחרונות יוצאת לדרך, כשבכיריה יקיימו פגישות השבוע עם מוסדיים לקדם את המהלך. מנתונים שהגיעו לכלכליסט עולה כי ההכנסות השנתיות של תדהר עומדות על יותר מ־2.5 מיליארד שקל, הרווח הנקי השנתי על כ־250 מיליון שקל, וההון העצמי הסתכם בכ־2.7 מיליארד שקל. תדהר, שבשליטת היו"ר גיל גבע, אריה בכר ומארק ויסמן, מכוונת לשווי של 7 מיליארד שקל ולדברי מקורב למהלך לא מתכוונת להתפשר על השווי. אם ההנפקה תצליח, היא תהיה הגדולה ביותר מאז הנפקת עזריאלי ב־2010, כשזו גייסה 2 מיליארד שקל לפי שווי של 10.8 מיליארד שקל.
שווי זה מהווה מכפיל של 2.6 על ההון. לשם ההשוואה, ישראל קנדה, שנסחרת בשווי 8.4 מיליארד שקל היא בעלת הון עצמי של 3.75 מיליארד שקל, כלומר מכפיל 2.25 על ההון; ואילו י.ח דמרי, שנסחרת ב־10 מיליארד שקל ובעלת הון עצמי של 3.73 מיליארד שקל, נסחרת לפי מכפיל 2.7. הגיוס צפוי לעמוד על כ־1.5 מיליארד שקל ולכלכליסט נודע עוד כי חלקו יהיה בהצעת מכר של בעלי המניות. עוד נודע כי החברה שוקלת לחלק חלק מהסכום כדיבידנד.
נתון מעניין נוסף שצפוי להיחשף בתשקיף הינו היקף האופציות שקיבל אורי לוין, מנכ"ל בנק דיסקונט לשעבר, שמכהן כיום כמנכ"ל החברה ושיוביל את הרוד־שואו. לוין מחזיק עפ"י מקורבים להנפקה באופציות ל־3% ממניות החברה. הוא הצטרף לחברה ביולי 2023.
ההנפקה תתבצע בסוף החודש. תשקיף ההנפקה נערך ע"י משרד פישר בכר חן והחתמים הם לידר חיתום לצד דיסקונט קפיטל חיתום. חתמי ההנפקה שיכללו גם חתמי משנה צפויים לקבל כ־30-25 מיליון שקל. גבע, בכר ו־ויסמן מחזיקים כל אחד 28.3% ממניות תדהר ואילו הראל ביטוח מחזיקה כ־15%.
מניות חברות הנדל"ן התאוששו מעט בשבועות האחרונים, אבל הענף חווה האטה במכירות דירות, כשמנגד מלאי הדירות בהקמה נמצא בשיא. מצב זה גורם לכך שחברות נדל"ן נאלצות להתפשר על השווי בהנפקה. קבוצת אמפא הנפיקה לפני שנה ב־2.4 מיליארד שקל בלבד לפני הכסף, אחרי שכיוונה לשווי של 3.5 מיליארד שקל, ורמי לוי נדל"ן גייסה 520 מיליון שקל לפי שווי 2.75 מיליארד שקל, אחרי שכיוונה לשווי של קרוב ל־4 מיליארד שקל.
האם תדהר תיאלץ גם היא להתפשר? גורם מוסדי בכיר אומר כי המוסדיים לא יעניקו לחברה שווי גבוה בהרבה מהמכפילים שקיימים בשוק, אם בכלל: "יש לחברה לא מעט פעילות של משרדים, שהם לא להיט בתקופה הנוכחית, כשהרווחיות של פרויקטי נדל"ן רבים בשוק ירדה באחרונה. רמת הביצוע של תדהר גבוהה, אבל זה עלול לפגוע ברווחיות. בנוסף, אין להם מלאי קרקעות היסטורי גדול כפי שיש לדמרי למשל. אני מעריך שהשוק לא יעניק לה שווי של יותר מ־5.5 מיליארד שקל".
גורם מוסדי אחר אמר כי הוא צופה התנפלות על הסחורה משום שאין הרבה חברות ברמה הזו: "החברה הזו תונפק במחיר יקר ויהיו ביקושים. הם יודעים לשווק את הסחורה ויש להם קלאסה", אמר.
