מקרה מבחן לציפיות המשקיעים: המלחמה באיראן דחפה את אינרום לשווי שיא
אינרום, העוסקת בייצור ושיווק פתרונות בנייה, ובעלת השליטה באיטונג ובנירלט, מצפה להשתתף בתיקון נזקי נפילות הטילים מאיראן; המניה זינקה השבוע ב-19%, בעוד ת"א בנייה בו היא נכללת קפץ ב-13.6%, ומדד ת"א 125 עלה ב-3.6%
מראות ההרס הקשים שהתגלו בעקבות נפילות הטילים האיראניים, השפיעו כידוע במידה רבה על ביצועי מניותיהן של חברות הבנייה בבורסת תל אביב.
זאת לאור הצורך המוחשי בבנייה אינטנסיבית להקמת מבנים חדשים, במקום אלו שנהרסו או שיידרשו להריסה, לשיפוץ של מאות ואלפי מבנים אחרים שספגו נזקים קלים יותר, ולהוספת אמצעי מיגון למבנים שחסרים אותם כיום.
בעקבות זאת מניות חברות הבנייה רשמו מתחילת המלחמה עם איראן זינוק חד, שאף הוביל את ביצועי הבורסה בתל אביב. כך, מדד ת"א בנייה עלה מתחילת השבוע ב-13.6%, בעוד שמדד ת"א 125, המדד המייצג של הבורסה, הסתפק בעלייה של 3.6%.
אחת החברות שנהנו מתשומת לב המשקיעים היא אינרום, שבנובמבר השלים איש העסקים בני ברון את השתלטותו עליה (מחזיק ב-21% מהמניות).
אינרום עוסקת בייצור ושיווק פתרונות בנייה ופיתוח סביבה ונוף (בהם בלוקים ומוצרי בטון), מוצרי גמר לבנייה (טיח, דבקים וחומרי איטום), צבעים לבנייה, לשיפוצים ולתעשייה, ומערכות צנרת אינסטלציה. לאור מוטת הפעילות הזו והקשריה לתנופת הבנייה והשיפוצים המצופה, מניית החברה עלתה השבוע ב-19%.
מ"מ מנכ"ל אינרום, פרץ שחר ציין בשיחה עם כלכליסט כי "בעקבות המצב, רמת חוסר הוודאות גבוהה והובילה לירידה במכירות, אבל כבר החלה בהן התאוששות".
אך למרות זאת כאמור, ציפיות המשקיעים מהחברה גבוהות. לדברי שחר, "אנחנו מספקים שירותים בכל שלבי הבנייה, הן בבנייה של פרויקטים חדשים והן בשיפוצים, ועל כן כשיש ציפיות והערכות לשינויים חזקים בענף הבנייה אז סיכוי סביר שאנחנו נושפע מהם".
במבט ממוקד על ההשפעות הישירות מנפילות הטילים הוא הסביר כי, "שמעתי הערכות מצד האוצר על נזקים בהיקף של מיליארד שקל רק לנדל"ן שנפגע, וסביר שהסכומים עוד יעלו. ענף הבנייה יצטרך להתמודד עם הנזקים הללו, ואנחנו ניקח חלק בכך".
הוא התייחס גם להיבטים אחרים שמושפעים או יושפעו מהמלחמה: "יש בשוק הבנייה ביקושים כבושים מאוד גדולים שמתישהו צפויים להשתחרר, וסיום המלחמה עשוי לשחרר את הפקק. אם מסתכלים על נתוני התחלות הבנייה, אז מרמה של כ-65 אלף ב-2021 עד 2023 ירדנו לסדר גודל של כ-55 אלף ב-2024. הפער הזה צריך להיסגר, וזה יקרה ברגע שהמדינה תשוב לתקופת חיים נורמלית כשנסיים עם המלחמות. אם המלחמה הזאת תסתיים בהתאם לציפיות, גם מצב הרוח הכללי במשק ישתפר וזה יקרין על נכונות לבצע עסקאות ולקדם פרויקטים ובנייה. כאשר אם נסיים את המלחמה בעזה, בעקבות זאת, זו תהיה עוד קפיצת מדרגה".
שחר התייחס גם להשפעות ה-7 באוקטובר, אז הושבת מפעל הצבעים של החברה הבת נירלט בניר עוז. "העברנו את הייצור לאתר חליפי בבאר שבע, ככה שהצלחנו לשמור על רמת המכירות, גם אם היעילות בו פחותה, ולכן הרווחיות ירדה. אנחנו מתקדמים בתכנון להקמת המפעל מחדש, אבל זה ייקח עוד זמן ואני מעריך שבין שנתיים וחצי לשלוש שנים וחצי מהעלייה לקרקע הוא יתחיל לפעול".
בדוח לסיכום הרבעון הראשון של השנה דיווחה אינרום כי היא מעריכה את עלות הנזקים הישירים שנגרמו למפעל ב-260 מיליון שקל, ועוד 210 מיליון שקל בנזקים עקיפים שנגרמו לה. עד לאפריל השנה היא קיבלה מקדמות של 256 מיליון שקל מכספי הפיצויים ממס רכוש, ולהערכתו של שחר היתרה תועבר בסופו של דבר.
את הרבעון הראשון של 2025 אינרום סיימה עם קפיצה של 67% במכירות ביחס לרבעון הראשון של 2024, שחל בסמוך לפרוץ המלחמה בעזה, והן הגיעו ל-314 מיליון שקל.
בעקבות זאת הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עלה ב-43% ל-34 מיליון שקל. אולם ביחס לרבעון הקודם, הרביעי של 2024, נרשמה ירידה של 4% בהכנסות, שאותה שחר הסביר במגמה עונתית, הן בהקדמת רכישות לרבעון האחרון, והן בכך שזה הראשון חל בחורף, והשנה אף חלו בו החגים המוסלמים, מה שהוביל לירידה בפעילות בענף הבנייה.
בהסתכלות אל מעבר להשפעות המלחמה על מניית החברה, בשנה האחרונה זו עלתה ב-99%, לעומת 44% שעלה מדד ת"א בנייה שבו היא נכללת, ו-42% שעלה המדד המייצג של הבורסה, ת"א 125.
עיקר העלייה, והיפרדותה של מניית החברה ממדד ת"א בנייה, נרשמה החל מספטמבר, אז החל ברון במהלך לרכישת השליטה בחברה. בעקבות זאת שווי החברה ניצב כיום בשיא של 2.9 מיליארד שקל.
