ההנפקה שתיקנה את התשואה: המהפך בקרן של דובי פרנסס
אחרי שלוש שנים קשות, קרן ההון סיכון גרופ 11 של דובי פרנסס חוזרת לרווחיות. הנפקת NAVAN וההשקעות החדשות חילצו את המשקיעים מהפסדים צבורים - ושווי הנכסים עלה ל-252 מיליון דולר
ההנפקה שחילצה את המשקיעים של דובי פרנסס מההפסדים. בשלוש השנים האחרונות משקיעי קרן גרופ 11 שמנוהלת על ידי פרנסס לא רוו נחת, כאשר מדי שנה נאלצה החברה למחוק את שווי נכסיה על רקע ירידה בביקוש למניות טכנולוגיה. בתוך כך, שווי הנכסים של הקרן ירד מ-247 מיליון דולר בסוף 2021 לפחות מ-190 מיליון דולר, כלומר תשואה שלילית מצטברת של 24% בתוך שלוש שנים קלנדריות. אולם לאחר שלוש שנים הפסדיות, גרופ 11 רושמת לראשונה שנה חיובית בה היא מציגה רווחים מהשקעות "לא ממומשות" בהיקף 89 מיליון דולר. בניכוי הפסדים מוחשיים שרשמה הקרן ב-2025 בהיקף 18.6 מיליון דולר ועוד הפסד של 6 מיליון דולר ממכירת נכסים בהפסד, סך הכול הקרן רשמה רווח "על הנייר" של 64.4 מיליון דולר.
בתוך כך, שווי הנכסים שלה עלה ל-252.6 מיליון דולר, שווי גבוה ב-2% מהשווי בסוף שנת 2021. זאת ללא התחשבות בדיבידנד שחולק אשתקד בהיקף 3 מיליון דולר. גרופ 11 היא קרן הון סיכון שמקימה קרנות להשקעה בעיקר בחברות פינטק וממוקמת בבוורלי הילס שבמדינת קליפורניה. מנהל הקרן הוא דובי פרנסס, כוכב תוכנית הריאליטי "הכרישים", בה הוא משמש כמשקיע פוטנציאלי ליזמים בתחילת דרכם. בנוסף, פרנסס משמש כיועץ ראש הממשלה בנימין נתניהו לתחום הבינה המלאכותית. בנו של נתניהו, אבנר, עובד עם פרנסס בקרן דיפנס טק שהוקמה אשתקד. הקרן החמישית היא הקרן היחידה עד כה שאותה פתח פרנסס לציבור המשקיעים הכשירים בנובמבר 2021, ובסוף אותה השנה הקרן הגיעה לשווי נכסים של 247 מיליון דולר ממוסדיים ומשקיעים כשירים.
משמעות הדבר היא שמשקיעים יכולים לרכוש את יחידות קרן 5 של גרופ 11 ממשקיעים אחרים בדומה למניות דרך הבורסה. סך הכול גייס פרנסס לקרן 197 מיליון דולר, כאשר 4 מיליון דולר מתוכם שם המנהל הכללי, כלומר של מקים הקרן.
מאחר שקרן ההשקעות של גרופ 11 נסחרת בפלטפורמת ההשקעות TASE UP, כלומר פלטפורמה מיוחדת של הבורסה בתל אביב שמאפשרת גם לחברות פרטיות למכור את המניות שלהן, הקרן אינה מחויבת בגילויים מהותיים לגבי פעילות ההשקעה שלה. עם זאת, לפחות אחת מההשקעות שלה הסתברה כמוצלחת, ההשקעה ב-NAVAN, שכונתה בעבר TripAction. מאחורי נאוון נמצאים שני יזמים ישראלים, המנכ"ל אריאל כהן וסמנכ"ל הטכנולוגיות אילן טוויג. נאוון הונפקה באוקטובר 2025 לאחר שגייסה 923 מיליון דולר לפי שווי 6 מיליארד דולר.
הפלטפורמה של נאוון מאפשרת לארגונים לטפל בכל היבטי הנסיעות העסקיות של העובדים, החל מהזמנת כרטיסי טיסה ומלונות, מסעדות ומופעים ללקוחות. גרופ 11 אינה בעלת עניין בנאוון, אך על פי אתר גרופ 11, הקרן השתתפה בגיוס של החברה בשלב הסיד ובכל הסבבים לאורך חייה של החברה כפרטית. הנפקת נאוון הועילה עם בעליה, אך פחות עם הציבור, כאשר מאז הנפקתה ירדה נאוון ב-25%. בנוסף, הקרן משקיעה, על פי הפורטפוליו שלה, בחברת דרים סקיוריטי שגייסה לפי שווי 1.1 מיליארד דולר בתחילת שנת 2025. כאמור, תשואת הקרן מאז השקתה בנובמבר 2021 ועד דצמבר 2025 היא 28%, לא כולל דיבידנדים. התשואה של מדד הנאסד"ק הכללי, מדד המניות שכולל את מניות הטכנולוגיה שנסחרות בארה"ב, עלה באותה תקופה בכמעט 50%.
מגרופ 11 מסרו בתגובה: "קרן הון סיכון נמדדת על פני מחזור חיים של שבע עד עשר שנים, ולא על בסיס שערוכים שנתיים - חיוביים או שליליים. שערוך רעיוני אינו רווח, כשם שהוא אינו הפסד. גרופ 11 מעולם לא הפסידה כסף למשקיעיה. הקרן דורגה ב-2024 במקום הראשון בארה"ב על ידי Preqin ובמקום השלישי בעולם על ידי HEC Paris-DowJones, וב-2025 נבחרה על ידי מגזין TIME לרשימת קרנות הון הסיכון המובילות בארה"ב".
