החוק החדש של טראמפ שעשוי לסייע לאורמת הישראלית
אורמת עוסקת בייצור חשמל גיאותרמי, אספקת ציוד לתחנות כוח גיאותרמיות, ואגירת אנרגיה; בארה"ב צפויה הארכת מועד תחילת ההקמה המזכה בהטבות מס לפרויקטים בתחום הגיאותרמי והאגירה – עד סוף 2033, במקום 2028 כפי שהוצע בטיוטות קודמות; לפיכך, אורמת צפויה ליהנות מיתרון יחסי בפרויקטים עתידיים
טיוטת חוק חדשה שמקדם ממשל טראמפ ממשיכה לטלטל את מניות האנרגיה המתחדשת בארה״ב – ובמיוחד את החברות הישראליות הפועלות בשוק האמריקאי. בעוד שאתמול היה חשש בשוק הסולארי, ייתכן שחברת האנרגיה הגיאותרמית אורמת דווקא תצא נשכרת מהמהלך.
לפי נוסח הטיוטה שפורסם שלשום, אחת מהמגמות המרכזיות היא העדפת טכנולוגיות ייצור אנרגיה מתקדמות, כמו אנרגיה גרעינית, אנרגיה גיאותרמית ומתקני אגירה. זאת לעומת צמצום עתידי בהטבות המוענקות למתקנים סולאריים בלבד, החל מעוד כמה שנים.
אורמת, שמנוהלת על ידי דורון בלשר ונסחרת בת״א ובנאסד״ק לפי שווי של כ-16 מיליארד שקל, פועלת בשלושה תחומים עיקריים: ייצור חשמל גיאותרמי, אספקת ציוד לתחנות כוח גיאותרמיות, ואגירת אנרגיה – תחום שבו הרחיבה את פעילותה בשנים האחרונות.
אחד הסעיפים המהותיים בטיוטת החוק החדשה הוא הארכת מועד תחילת ההקמה המזכה בהטבות מס לפרויקטים בתחום הגיאותרמי והאגירה – עד סוף 2033, במקום 2028 כפי שהוצע בטיוטות קודמות.
לפיכך, אורמת צפויה ליהנות מיתרון יחסי בפרויקטים עתידיים, הודות לשילוב פעילותה בתחומים שזוכים לעדיפות רגולטורית. יתרון נוסף הוא למעשה שממשל טראמפ רוצה לקדם ולתמוך באנרגיות שונות – כמו למשל אנרגיה גיאותרמית.
הטבת המס המדוברת אומרת למשל כי אורמת תוכל לקבל כ-30% מתקציבי הקמת הפרויקט כהטבת מס, שיכולה להגיע אפילו ל-50% בהתאם לעמידה בתנאים מסוימים. הטבה נוספת היא סובסידיה של כ-27 דולר למגה-וואט שעה, בעשר שנות ההפעלה הראשונות של הפרויקט.
אורמת השלימה את 2024 עם הכנסות של 830 מיליון דולר, עלייה של 6.1% לעומת 2023. המרכיב העיקרי בהכנסות החברה הוא ממכירות החשמל הגיאותרמיות, שהניבו לה הכנסות של 702 מיליון דולר.
מכירת המוצרים הניבה הכנסות של 140 מיליון דולר, והאגירה 38 מיליון דולר. סך הכל החברה רשמה רווח נקי של 123.7 מיליון דולר, ירידה של כחצי אחוז מ-2023.
ריכוך באיום הסולארי
לצד הפוטנציאל החיובי לאורמת, נרשמת גם התמתנות בחששות ששררו סביב החברות הסולאריות הישראליות – אנלייט, דוראל ואנרג'יקס – שפועלות בפרויקטים בקנה מידה גדול (Utility Scale).
ההטבה המרכזית שקיבלו חברות האנרגיה המתחדשת והסולאר בחוק של ממשל ביידן הוא שותפי המס.
לדברי גלעד בן צבי, אנליסט בלידר שוקי הון: "אחת מהרגולציות המרכזיות שמסדירות את תחום האנרגיה המתחדשת בארה"ב היא חוק ה-IRA, קרי Inflation Reduction Act, שחוקק על ידי ממשל ביידן.
"החוק מגדיר את היקף ההטבות והתמריצים לפרויקטים בתחום האנרגיה המתחדשת, ובמרכזם הטבות מס הניתנות על בסיס היקף ההשקעה (ITC) או היקף הייצור (PTC) בפרויקט.
"חברות המפתחות את הפרויקטים, אשר לרוב מוקמות כחברות ייעודיות חדשות (SPV) ללא רווחי עבר, יכולות למכור את הזיכוי המס (tax credit) לגורמים עם חבות מס משמעותית (כגון בנקים וחברות ביטוח), ובכך לצמצם את היקף ההון העצמי הדרוש להשקעה, מבלי למכור אחזקות בפרויקט עצמו".
בטיוטה שפורסמה לפני חודש, הוצע להגביל את הטבות המס לפרויקטים שיחלו בהקמה בתוך 60 יום ממועד אישור החוק. אך הטיוטה החדשה מאריכה את המועד עד סוף 2025 במתכונת מלאה, עם הפחתות הדרגתיות בהטבות בשנים הבאות – 60% ב-2026 ו-20% ב-2027, עד להפסקתן המוחלטת בסוף אותה שנה.
לפי בן צבי: "הטיוטה האחרונה שפורסמה על ידי הסנאט, השלישית במספר מאז החלה הוועדה לדון בשינויים, כוללת ריכוך מסוים של ההצעה המקורית, בעיקר בכל הנוגע ליזמים בתחום Utility-Scale, שבו פועלות מרבית החברות הישראליות הבולטות: אנלייט, אנרג'יקס, דוראל, OPC ואחרות".
המתחרות: באנלייט אנרגיה לא צפוי שינוי בהערכות החברה, והיא עדיין צופה להגיע לקצב הכנסות שנתי של כ-2 מיליארד דולר עד סוף 2028. גם בדוראל, לפי גורמים בענף, לא נרשמה בשלב זה התאמה של תוכניות הפיתוח לשוק האמריקאי.
