פעילויות הרכב והאשראי פיצו על השחיקה בביטוח החיים של הראל; אך הרווח צמח ב-3.5% בלבד
הרווח הנקי ברבעון הראשון עלה ל-562 מיליון שקל; התשואה השנתית על ההון עמדה על 18.5% בצל הגדלת בסיס ההון של הקבוצה אל מול השיפור המתון ברווחיות; שחרור עתודות עבר בענף הרכב וצמיחה חדה בפנסיה ובגמל פיצו על עלייה אקראית בתביעות המוות בביטוח החיים ועל הפגיעה בענף הנסיעות לחו"ל
צמיחה בענף הרכב, לצד עלייה בהכנסות מדמי ניהול בקרנות הפנסיה והגמל והמשך התרחבות פעילות מימון הנדל"ן היזמי והאשראי העסקי, פיצו על ירידה חדה של 87% במגזר ביטוח החיים של קבוצת הראל ביטוח ופיננסים. תמהיל ביצועים זה הביא לעלייה מתונה של 3.5% ברווח הכולל ברבעון הראשון של שנת 2026, שהסתכם ב-562 מיליון שקל לעומת 543 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2025. שורה תחתונה זו משקפת להראל, בניהולו של ניר כהן, תשואה על ההון של 18.5%, בהשוואה לתשואה של 22% ברבעון המקביל, ירידה הנובעת בעיקר מגידול בהון העצמי של הקבוצה. לצד נתוני הרווח הכולל, רווחי הליבה של הראל, בהם מנוטרלות השפעות פיננסיות מיוחדות כגון הביצועים בשוק ההון והשינויים בעקום הריבית, הסתכם ב-559 מיליון שקל (אחרי מס), לעומת 580 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
במגזר ביטוח הבריאות והסיעוד, שבו הראל מחזיקה בנתח השוק המוביל בענף, הרווח החיתומי ירד בכ-11% ל-192 מיליון שקל, לעומת 216 מיליון שקל ברבעון המקביל. אחת הסיבות לפגיעה ברווחיות היא ירידה של כ-19 מיליון שקל עקב ירידה חדה בפעילות ענף נסיעות לחו"ל, שנבעה מהשפעות מבצע "שאגת הארי". מנגד, בענפי הליבה של ההוצאות הרפואיות והנכויות המגמה הייתה חיובית, והתוצאות החיתומיות בהם הושפעו לטובה מהמשך הגידול בפעילות, לצד התאמות וחידושי הסכמים בפוליסות הקבוצתיות, ובעיקר מעלייה ברכיב קריטי ומורכב יותר שמניע כיום את שורת הרווח התחתונה, שחרור ה-CSM.
כדי להבין את הדינמיקה הזו, יש להכיר את המושג החשבונאי ששינה את פני ענף הביטוח מאז כניסתו לתוקף של תקן הדיווח הבינלאומי החדש (IFRS 17) בתחילת 2025, ה-CSM. מדובר ב"מחסן הרווחים העתידיים" של חברות הביטוח. מדובר ברווחים על פוליסות ארוכות טווח שכבר קיימים "על הנייר", אך התקן החדש אוסר להכיר בהם מיד בדוחות, החברה נועלת אותם במחסן החשבונאי הזה ומשחררת אותם בהדרגה אל שורת הרווח הנקי לאורך השנים, בקצב שנקבע לפי רמת הסיכון ומתן השירות בפועל למבוטחים.
ה-CSM הכולל של הראל המשיך להתרחב ברבעון ויתרתו טיפסה לכ-17.5 מיליארד שקל (לפני מס). במהלך הרבעון ייצרה החברה CSM חדש של 514 מיליון שקל, זינוק של 26% לעומת הרבעון המקביל (409 מיליון שקל), שעקף את השחרור השוטף לרווח והפסד (411 מיליון שקל).
ההבנה הזו של מנגנון ה-CSM שופכת אור על המגמות המנוגדות בתוך מגזר הבריאות עצמו ומסבירה את השורה התחתונה, מחד, הפעילות השוטפת והבריאה נהנתה משחרור רווחים מוגבר מאותו מחסן חשבונאי. מנגד, נרשמה ירידה בשחרור ה-CSM מעסקי הסיעוד הקבוצתי הישנים עם קופת חולים "כללית", שהביאה להפסד של 5 מיליון שקל ברווח החיתומי, לעומת רווח של 26 מיליון שקל ברבעון המקביל.
במגזר הביטוח הכללי (שבו הפוליסות הן קצרות טווח ולכן אינן מנוהלות תחת מנגנון ה-CSM אלא ברישום פרמיות שוטף), הרווח החיתומי קפץ ב-37% ל-125 מיליון שקל. השיפור הושג בעיקר בזכות ענף הרכב. ברכב חובה, תחום שהיה הפסדי בשנים האחרונות, החברה רשמה רווח של 26 מיליון שקל לעומת 9 מיליון שקל ברבעון המקביל, בזכות התפתחות חיובית בביטוח משנה בגין תביעות משנים קודמות. בענף רכב הרכוש (מקיף וצד ג') נרשם שיפור חיתומי לאור קיטון בשכיחות התביעות, שקוזז בחלקו עקב עלייה בחומרת התביעות.
לעומת זאת, מגזר ביטוח החיים הציג שחיקה חדה, כאשר הרווח החיתומי התכווץ ב-31% ל-178 מיליון שקל. הפגיעה החיתומית נבעה בעיקר ממה שמכונה בענף "רווחיות חסרה ביחס לניסיון" (A/E) בכיסוי ריסק מוות (ביטוח חיים בסיסי). במילים פשוטות, חברות ביטוח מעריכות מראש כמה אנשים ימותו בכל רבעון על בסיס טבלאות סטטיסטיות ואקטואריות, ושומרות לכך עתודות. ברבעון הנוכחי, המציאות בשטח הייתה פחות טובה מהתחזיות המוקדמות, ונרשם זינוק חריג במספר מקרי המוות והתביעות שהוגשו בפועל. החברה מבהירה כי מדובר ב"גידול סטטיסטי נקודתי" של רבעון אחד ולא בשינוי מגמה קבוע או הרעה חיתומית מתמשכת, אך כזו שחייבה את החברה לשלם יותר פיצויים למבוטחים וחתכה את הרווח בענף זה.
מעניין לציין שבמנורה מבטחים, שפירסמה את דוחותיה אתמול (ג'), נרשמה מגמה הפוכה, כאשר חלה ירידה חדה ומשמעותית בתביעות במוצרי הריסק (ביטוחי מוות) שחזרו לרמות נורמליות ותרמו לשיפור ברווחים. תמונת הראי הזו בין שתי החברות ממחישה את התנודות הסטטיסטיות האקראיות בתחום זה.
מגזר ניהול הנכסים, הכולל את פעילות הביטוח הפנסיוני (פנסיה וגמל) והשירותים הפיננסיים, הציג זינוק של 55% ברווח המדווח לפני מס, שהסתכם ב-93 מיליון שקל לעומת 60 מיליון שקל אשתקד. בענף הגמל הרווח עלה ל-17 מיליון שקל (מול 11 מיליון אשתקד), ובענף הפנסיה צמח הרווח ל-25 מיליון שקל (מול 18 מיליון אשתקד). סך הנכסים המנוהלים בקבוצה הגיע בסוף הרבעון ל-595 מיליארד שקל, וצמח לכ-630 מיליארד שקל סמוך למועד פרסום הדוח, זאת לעומת 582 מיליארד שקל בסוף 2025. מגזר האשראי המשיך להוות מנוע צמיחה יציב, עם עלייה של 19% ברווח הכולל (לפני מס ובנטרול השפעות שווי הוגן) ל-61 מיליון שקל. תיק האשראי הכולל של הקבוצה צמח בכ-31% והגיע ל-8.1 מיליארד שקל, כשהעלייה המשמעותית ביותר היא במימון לנדל"ן יזמי, דרך הראל ביטוח ובאמצעות גמלא הראל.
