בדיקת כלכליסט
בעקבות הראלי במניות הפיננסים: 13 מנהלים שווים כבר 1.6 מיליארד שקל
זינוק של 105% במדד מניות הפיננסים הקפיץ את שווי האחזקות של המנכ"לים. שווי מניותיו של ארי קלמן במנורה מבטחים נסק ל־744 מיליון שקל. מניותיו של איתי בן זאב בבורסה שוות 323 מיליון שקל. גם דמויות מהעבר עושות קאמבק, ואחזקותיו של קובי אלכסנדר ב־IBI כבר שוות 654 מיליון שקל
מניות הפיננסים כיכבו בראלי שחוותה בורסת ת"א ב־2025, ושווי ההחזקות של 13 מנהלים ב־12 חברות הגיע ליותר מ־1.6 מיליארד שקל, כך עולה מבדיקת כלכליסט. מדובר במניות שכבר ברשות המנהלים הבכירים בבנקים, חברות הביטוח, בתי ההשקעות והחברות־הבנות הנסחרות שלהם. הסכומים לא כוללים אופציות למניות נוספות או שכר שצברו המנהלים בתפקידיהם.
מנהל אחד בולט מעל כולם בשווי החזקותיו: ארי קלמן, מנכ"ל מנורה מבטחים החזקות, החברה־האם הציבורית של מנורה מבטחים ביטוח הפרטית. מתחילת השנה זינקה המניה ב־201% ושווי החברה הגיע ל־27 מיליארד שקל. קלמן מחזיק ב־2.7% ממניות החברה ששוויין 744 מיליון שקל. עם זאת, קלמן אינו מנהל רגיל. הוא עומד בראש מנורה מבטחים החזקות מתחילת המילניום וקשור משפחתית לבעלות השליטה – האחיות טלי גריפל וניבה גורביץ'.
הוא נשוי לבת דודתן, הבת של מי שהיה בעצמו בעל השליטה בחברה, דייוויד הירשפלד. בנו של קלמן, מיכאל, מכהן כמנכ"ל חברת הביטוח. עם זאת, קלמן לא נחשב לחלק מדבוקת השליטה בחברה באופן פורמלי, הגם שהוא אחת מהדמויות הדומיננטיות בה. תחת ניהולו מנורה רכשה את קרן הפנסיה מבטחים שהפכה אותה לגדולה בתחום. שווי ההחזקות השני בגובהו הוא של איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה, שמחזיק ב־3.7% ממניותיה בשווי 323 מיליון שקל. מתחילת השנה ניתרה מניית הבורסה ב־126%. בן זאב משמש כמנכ"ל הבורסה מתחילת 2017 והרוויח שכר מצטבר של יותר מ־30 מיליון שקל.
גם לבתי השקעות יש שכירים עם החזקות שנעות בין עשרות למאות מיליוני שקלים. ההחזקה של אורי קרן במניות מור גמל ופנסיה כבר שווה 218 מיליון שקל. קרן קיבל 15% ממניות מור גמל ופנסיה כשעבר אליה מילין לפידות, כשעוד היתה פרטית. כיום שיעור החזקתו בחברה, שהונפקה מאז, עומד על 10.7%. אילן רביב, מנכ"ל בית ההשקעות מיטב, שהפך לגדול בישראל, בהיקף הנכסים המנוהלים ובשווי השוק, מחזיק מניות בשווי 143 מיליון שקל. למאיר גרידיש, יו"ר מור השקעות, מניות בשווי 92 מיליון שקל (במור השקעות ומור גמל ופנסיה. לאיציק שנידובסקי, מנכ"ל אנליסט, יש מניות בשווי 29 מיליון שקל. ידין ענתבי, מנכ"ל בנק הפועלים, מחזיק מניות בשווי 17 מיליון שקל, לאחר שבחר לקחת חלק גדול יותר מהתגמול בצורה הונית.
מדד מניות הפיננסים, שמורכב ממניות הבנקים, הביטוח, בתי ההשקעות וחברות האשראי, עלה מתחילת השנה 105%, לעומת כ־50% במדד ת"א־125. זאת, בית היתר, על רקע הירידה בפרמיית הסיכון של ישראל נוכח הרגיעה בזירות הלחימה השונות. את העליות הובילו מניות הביטוח כשמדד ת"א־ביטוח עלה 180% מתחילת השנה. חברות הביטוח, בשל אופי פעילותן, נעות יחד עם שוק ההון. כל אחת מהן מנהלת נכסים במאות מיליארדי שקלים, הן בחיסכון ארוך טווח עבור העמיתים, והן במסגרת פוליסות הביטוח השונות. משום כך, כשהשוק עולה, הרווחים שלהן גדלים בצורה משמעותית, וכשהשוק יורד, הן נוטות להפסיד. בנוסף, המלחמה היטיבה עם הפעילות החיתומית הבסיסית של חברות הביטוח, שכן על הנזקים משלמת המדינה, כשבמקביל יש ירידה בגניבות רכב ונזקים אחרים, לאחר שכבר נרשמו זינוקים בפרמיות. כמו כן, השנה נכנס לתוקף תקן חשבונאי חדש, IFRS 17, שמאפשר לחברות הביטוח להציג את הרווח החיתומי שלהן מפעילות הביטוח בצורה יציבה יותר ובפריסה על פני כמה שנים. התקן החדש חשף בבת אחת רווחים עתידיים של 45 מיליארד שקל. כאשר המשקיעים ראו את השינוי ברווחים העתידיים של חברות הביטוח, הם לא נותרו אדישים.
שנה חלומית גם לבנקים
גם הבנקים רשמו שנה חלומית, עם עלייה של כמעט 70%. "המנוע העיקרי הוא שיפור בהתייעלות, רווחים עצומים מהריבית ושיפור באיכות האשראי", מסביר אלון גלזר, סמנכ"ל בלידר שמסקר בנקים וביטוח. לדבריו, הזינוק נרשם לאחר שהבנקים לא רשמו הפסדי אשראי משמעותיים לאורך ואחרי המלחמה. בנוסף, הם נהנים מתחרות נמוכה מאוד והצליחו לשפר את הרווח התפעולי בעקבות הסתמכות על טכנולוגיה וקיטון סניפים פיזיים. הבנקים דיווחו על תשואה על ההון שחצתה את רף ה־15%, והחלו לחלק דיבידנדים של מיליארדי שקלים, מה שהופך אותם לאטרקטיביים עבור משקיעים שמחפשים תזרים מזומנים קבוע.
גם בתי השקעות נהנו מגאות בשווי עם הצמיחה האדירה בנכסי הגמל והפנסיה בניהולם. בנוסף, חברות כמו מיטב, אקסלנס ו־IBI נהנות מעלייה מתמדת בחשבונות מסחר של משקיעי ריטייל שמחפשים להשקיע בשוק ההון באופן עצמאי. "מעבר לצמיחה בנכסים, מנהלי בתי ההשקעות הראו לשוק שהם יכולים להרחיב את פעילות בתי ההשקעות לתחומים חדשים והשוק גמל להם על כך", מוסיף גלזר. משיחות עם גורמים בשוק עולה כי יש מי שמשקיפים על הזינוק בשווי החזקות המנהלים השכירים בענף הפיננסים כמעין "פיצוי" על חוק שכר הבכירים.
לזינוק במניות הפיננסים יש גם מרוויחים מפתיעים. כך, הזינוק במניית IBI מתחילת השנה בשיעור של יותר מ־90% הביאה את ההחזקה של קובי אלכסנדר, מייסד קומברס לשעבר, שהורשע בהונאת ני"ע, במניות בית ההשקעות (15.8%) לשווי של 654 מיליון שקל. פוטומאסטר, חברה לשיווק ואחד מהמשקיעים הראשונים בליברה, מחזיק במניות חברת הביטוח בשווי 39 מיליון שקל. גם יורשי יוסי צ'חנובר, שהיה דירקטור בהראל עד לפטירתו ב־2024, מחזיקים במניות הראל בשווי 5 מיליון שקל.
