דוחות קצרים וממוקדים: השינוי הדרמטי שדורשת רשות ני"ע מהחברות הציבוריות
ברשות טוענים כי המתכון לדוח הרבעוני הקיים התנוון, והפך למסמך רחב היקף ומסורבל - "עודף מידע פוגע גם בחברות וגם במשקיעים"; על כן, ליבת השינוי המסתמן היא ביטול דו"ח הדירקטוריון והחלפתו בדו"ח הנהלה; כמו כן, לא תהיה חובת דיווח על מו"מ, אלא רק על הסכם מחייב; הרשות רוצה גם שמשך הזמן לדיווחים מיידיים יוארך ב-24 שעות, כדי למנוע טעויות
רשות ני"ע מטילה פצצה על צורת הדיווח של החברות הציבוריות ומקדמת שינוי משמעותי באופני הדיווח שלהן.
בכנס התאגידים השנתי של הרשות שמתקיים הבוקר, הציגו יו"ר הרשות ספי זינגר, יו"ר ועדת חמדני פרופ' אסף חמדני, ומנהל מחלקת תאגידים אמיר הלמר, את קווי המתאר הראשונים להמלצות שצפויות לעמוד במרכז דו"ח הביניים של הוועדה שמונתה. זאת כדי לבחון את השינויים הנדרשים בחובת הדיווח של החברות הציבוריות.
הדו"ח יפורסם בראשית 2026 להערות הציבור, והרשות מתכננת להשלים את החקיקה במהלך השנה.
ליבת השינוי המסתמן היא ביטול דו"ח הדירקטוריון במתכונתו הנוכחית והחלפתו בדו"ח הנהלה – מסמך קצר וממוקד יותר, שנועד לשקף למשקיעים את ניתוח ההנהלה לפעילות החברה, מוקדי הסיכון וההזדמנות והצפי קדימה.
ברשות טוענים כי הדו"ח הקיים התנוון במהלך השנים והפך למסמך רחב-היקף המורכב בעיקר מדרישות טכניות ומפריטי חובה, ואינו מספק עוד את נקודת המבט הניהולית שלשמה נוצר.
לדברי זינגר, העומס הרגולטורי והצטברות הדרישות מאז ועדת ברנע, לפני יותר משני עשורים, יצרו "ים של מידע" שמפריע דווקא להבנת התמונה העסקית. "עודף מידע פוגע גם בחברות וגם במשקיעים", אמר בכנס.
לדבריו, דו"ח הדירקטוריון הפך לאורך השנים ל"רשימת מכולת טכנית" שאינה משרתת את ייעודה. "המעבר לדו"ח הנהלה הוא שינוי מהותי: לא רשימת פריטים, אלא פרק שמציג את האופן שבו הנהלת החברה רואה את עסקיה".
דו"ח ההנהלה החדש יהיה פרק קצר, ממוקד ומדויק, הכתוב מנקודת מבטה של ההנהלה. הדו"ח יכלול ניתוח איכותי של עסקי החברה, הליבה העסקית והאסטרטגיה הניהולית. "השינוי אינו קוסמטי," אמר זינגר, "אנו מצפים שההנהלה עצמה תכתוב אותו, מה שיאפשר למשקיעים להבין את מאחורי הקלעים של החברה – את הסיבות לביצועים ואת ההתפתחויות הצפויות".
המלצות הוועדה שואפות לייצר הפרדה ברורה בין מידע עובדתי (שיוצג בפרק תיאור עסקי התאגיד שיקוצר) לבין ניתוח והערכה ניהולית, ובכך לשפר את יכולת המשקיעים להבין את מוקדי הסיכון וההזדמנות של החברה.
ועדת חמדני מציעה כי דו"ח ההנהלה יכלול ניתוחים מגזריים, שימוש בנתוני KPI ו-Non-GAAP, ותמרוץ הצגת תחזיות – כל עוד ההנהלה סבורה שהן בעלות ערך למשקיעים.
לצד זאת יקוצר פרק תיאור עסקי התאגיד, יבוטלו כפילויות, וייקבע כי הדירקטוריון והמנכ"ל יחתמו עליו, בניגוד למצב הנהוג כיום.
הדו"ח החדש יכלול פרק ממשל תאגידי שיאחד פריטי מידע הקיימים כיום בדוח הדירקטוריון, ויוגדר גם פרק מימון ייעודי – שינוי שנובע מהתפתחות שוק האג"ח הקונצרני והעלייה בחשיבות מבנה החוב של חברות ציבוריות.
שינוי משמעותי נוסף, שגם הוא צפוי להיכלל בדוח הביניים, הוא הארכת פרק הזמן המותר לפרסום דיווח מיידי על אירוע מהותי עד 24 שעות נוספות, לעומת המצב הקיים.
ברשות מבקשים לאפשר לחברות זמן נוסף לאימות נתונים ולמניעת טעויות, ובמקביל לקבוע כי חובת הדיווח תקום רק עם חתימה על הסכם מחייב, ולא במהלך מו"מ – בדומה לסטנדרט האמריקאי. בנוסף, מוצע לאפשר דיווח מרוכז שבועי על שינויים בהחזקות בעלי עניין.
ברשות מציינים כי ב-2025 כבר החלה עבודה על שיפור הגילוי בענפי הנדל"ן היזמי והאנרגיה המתחדשת, וב-2026 יתמקדו בענף האשראי החוץ-בנקאי.
זינגר הוסיף כי שנת 2026 תסומן גם בקידום חשבון ההשקעה לציבור הרחב, ובהעמקת הפעילות של משקיעים זרים בבורסה. בין השאר באמצעות המעבר לשבוע מסחר בינלאומי (לא יתקיים עוד מסחר בימי א' - יעבור למסחר מקוצר בשישי) ומחקר חדש על השקעות זרים שיפורסם בתחילת השנה.
