המלחמות מול איראן פגעו בפתאל, ההתרחבות באירופה עתידה לפצות
סבב המלחמה הראשון עם איראן גרע 50 מיליון שקלים מהרווח התפעולי של רשת המלונות; המלחמה הנוכחית, שכבר ארוכה יותר, הובילה לסגירת מחצית ממלונותיה בארץ; פתאל תגייס עד 800 מיליון יורו מהמוסדיים לקרן שלישית שתרכוש מלונות באירופה, ואם התחזית תתממש, אלה יביאו לקפיצה של 55% ברווח התפעולי עד 2029
שנת 2025 הייתה רוויית אתגרים עבור קבוצת המלונות פתאל. העימותים מול איראן עמדו במוקד הפגיעה בפעילותה בישראל, למרות שרוב פעילותה היא בחו"ל. התחזקות השקל ועליות שכר בחלק ממדינות הפעילות הכבידו אף הן. למרות האתגרים, פתאל מציגה תחזית חיובית, הנשענת על רכישת והקמת עשרות בתי מלון חדשים, רובם באירופה. המלחמה מול איראן ביוני פגעה בביצועי פתאל ב־2025, והחברה מעריכה את השפעתה באובדן של כ־50 מיליון שקלים מהרווח התפעולי. החשש מהתלקחות נוספת הוביל לירידה בתפוסות במלונות בישראל. כך, התפוסה עמדה על 56% ברבעון הרביעי – לעומת תחזית מוקדמת של 60%, 62% ברבעון המקביל ב־2024, ו־66% ברבעון הרביעי של 2022, שהיה הרבעון המקביל האחרון לפני פרוץ המלחמה. ברבעון הרביעי של 2023 רשמה פתאל תפוסה של 71%, בעקבות אירוח מפונים מיישובי הדרום והצפון.
הביקושים החריגים נפסקו
ב־2024 נהנתה פתאל מביקושים חריגים בישראל, בין היתר כאמור בשל אירוח מפונים. מצב זה הוביל לרמות תפוסה גבוהות מהרגיל ולמבנה עלויות נוח יחסית, שכן החברה התאימה את תפעול המלונות לתנאי ההסדרים עם המדינה. בנוסף, ב־2024 נהנתה פתאל מצמצום פעילות חברות התעופה הזרות, שהגדיל את הביקוש לנופש מקומי. על רקע זה, ב־2025 רשמה פתאל ירידה של 2.5% במספר לינות האורחים בישראל, למרות תוספת של כ־500 חדרים במלונות חדשים שנפתחו. מנגד, עלייה של 22% בהכנסה הממוצעת לחדר (ADR) ל־873 שקל ללילה תרמה לעלייה של 4% בהכנסות, שהסתכמו ב־1.98 מיליארד שקל. עם זאת, ה־EBITDAR – הרווח התפעולי לפני פחת, הפחתות, הכנסות והוצאות אחרות והוצאות שכירות, ונחשב למדד מרכזי בענף המלונאות – ירד ב־22%, כך שהפעילות בישראל הניבה רווח תפעולי של 471 מיליון שקל ב־2025, שמעיד על שחיקה.
פתאל טרם פרסמה אומדן רשמי להשפעות המלחמה הנוכחית, אך ההערכה היא כי משכה הארוך יותר מוביל לכך שהשפעתה המצטברת כבר גבוהה מזו של הקודמת – וצפויה להעמיק ככל שתימשך. החברה מעריכה כי התפוסה במלונותיה בישראל ברבעון הראשון תעמוד על כ־45%, לעומת 56% ברבעון הראשון של 2025 ו־61% ברבעון הראשון של 2023. זאת, כאשר 25 מתוך 48 בתי המלון של החברה בישראל סגורים עקב המלחמה.
מנגד, אילת – שבה מפעילה החברה שמונה מלונות – נהנית מביקושים גבוהים יחסית, בשל תפיסתה כאזור בטוח יותר. פתאל מעריכה כי אם הלחימה תסתיים בשבועות הקרובים, השפעתה תוגבל לרבעונים הראשון והשני, ולאחר מכן צפויה "התאוששות מהירה וביקושים גבוהים", בין היתר על רקע חזרה הדרגתית של תיירות נכנסת החל מהרבעון השלישי. ישראל היא אזור הפעילות השלישי בחשיבותו עבור פתאל, שעיקר הכנסותיה ב־2025 הגיעו מאירופה. הקבוצה הפעילה 168 בתי מלון ביבשת – כמחציתם בגרמניה – שהניבו הכנסות של 3.1 מיליארד שקל.
אזור הפעילות השני בגודלו הוא בריטניה ואירלנד, עם הכנסות של 2.35 מיליארד שקל. באירופה נהנתה החברה מעלייה של 6% בהכנסות (אחרי המרה לשקל), שהיתרגמה לשיפור של 2% ב־EBITDAR. העלאת שכר המינימום בבריטניה, לצד השפעות היחלשות הליש"ט והיורו מול השקל, הובילו לכך שבדיווח בשקלים נרשמה ירידה של 3% בהכנסות המגזר ושל 10% ב־EBITDAR.
בסה"כ, פתאל מפעילה 274 בתי מלון. הכנסותיה ב־2025 היו 7.7 מיליארד שקל – עלייה של 3%. מתוכם, 134 מיליון שקל נבעו ממלונות חדשים, בעוד שהמלונות הוותיקים תרמו עלייה של 344 מיליון שקל בהכנסות. השפעות שערי החליפין קיזזו 192 מיליון שקל מההכנסות. ברמת ה־EBITDAR, השפעות המטבע גרעו 67 מיליון שקל, ולכך נוספה ירידה של 110 מיליון שקל בפעילות המלונות הוותיקים (בעיקר בישראל ופחות בבריטניה). כתוצאה, ה־EBITDAR השנתי ירד ב־6% ל־2.56 מיליארד שקל. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של פתאל עמד על 53 מיליון שקל, לעומת 278 מיליון ב־2024. הפער מוסבר בירידה בביצועים התפעוליים ובכך שב־2024 נהנתה החברה מרווח חד־פעמי של 266 מיליון שקל, שנבע מעסקת "פרותאל", במסגרתה רכשה את חלקו של שותף ב־11 מלונות בישראל והגדילה את שליטתה בהם.
עם הפנים לחו"ל
פתאל מכוונת להעמיק את פעילותה הבינלאומית. תוכנית ההתרחבות כוללת פתיחת 36 בתי מלון שנרכשו (כמחציתם בישראל והיתר באירופה), ו־53 בתי מלון שנרכשו באמצעות שתי שותפויות שהקימה עם גופים מוסדיים ב־2022 ו־2024 – חלקם כבר פעילים ומניבים.
פתאל מציגה תחזית לפיה הכנסותיה ב־2026 ינועו בטווח של 8–8.4 מיליארד שקל, כמו ב־2025. תחזית ה־EBITDAR, בין 2.8 ל־3.1 מיליארד שקל, משקפת שיפור של 8% ביחס ל־2025. עד 2029 צופה החברה הכנסות שנתיות של 11–11.5 מיליארד שקל ו־EBITDAR של 3.9–4.2 מיליארד שקל.
תחזית זו נשענת גם על כוונתה להקים עוד שותפות עם מוסדיים, במסגרתה היא מתכננת לגייס כ־700–800 מיליון יורו. דוד פתאל, מנכ"ל החברה ובעל השליטה (50.8%), קיבל ב־2025 שכר בעלות של 10.6 מיליון שקל – מתוכם 3.5 מיליון שקל בשכר קבוע ו־6.9 מיליון שקל במענק. פתאל הגיעה בתחילת ינואר לשיא שווי של 11.75 מיליארד שקל, לאחר עלייה של 43% במניה ב־12 החודשים קודם לכן. מאז ירדה המניה ב־22%, ושווי החברה ירד ב־2.5 מיליארד שקל.
שווה מיליארד שקל? פתאל צופה זינוק של 27% בהכנסות מ־ROOMS השנה
דו"חות פתאל החזקות חושפים גם את תוצאות פעילות חברת חללי העבודה המשותפים שלה, ROOMS. חללי העבודה המשותפים הם הפעילות המרכזית של חברת פתאל וורקספייס, שמחזיקה גם 50% מחברת סוויטצ'אפ, שפועלת בתחום השכרת משרדים לחברות הייטק והתאמתם עבורן. פתאל החזקות מחזיקה 90% מפתאל וורקספייס, ויובל ברונשטיין, יו"ר פתאל החזקות, מחזיק ב־10%.
ROOMS מפעילה 16 מתחמי עבודה משותפים עם למעלה מ־10,000 עמדות עבודה וכ־820 חברות פעילות. מדובר על עלייה בהשוואה ל־12 מתחמים שהפעילה בסוף 2024. סוויטצ'אפ מחזיקה ב־290 אלף מ"ר, מתוכם 83% נפתחו או מצויים בשלבי פתיחה. שתי הפעילויות נהנו בשנת 2025 מתפוסה של 93%.
חלקה של פתאל בהכנסות החברה עלה מ־270 מיליון שקל ב־2024 ל־315 מיליון שקל ב־2025, בעוד שה־EBITDA (רווח תפעולי לפני פחת, הפחתות, והכנסות והוצאות אחרות) עלה מ־71 מיליון שקל ל־82 מיליון. התחזית מצביעה על המשך צמיחה, עם הכנסות צפויות של כ־400 מיליון שקל ו־EBITDA של כ־115 מיליון שקל, לצד תפוסה של כ־95%. זאת, בין היתר, על רקע תוכניות הצמיחה של סוויטצ'אפ, ששואפת להגיע לשטחים של 345 אלף מ"ר עד 2027. כפי שנחשף בכלכליסט, הפניקס מנהלת מגעים לרכישת עד 20% מפתאל וורקספייס לפי שווי של מיליארד שקל. תוצאות החברה ב־2025 משקפות מכפיל EBITDA של 11-10 בעסקה המתגבשת.
