על אף הנסיגה בגמל: שתי עסקאות דחפו את רווחי אלטשולר שחם
שיערוכים חיוביים בקרן נדל"ן ובקרן אשראי שבה השקיעה אלטשולר תרמו לקפיצה של כמעט 50% ברווח הנקי השנתי; במהלך 2025 נטשו את פעילות הגמל של החברה 200 אלף לקוחות, והיקף הנכסים המנוהלים ירד ל-125.4 מיליארד שקל, לעומת 132 מיליארד שקל בסוף 2024
אף שמדובר בבית ההשקעות השלישי בגודלו בישראל, מניית אלטשולר שחם לא השתתפה עד כה בגאות החדה במניות הפיננסים בשנה האחרונה. ב-12 החודשים האחרונים עלתה מניית החברה ב-10% בלבד, לעומת מדד ת"א פיננסים - שבו היא נכללת - שזינק ב-87%. תשואת החסר המשמעותית הובילה לכך שהחברה של בית ההשקעות נסחרת בשווי של כ-1.1 מיליארד שקל, נמוך משמעותית לעומת המתחרות: מיטב שנסחרת בשווי של 11 מיליארד שקל, מור גמל ופנסיה בשווי של 2 מיליארד שקל ואנליסט בשווי של 1.65 מיליארד שקל.
החולשה של אלטשולר שחם נובעת מהקושי לחזור למסלול של גיוס לקוחות חדשים בקופות הגמל שבניהולה. כתוצאה מכך, היקף הנכסים שלה בתחום ירד מ-132 מיליארד שקל בסוף 2024 ל-125.4 מיליארד שקל בסוף 2025. לפי נתוני החברה, במהלך 2025 עזבו אותה כ-200 אלף לקוחות.
על אף הירידה במספר הלקוחות, אלטשולר שחם הצליחה לסיים את השנה עם עלייה קלה של 1% בהכנסות, שעמדו על 935 מיליון שקל - לעומת 922 מיליון שקל ב-2024. ברבעון הרביעי הסתכמו ההכנסות ב-234.5 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל בשנה קודמת.
ההכנסות השנתיות מפעילות אשראי הסתכמו ב-21.5 מיליון שקל, לעומת 2 מיליון שקל ב-2024. ברבעון הרביעי הניבה פעילות זו הכנסות של 8 מיליון שקל - פי ארבעה מהרבעון המקביל. הרווח הנקי בשנת 2025 עמד על 153.7 מיליון שקל, לעומת 110.3 מיליון שקל ב-2024 - קפיצה של 49%. ברבעון הרביעי עמד הרווח הנקי על 75.6 מיליון שקל, עלייה חדה ביחס למקביל, שבו רשמה רווח נקי של 29.2 מיליון שקל.
העלייה בהכנסות וברווחים - כאמור על אף העובדה שהפעילות בתחום הגמל נמצאת במומנטום שלילי - נובעת מהתרחבות לפעילויות נוספות שמטרתן להגדיל את הכנסות הבית, ובהן פעילות אשראי והשקעות אלטרנטיביות. במיוחד בולטת העלייה ברווח השנתי, שנבעה בין היתר מזינוק בהכנסות מימון שאינן חלק אינטגרלי מהפעילות השוטפת של החברה. אלטשולר השקיעה בקרן CHURCHWICK ASRE, אשר בעקבות מימון לנכסים שביצעה, שיערכה את שמונה המלונות שבהם היא מחזיקה. מהלך זה הניב לאלטשולר שחם הכנסות מימון בהיקף של כמעט 50 מיליון שקל, שרובן נרשמו ברבעון הרביעי.
בנוסף, בהשקעה בקרן הנדל"ן ASR WASHINGTON, בוצע שיערוך לאחד הנכסים לאחר עזיבת שוכר עוגן שנהנה משכירות מוזלת. הרווח הנקי מהשיערוך הסתכם בכ-41 מיליון שקל, כאשר חלקה של אלטשולר שחם עומד על כ-10.5 מיליון שקל. החברה הכירה גם ברווחים מהשקעות בקרנות אלטרנטיביות נוספות בהיקף של 14.3 מיליון שקל, כך שבסך הכול גדלו רווחיה בכ-24.3 מיליון שקל כתוצאה מהשקעות אלו בשנה החולפת. שתי העסקאות הללו תרמו לעלייה ברווחי אלטשולר שחם הן במונחים שנתיים והן ברבעון הרביעי. אף שאינן ליבת הפעילות של החברה, נכון לעכשיו הן מפצות על המשך הירידה במספר הלקוחות.
