פרשנות
מאבק השליטה בבזק לא תלוש מהמציאות
אחרי פירוק גרעין השליטה, בזק נכנסת לתקופה של חוסר יציבות: הדירקטוריון התכווץ, המנכ"ל נדרש לנווט מול ועד לוחמני בחידוש ההסכם הקיבוצי, ובמקביל קבלת אישור לביטול ההפרדה המבנית עלולה לשנות את מאזן הכוחות בחברה
"מי שקנה את המניות תמחר מאבק שליטה עתידי בבזק", כך אמר אחד מבנקאי ההשקעות שליוו את עסקת מכירת מניות השליטה בבזק שלשום. המכירה היתה למעשה עסקת הסקנדרי מהגדולות בשוק ההון ואולי אף הגדולה שבהן. סרצ'לייט ודוד פורר מכרו 15.9% ממניות בזק, כל החבילה שנותרה להם ואשר בה החזיקו באמצעות חברת ביקום, שכל מהותה היא השליטה בבזק.
בכך בא לסיומו עידן שבו התנהלה בזק תמיד כחברה עם בעל שליטה. תחילה המדינה, ולאחר שמכרה אחזקותיה לקבוצת אייפקס סבן, עברה השליטה לשני השחקנים הזרים. בהמשך חזרה לידיים ישראליות, שאול אלוביץ', אבל עם התפוצצות פרשת 4000, איבד אלוביץ' את החברה והיא נמכרה בידי נושיה לקרן האמריקנית ולפורר.
השאלה לאן הולכת חברת התקשורת כבדה. משרד התקשורת לקח הימור לא קטן כשהעניק לה את ההיתר להתנהל כחברה ללא גרעין שליטה, כשאיפשר לסרצ'לייט למכור את מניותיה בבורסה ולפזר את גרעין השליטה. בזק איננה חברה רגילה, ולתשתיות שלה יש משמעויות בהיבט האזרחי והן בהיבט הביטחוני. ללא בעל בית צפויה הספינה הגדולה הזו ללא מעט טלטלות בשבועות ואולי בחודשים הקרובים. השאלה מי ינהיג את הספינה תרחף באוויר וכוחות שונים ימשכו לכאן ולכאן.
יו"ר החברה תומר ראב"ד, מי שהביא את העסקה לסרצ'לייט כבנקאי השקעות ולאחר מכן הפך לנציגה בארץ, ימשיך בתפקידו. ראב"ד החליף את גיל שרון שעזב לפני שנתיים בנסיבות עלומות, ולא מעט סבורים כי ראב"ד סימן לעצמו את התפקיד כבר בתחילת הדרך של סרצ'לייט.
ההיתר שאיפשר לסרצ'לייט למכור את אחזקותיה בבורסה, איפשר לראב"ד להישאר בתפקיד גם אחרי שבזק הופכת לחברה ללא גרעין שליטה. ועד החברה בראשות איציק בסלו, שנחשב לבעל מהלכים במרכז הליכוד, מהווה אופוזיציה גלויה ומשמעותית לראב"ד ודורש שיעזוב. ראב"ד מתכוון להישאר.
שני דירקטורים מטעם סרצ'לייט ופורר אולצו לעזוב בעקבות המהלך, דארן גאלט ורן פורר, ונכון לעכשיו נראה שהדירקטוריון הנוכחי במהלך שמוביל ראב"ד יימנע מלמנות להם מחליפים וישאיר את החברה עם שבעה דירקטורים לפחות עד אסיפת בעלי המניות באפריל הבא.
ניר דוד, שהיה מינוי של סרצ'לייט באפריל 2024, התבסס בכסא המנכ"ל ובנה סביבו הנהלה חדשה־ישנה שהתנהלה בצורה די עצמאית בשנה האחרונה. בדצמבר מסתיים ההסכם הקיבוצי וצפויה תקופה סוערת בין הנהלת החברה והוועד. המבחן הראשון של דוד יהיה לעבור את התקופה הזו בשלום, גם כי בתוך החברה יש מנהלים זוטרים יותר שבונים על קידום בעקבות יציאת סרצ'לייט.
בין לבין אמורה בזק לקבל את האישור לביטול ההפרדה המבנית ממשרד התקשורת. בשוק התקשורת קיים חשש למעורבות של המשרד במתן גב לגורמים שביקרם יחפוץ השר קרעי כמי שיתפסו עמדות כוח בחברה. מי שאמור יהיה לעמוד מול מגמה כזו הם הגופים המוסדיים שלהם מותר להחזיק ב־7.5% ממניות בזק לכל היותר. אלה יצטרכו לנהוג בזהירות בהחלטה אם להמליך מנהל דוגמת גבאי לחברה.
נכון להיום yes מנוהלת ביחד עם פלאפון תחת המנכ"ל אילן סיגל, למרות שאינן סינרגטיות, בעוד הפעילות הקווית של בזק תחת ניר דוד. דירקטוריון בזק יידרש לקבל החלטה קשה אם וכאשר תבוטל ההפרדה המבנית של העברת yes מניהולו של סיגל לניהולו של דוד תחת בזק, כדי להגביר את הסינרגיה בין פעילות הסיבים של בזק לטלוויזיה של yes שנחשבת פעילות משלימה שלה.
נציין כי בשופרסל, שהיתה חברה ללא גרעין שליטה, המליכו המוסדיים את האחים שלומי ויוסי אמיר, אבל אלה סיכנו מיליארד וחצי שקל מכיסם לצורך כך ורכשו מחצית מאחזקות המוסדיים, שבדיעבד הצליחו לרשום רווח נאה בעקבות הכפלה של שווי החברה ויותר מאז כניסת האחים.
מהלך דומה בבזק יהיה קשה יותר למרות שלכאורה 15% מספיקים להחזיק בשליטה, ומדובר בשווי של 2.7 מיליארד שקל, שאת חלקו ניתן לקבל כמימון. אין הרבה אנשי עסקים שיוכלו להעמיד סכום כזה, אבל מיעוטם עשוי ללטוש עיניים לנכס. שמות אפשריים הם אהרון פרנקל, שבעבר ניהל מגעים עם סרצ'לייט, או מוטי בן משה. ובחזרה למשפט הפתיחה – מאבק שליטה בבבזק איננו הזיה רחוקה.
ובחזרה לביקום: סכום המכירה של 2.7 מיליארד שקל מזומן נכנס לקופת ביקום. זו חברה שכל האחזקות שלה היו מניות השליטה בבזק, והומצאה בידי אלוביץ'. סרצ'לייט ופורר מכרו מניות בזק בשתי חבילות קודמות של כמיליארד שקל כל אחד. 2 מיליארד השקלים שימשו לפרעון אגרות חוב של ביקום. עתה נשארה ביקום חברה ציבורית עם 2.7 מיליארד שקל וללא פעילות עסקית. זהו למעשה השלד הבורסאי הכבד ביותר אי פעם, וסרצ'לייט יכולה לחלק את המזומן הזה כדיבידנד.
