ועדת טרכטנברג הבריחה משקיעים משוק ההון לשוק הדיור

העלאת המס על רווחי ההון ב־2011, עליה המילצה ועדת טרכטנברג, הסיתה את המשקיעים הישראלים משוק ההון לשוק הדיור. כך עולה ממחקר חדש שפרסם היום בנק ישראל ונוסח על ידי ד"ר רועי שטיין מחטיבת המחקר של הבנק.

המחקר בחן את הכנסות המדינה ממיסוי משקיעים בשוק ההון מאז 2003. מאז אמנם עלה שיעור המס פעמיים אך עם זאת היקף הכנסות המדינה לא עלה בהתאם, ומכאן שאותם משקיעים מצאו אפיקים אחרים לכספם. אחד ההסברים לכך הוא בריחה לשוק הדיור.

שיעורי המס בשוק הדיור נמוכים יותר והחוק מאפשר פטור מתשלום מס הכנסה עד הכנסות של 5,000 שקל או לחילופין תשלום של 10% על כלל ההכנסות.

(ארכיון) צילום: זהר שחר

הסבר אפשרי נוסף הוא הגידול בהחזקות הגופים המוסדיים, הפטורים ממס על רווחי הון ולכן משכו אליהם את המשקיעים. בכך, עברו למעשה כספים רבים בשוק ההון מחסכון לטווח זמן קצר עד ארוך, לטווח זמן ארוך בחסכונות פנסיונים.

על פי הדו"ח, חלה מאז 2003 ירידה של כ־20% בשיעור ההחזקות הישירות של הציבור באג"ח. גם ההחזקות בפקדונות והחסכונות הישירות של הציבור ירדו, אך בשיעור נמוך יותר של כ־5%. זאת משום שמדובר בשוק פחות נזיל שכן אנשים מעדיפים שלא להפסיד את הריביות שלהם כתוצאה ממשיכה מוקדמת.

במקביל, בהכנסות מדיבידנד דווקא נרשמה עלייה. זאת משום שכל עוד לא היה מס על רווחי הון, בעלי המניות בחברות העדיפו להשאיר את הדיבידנד בחברה. לאחר שגדל המיסוי, ההפסד היה קיים במילא ולכן משיכת הדיבידנד הפכה לכדאית יותר.

ועדת טרכטנברג הוקמה בעקבות המחאה החברתית בקיץ 2011 במטרה לפתור את יוקר המחייה בישראל. אחת ההמלצות הייתה להגדיל את נטל המס על רווחי הון כמו גם על בעלי הכנסות גבוהות.