כלכלת ארה"ב חסינה לעליית מחיר הנפט
ניתוח השווקים ב־30 השנים האחרונות מעלה כי דווקא בסביבת מחירי נפט גבוהים, הכלכלה ושוק המניות בארה"ב מציגים צמיחה גבוהה מהממוצע
07:31
02.03.11
שוקי המניות הושפעו בתקופה האחרונה מכמה אלמנטים, המרכזי שבהם היה המהפכות במדינות ערב, שהובילו לזינוק במחיר הנפט ולהערכה מחודשת של הסיכונים הגיאו־פוליטיים ברחבי העולם. להערכתנו, תהליכים אלה אינם צפויים להוביל להאטה בכלכלת ארצות הברית, כאשר המימושים האחרונים בשווקים הם בחזקת תהליך בריא לאחר הראלי החזק שנרשם בחודשים האחרונים. אנו שומרים על מחיר היעד למדד S&P 500 ברמתו הנוכחית - 1,325 נקודות.
קיימות כמה סיבות לכך שהזינוק במחיר הנפט לא יפגע בהמשך הראלי בשוק האמריקאי:
- רמת הביקוש לנפט אינה תומכת במחיר גבוה. האירועים במדינות ערב הביאו לזינוק במחיר הנפט בשל חשש מהקטנת ההיצע. עם זאת, הביקוש לנפט בארה"ב אינו תומך בעליית מחירי האנרגיה, כיוון שיש ירידה עקבית בצריכת אנרגיה בשנים האחרונות. כמובן, הביקושים הגדולים לנפט מחוץ לארה"ב מהווים גורם מקזז המשפיע על עליית מחיר הנפט.
- מחיר נפט גבוה לא בהכרח מאט את הכלכלה. אחד החששות הוא השפעה שלילית של מחירי האנרגיה הגבוהים על הצמיחה הכלכלית, לאור העובדה שלאורך ההיסטוריה עליות חדות במחיר הנפט הובילו למיתון בכלכלה העולמית. עם זאת, להערכתנו, הצרכן האמריקאי התאים את עצמו לרמות של מחיר הנפט, שנסק לשיא של כ־150 דולר לחבית ב־2008, ולכן מסוגל להתמודד עם המחיר הנוכחי.
- ההיסטוריה מלמדת: ארה"ב חסינה. ניתוח תקופות מאז 1980 שבהן עלה מחיר הנפט ביותר מ־10% בכל שנה - תוך בחינת נתוני התוצר הגולמי, שיעור האבטלה והצריכה הפרטית במשק האמריקאי - מעלה תוצאות מפתיעות: כלכלת ארה"ב חסינה למחיר נפט גבוה. בתקופות שבהן מחיר הנפט היה גבוה הציגה הכלכלה האמריקאית צמיחה גבוהה מהממוצע, עם שיעור אבטלה נמוך מהממוצע. כמו כן, בתקופות של עליית מחיר הנפט, ביצועי 500 S&P ורווחי החברות האמריקאיות צומחים בקצב גבוה מהממוצע.
השורה התחתונה: באופנהיימר מעריכים כי הצרכן האמריקאי התאים את עצמו למחיר הנפט ב־2008 (150 דולר) והוא מסוגל להתמודד עם המחיר המקומי. בבית ההשקעות שומרים על מחיר היעד ל־S&P 500: 1,325 נקודות.
הכותב הוא האסטרטג הראשי של אופנהיימר
