פישר יסבסד
בנק ישראל והאוצר ייאלצו לסבסד את היצוא מול התחזקותו של השקל
בנק ישראל צפוי להעלות היום (ב') את שיעור הריבית במשק. למרות העלאת הריבית הצפויה, בדומה לבנקים מרכזיים אחרים, בנק ישראל מחזיק במונחים ריאליים בריבית שלילית בכדי לעודד את הפעילות הכלכלית.
פישר אכן קיבל רוח גבית מהותית למדיניות מוניטרית מצמצמת עם הגילוי של קצב הצמיחה המהותי של המשק בסוף 2010 והמשך עליית האינפלציה על פי המדד האחרון. נגיד בנק ישראל, הפרופסור סטנלי פישר מודאג מפרי הבאושים של הריבית הנמוכה שיצרה בועות בתחום שוק ההון והנדל"ן. בדיוני בנק ישראל צפו כי נסיים את 2011 עם ריבית בשיעור של 3.5% כשאני מעריך כי בנק ישראל לא יוכל להימנע מהעלאה של הריבית לשיעור ממוצע של 4% עד סוף 2011.
בנק ישראל לא יוכל לאורך זמן להילחם נגד הרוח, בזירת המט"ח המקומית - כשם שאנו יורדים למטה אנו צפויים לראות תנודות כלפי מעלה, כל הכלכלות בעולם צפויות להתמודד עם הבעיה הזו של תנודתיות בשערי המט"ח. אלא שבישראל היצוא מהווה 45% מהתוצר ובגלל המשקל הגדול שלו יש מקום להעניק ליצואנים הגנה בכדי למנוע מהם להעביר את הייצור למדינות אחרות בחו"ל.
מחכים לעולם
העלאת הריבית בישראל והמשך צפוי של הצמיחה במשק הישראלי יובילו להמשך זרימת המט"ח לישראל. בנק ישראל לא יוכל לאורך זמן לשמש כספוג לעודפי המט"ח וייאלץ בשיתוף פעולה עם האוצר, בהתאם להגבלות איגוד הסחר העולמי לתת תמריצים ליצואנים בדמות רשת הגנה שתבטיח את רווחיות הייצוא גם במצב שבו הדולר ייחלש אל מתחת ל-3.5 שקלים לדולר. לא מן הנמנע שנראה את האוצר ובנק ישראל מעניקים הנחות לתשלומי ביטוח לאומי ליצואנים או מימון של קווי יצור והטבות מס שונות שייגזרו ממספר המועסקים שעובדים אצל היצואנים. לגבי ההתערבויות שהיו לחם חוק של בנק ישראל עם התחזקות השקל – הבנק צפוי יהיה להמשיך להתערב באופן נקודתי על מנת למנוע תנודתיות קיצונית במסחר במט"ח.
הסוגיה העיקרית שעומדת מולה הכלכלה העולמית בכלל וכלכלת ישראל בפרט ב-2011 היא מחיר חומרי הגלם כשבראשם מחיר האנרגיה. חבית נפט סביב 100 דולר לחבית אומרת כי משקל האנרגיה בתוצר של מדינות היא 9% - עלייה מעל ל-100 דולר לחבית תוביל לכך שרוב המשקים יפנו את עודפי הצמיחה שלהם לתשלום על דלקים שונים.
אי היציבות בקרב יצואניות נפט מובילות מחייבת משנה זהירות, שכן מדובר בחבית נפט תרתי משמע, שעשויה להידלק ולגרור עליות מחירים חדות במחירי האנרגיה ובמרבית חומרי הגלם. עלייה כזו תזניק דרמטית את האינפלציה ואת הריביות בעולם בכלל וגם את ריבית בנק ישראל.
הכותב הוא מנכ"ל פריקו המתמחה בניהול סיכונים והשקעות
