איך מממנים תשתיות לאומיות?

הפתרון האופטימלי למימון תשתיות לאומיות הוא מתן רשת ביטחון למשקיעים המוסדיים במקום האג"ח המיועדות. על האוצר לתת למוסדיים רשת ביטחון שתבטיח להם מינימום תשואה על השקעות בתשתיות לאומיות, במקום אגרות החוב המיועדות שהבטיחו תשואה של כ-5.5% צמוד לשנה. היתרון במתן רשת הביטחון - וזאת בניגוד לאג"ח, שהם בעצם ניירות מסחריים, שהמדינה משלמת אותם ואת הריבית עליהם - הוא כפול.

ראשית, המוסדיים ירגישו בטחון וישקיעו כספים גדולים בתשתיות במקום השקעות הממשלה. שנית, ואולי חשוב עוד יותר - הצפי הוא שהתשואה למוסדיים על ההשקעות בתשתיות תהיה גבוהה יותר מרשת הביטחון, ולכן הממשלה גם לא תצטרך לשלם כלל את רשת הביטחון.

השקעה בתשתיות לאומיות דומה למעשה להשקעה באג"ח ממשלתיות, עם סיכוני הקמה (של מיזם התשתיות בו משקיעים) ואת גידור סיכוני ההקמה יודעים העוסקים בענף, ובראשם הבנקים, לעשות.

חשוב לזכור שבעקבות רפורמת בכר, הכסף הגדול - למעלה מ-600 מיליארד שקל - נמצא היום בידי המוסדיים וחברות הביטוח שבניגוד למצב טרום הרפורמה, אינם נשלטים ע"י הבנקים ולמנהלי הכסף הגדול הזה אין מחסור במזומנים אלא להיפך, יש להם תזרים מזומנים חיובי של מיליארדי שקלים המחפשים השקעות סולידיות.

עו"ד רוה הוא שותף מייסד של משרד יהודה רוה ושות' המתמחה במימון פרויקטים