צו השעה - האחדה של רשויות הפיקוח בשוק ההון
המשבר הכלכלי האיץ את הניסיון לאחד את גופי הפיקוח בשוק ההון, אלא שהדרך לכך נראית ארוכה. פתרון אחר הוא האחדת גורמי הפיקוח תחת רשות ני"ע
08:33
30.04.09
המשבר הפיננסי ששוטף את העולם והמשק הישראלי מוכיח את קיומו של כשל בפיקוח על גופים ומוסדות הפועלים בשוק ההון. יותר משניתן לייחס את הכשל לגוף פיקוחי זה או אחר, ניתן לייחסו לריבוי גופי פיקוח.
הפיקוח על שוק ההון בישראל נחלק כיום בין שלושה גופים: אגף שוק ההון, הביטוח והחיסכון באוצר, הפיקוח על הבנקים הכפוף לבנק ישראל ורשות ניירות ערך שהיא תאגיד סטטוטורי עצמאי.
ההגנה על הציבור עומדת בבסיס המטרות של שלושת הגופים השונים. נשאלת השאלה האם נחוצה התנהלות תלת-מערכתית בנוגע להסדרה, פיקוח ואכיפה של שוק הון בסדר גודל כמו בישראל, כאשר מטרות הפעילות שלהם זהות עקרונית.
היעדר תיאום בין גופי הפיקוח מביא לא אחת למצבים שבהם גופים שונים מפרסמים הוראות מנוגדות, או כאלה שאינן עולות בקנה אחד זו עם זו. סמכויות פיקוח ואכיפה שונות מגבירות את הסרבול הפנים-מערכתי בחברות המפוקחות, כך שלעיתים הן נדרשות לדווח לשניים או לשלושה גופי פיקוח שונים, כאשר כל אחד מהם מציב דרישות משלו. דבר זה פוגע ביעילות החברות, ביעילות המצרפית ובכלכלה הלאומית.
בעולם קיימים מספר מודלים לפיקוח על המוסדות הפיננסיים. החשובים שבהם הוא מודל הפיקוח ההולנדי המקיים רגולציה דו-ראשית. ראש אחד מרכז את כל הרגולציה והפעילויות הקשורות ביציבות המערכת הפיננסית ואכיפת היציבות, והשני מרכז את הרגולציה, אכיפה, גילוי, חקירה וענישה של המערכות הפיננסיות. לעומת זאת, מודל הפיקוח האנגלי כולל רשות פיקוח עצמאית אחת המרכזת את הפיקוח, האכיפה והרגולציה של כל המערכות הפיננסיות.
בארץ הוצעו מספר מודלים להאחדת הפיקוח. פרופ' אבי בן בסט, לשעבר מנכ"ל משרד האוצר, הציע להקים גוף-על - "רשות השירותים הפיננסיים". לפי הצעה זו, מפקחי האגפים יהיו בעלי סמכויות סטטוטוריות, כל אחד בתחומו, ונושאים יידונו במסגרת ועדה משותפת המורכבת מהם ומיו"ר רשות השירותים הפיננסיים. מודל זה, למרות צורת הצגתו, יוצר למעשה ועדת תיאום של נושאים שיתבררו כבעייתיים ואינו משנה את מהות מבנה הפיקוח.
מודל נוסף מסתמך על עקרונות שהותוו על-ידי ה-Financial Stability Forum, גוף בין-לאומי שהוקם ביוזמת ה-G7 לצורך קידום יציבות פיננסית גלובלית ולשיפור תפקוד שוקי ההון. נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר, מצדד במודל זה וקורא להאחדת הפיקוח על כל המוסדות הפיננסיים בתוך בנק ישראל בדומה למודל האירי, כאשר רשות ניירות ערך תישאר כגוף נפרד.
הואיל והעקרונות האמורים להנחות את הרגולטור בדבר הסדרה, פיקוח, אכיפה וענישה כלפי חברת הביטוח וכלפי הבנקים הם זהים, ניתן לחשוב על פתרון נוסף - הקמת מחלקה מקצועית חזקה בתוך רשות ני"ע, שתקלוט את "המוחות" מאגף הפיקוח על הבנקים ואגף שוק ההון והביטוח ותעסוק בפיקוח על המוסדות הפיננסיים. מודל זה מהווה פתרון יעיל ואפקטיבי יותר מכל הפתרונות המוצעים. כך תישמר גם הפרדה טובה יותר בין זרוע קביעת המדיניות המוניטרית (בנק ישראל) לבין זרוע הפיקוח וגם ניתן יהיה לפעול בתאגיד סטטוטורי.
הכותב הוא שותף-מייסד בפירמת עו"ד מישל אוחיון ושות' וסגן יו”ר הפורום הכלכלי בלשכת עורכי הדין
