הרוב היסטריה, השאר פחד

מה קרה אתמול בבורסה באחד העם שהביא לאחד הימים הקשים ביותר? התשובה היא, למרבה הפלא, לא כלום. בדיוק כפי שביום שני השחור, באוקטובר 1987, התרסקו המדדים המרכזיים בוול סטריט ב-23% ללא סיבה מיוחדת. המומחים, היום כמו אז, ינסו לתרץ את המפולת בהסברים מלומדים. כמעט כולם יאמרו ש"הפעם זה שונה". אבל הדבר היחיד שבאמת קרה אתמול הוא שהפחד חלחל לציבור הרחב.

כששוויין של חברות ותיקות וחזקות נחתך בעשרות אחוזים מבלי שהתרחש כל אירוע שלילי בעסקיהן, זה סימן שהגיעה המפולת. כשאיגרות החוב של הקונצרנים הגדולים במשק צונחות במספרים דו-ספרתיים מדי יום ומגלמות סיכון של חברות לפני פשיטת רגל, זה סימן לפאניקה. וכשהרגולטורים מבקשים עוד ועוד נתונים על החשיפה לסיכונים בשוק ההון, זה סימן שהם מפחדים. הפחד מחלחל גם לציבור, שמאתמול פשוט הפסיק להתעניין באיכות הסחורה הפיננסית והחל למכור מכל הבא ליד.

מה ששווק על ידי היועצים בבנקים רק לפני חודשים אחדים כנכס בטוח המייצר תשואה עודפת על הפיקדונות בבנקים ועל איגרות החוב הממשלתיות המשעממות, משווק בימים האחרונים כסרט אימה שסופו המר אינו ידוע. אפילו מי שמנסים לשחות נגד הזרם ולרכוש מניות ואיגרות חוב תוך ניצול המחירים הנמוכים שלהם, נשברים יומיים לאחר מכן, כשאותם נכסים צוללים בעוד 10% או 20%. ואז הם מוכרים ומלבים עוד את להבות הפאניקה. גם זה סימן שהגיעה מפולת.

אין בנתונים העסקיים תירוץ למה שהתרחש. מה קרה לבריטיש ישראל, בעלת קניונים ותיקים ומצליחים, שגרם לה לקרוס אתמול ב-23%? מהו האירוע המכונן שהוריד את מניית סלקום בשיעור של 5.8%? ומדוע ארבעת הבנקים המסחריים הגדולים צנחו ביותר מ-5% ונסחרים עמוק מתחת להונם העצמי? התשובה לכל אלו היא אחת: היסטריה.

זה הזמן שבו פועלים אלה שלא אחז בהם עדיין השיתוק הכללי. קחו למשל את וורן באפט, משקיע אגדי ואחד האנשים העשירים בעולם, שביצע רכישות ביותר מ-10 מיליארד דולר בחודש האחרון, אחרי שנים שבהן לא נגע בקופת המזומנים שלו.

בשלב הראשון הוא עלול להפסיד. אבל כשהתיקון בשווקים יגיע, והוא יגיע, באפט יהיה האיש שיצחק כל הדרך אל הבנק. זה קרה במשבר הקודם ב-2002, זה קרה במשבר של 1998 וגם בזה של 1993 ובאלה שלפניו. כל משבר יצר את הזדמנויות ההשקעה שלפני הגיאות הבאה. וכל הפרשנים שהתחרו ביניהם מי יספק את התחזית האפוקליפטית ביותר, שינו את דעתם - לרוב מאוחר מדי.

מאה השנים האחרונות בשוק ההון מבטיחות דבר אחד: אחרי כל תקופת שפל מגיעה גאות. ומי שינסה למכור בשיא הגאות ולקנות בשיא השפל מועד לכישלון. אל תגידו שלא אמרנו לכם.