רגל בדלת: האם גם הקרנות יחויבו בשקיפות?
קרנות ישראליות חוששות שחוק בארה"ב שעשוי לחייב אותן לדווח על פעולותיהן לרשות ניירות ערך האמריקאית, הוא רק התחלה בשרשרת של מגבלות
הסנטור ג'ק ריד מרוד איילנד, אחת המדינות הקטנות בארצות הברית, אינו מתייאש. לפני כשנה העלה הצעת חוק שלפיה כל קרן הון סיכון או פרייבט אקוויטי (קרנות השקעה פרטיות) שמנהלת יותר מ־30 מיליון דולר תהיה חייבת להירשם ברשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) ולדווח לה על פעילותה. החוק עבר, אך הארגונים השונים המייצגים את הקרנות הפרטיות הכריזו מלחמת חורמה על הסנטור הדמוקרטי והצליחו להגביל את החוק רק לקרנות הגידור שמנהלות יותר מ־100 מיליון דולר.
בימים אלו מנסה ריד את הסיבוב השני. הוא הגיש את החוק מחדש וקבע את סף 30 מיליון הדולר המקורי כסכום שמעליו כל קרן תתבקש להגיש דיווח. להערכתו של עו"ד קליף פליג, שותף במשרד עורכי הדין מיתר ליקוורניק גבע & לשם ברנדויין, המשמש כראש מחלקת שוק ההון במשרד, יש להצעה סיכויים רבים לעבור הפעם, בעיקר לנוכח יחסי הכוחות הפוליטיים במדינה. להערכתו של פליג, אם החוק יעבור תהיה לו השפעה מיידית גם על הקרנות הישראליות ולא רק על האמריקאיות. הסיבה: הקרנות הישראליות, רובן ככולן, מגייסות את מרבית הכסף שלהן מגופים מוסדיים בארה"ב.
אם יעבור החוק החדש ייאלצו כל הקרנות להתחיל לדווח לרשות לניירות ערך האמריקאית ולרשום בה את הבכירים בקרן, את אחזקות הקרן ולהפקיד את אחזקותיה בידי נאמן.
להערכתו של פליג, מדובר בשינוי בעייתי מבחינת הקרנות, שעתיד להקשות עליהן למכור את אחזקותיהן. אך למעשה, מטרת חוק זה היא להגן על הכלכלה האמריקאית מפני מקרה נוסף דוגמת ברנרד מאדוף. הרשויות בארצות הברית רוצות אם כן לפקח על האחזקות של הקרנות השונות ולמנוע קריסה של אחת מהן, שעלולה להשפיע בצורה קשה על השווקים.
השלכה נוספת של החוק, להערכת עו"ד פליג, היא האחריות המשפטית החדשה שנוספה כתוצאה מההכפפה לרשויות. קרן זרה בארה"ב, אשר בעבר לא חששה שגורם כלשהו בשוק האמריקאי יתבע אותה, עלולה למצוא את עצמה חשופה לתביעה שכזאת על רשלנות בניהול הקרן, מרמה או כל עבירה אחרת.
"החשש הגדול של הקרנות כיום הוא אינו מהחוק עצמו אלא מהשלכותיו מרחיקות הלכת", אומר עו"ד פליג. "כניסה של רשות ניירות ערך האמריקאית היא בבחינת רגל בדלת. ברגע שהרשות הכניסה את עצמה פנימה אל תוך הקרנות, לא מן הנמנע שהיא תרחיב את דרישותיה ותוסיף דרישות נוספות לפיקוח או לחשיפה". הקרנות מנסות להילחם פעם נוספת בחוק, בטענה שהגשת דו"חות לרשות כרוכה בהשקעות כספיות גבוהות במיוחד — טענה שכנראה לא תסייע להן הפעם. נראה כי הרגל הראשונה מתקרבת לדלת והחשיפה המלאה של הקרנות קרובה מתמיד.
