למי נאמנים הנאמנים?
כמי שאמונים על הבראתה, אפשר היה לצפות מנאמני מגה שלא ייתפסו להצהרות חלולות
בימים רגילים, כשהוא לא עסוק בהבראת רשת מגה הקורסת, גבי טרבלסי מנהל את קרן ההשקעות אוריגו. לפי פרסומים לא רשמיים, ביצועי הקרן מיום הקמתה מרשימים. אך כל כלכלן יודע שמה שהיה הוא לא בהכרח מה שיהיה, ושביצועי עבר לא צופים בהכרח פני עתיד.
רשת מגה כבר חוותה על בשרה את הלקח הזה עם אביגדור קפלן — אחד המנהלים המוכשרים שהיו בישראל — שלקח על עצמו את הבראת הרשת, למד את החומר, בנה תוכנית עסקית, הספיק ליישם חלק ממנה ונכשל. לפני שבועיים הוא נאלץ למסור את המפתחות לבית המשפט, שהעביר אותם לידי טרבלסי ושני נאמנים נוספים.
חשיבותה של רצינות
תפקיד הנאמנים הוא להבריא את הרשת ולחפש קונה כדי למקסם את התועלת לנושים. הם קיבלו לידיהם נכס אטרקטיבי — רשת בעלת מיקומים היסטוריים מצוינים. הנאמנים, מוצלחים ככל שיהיו, יכולים לשאול מנהלים ויזמים בתחום, כמו רמי שביט ודודי ויסמן, שלמדו על בשרם שהדברים הם פחות פשוטים משהם נראים.
לנאמני מגה אין רקע בקמעונאות. לכן אפשר היה לצפות מהם לקחת נשימה מעט עמוקה יותר לפני שהם מכריזים — פחות מיממה לאחר שקיבלו לידיהם את ניהול הרשת — כי "נמכור את הרשת כמקשה אחת". האם הם ניתחו באופן עסקי את שוק הקמעונאות בישראל, נפגשו עם גורמים מקצועיים, והביאו בחשבון את כל התסריטים האפשריים לפני שהם הגיעו למסקנה שהאופציה הזאת תניב להם את התמורה המקסימלית? בלתי אפשרי לעשות את כל זה בתוך 24 שעות. אבל 24 שעות מספיקות כדי לשחרר הצהרה לא אחראית.
לא צריך ללכת רחוק כדי להבין שלהצהרות כאלה אין ערך. גם לפני שמגה מכרה את סניפי You הצהירה החברה על כוונתה למכור הכל כמקשה אחת. בפועל, לא רק שהסניפים נמכרו בחלקים, אלא שגם התמורה שהתקבלה עבורם — 120 מיליון שקל — היתה גבוהה מההצעה שהתקבלה על המקשה האחת, 79 מיליון שקל.
ההבדל בין מקסימום לתמורה מקסימלית
לא בטוח שהדבר יתרחש הפעם. אולי יימצא קונה למגה כולה. אך האפשרות הזאת אינה מצדיקה פסילה של חלופות אחרות, ובטח שאינה מצדיקה את ההשתלחות של הנאמנים בהנהלת שופרסל, שהודיעה כי היא בוחנת רכישת חלק מסניפי מגה. הנאמנים טענו ששופרסל משחררת "בלון ניסוי הנובע מאינטרס לפגיעה במכירת הרשת כמקשה אחת". איך שופרסל מסכלת את תהליך המכירה אם היא מצטרפת לגורמים שבוחנים רכישת חלק מהסניפים? שופרסל, כשחקנים אחרים, רוצה להיות ערוכה לכל תסריט אפשרי.
לעומתם, עושה רושם שהנאמנים עוסקים בעיקר ביצירת כותרות. אם טובת הנושים עומדת לנגד עיניהם, הרי שהתמורה המקסימלית אינה בהכרח חזות הכל, אלא גם איכויות הקונה, אורך הנשימה וכישורי הניהול שלו, שיעלו את הרשת לפסי יציבות ארוכי טווח. זה מה שהיינו מצפים שהם יכריזו, תוך שהם מתמקדים בהבראת הרשת, במקום לשמוע על מבנה המקשה שבו תימכר מגה. בסופו של דבר, הנאמנים יגזרו את הקופון על מכירת הרשת, והעבודה הקשה תהיה של מי שיקבל את הרשת לידיו — כמקשה אחת או בחלקים.
