האם הריבית תרד לשפל חדש?
הצמיחה הנמוכה דוחפת להפחתת ריבית, אבל מהלך כזה יעלה את מחירי הדירות עוד יותר
האם בנק ישראל יחליט בתחילת השבוע הבא להוריד את הריבית למחוזות שבהם היא לא ביקרה אצלנו מעולם? סדרת נתונים כלכליים שפורסמו בחמשת הימים האחרונים מלמדת על האטה דרמטית בצמיחה, ולכן האפשרות לביצוע הורדת ריבית נראית כעת הרבה יותר מתקבלת על הדעת מאשר, נניח, בשבוע שעבר.
ריבית נמוכה אמורה לעודד צמיחה במשק
ההתפתחויות האחרונות תומכות כאמור בהפחתת ריבית, מהלך שגורם להקטנת עלויות המימון של היצרנים ולהגדלת הביקושים, ותורם בכך להגברת הפעילות הכלכלית במשק. ריבית נמוכה יותר על השקל גם הופכת את המטבע המקומי לפחות אטרקטיבי בעיני המשקיעים בארץ ובחו"ל, מקטינה את הרצון להשקיע בו, וגורמת בכך להיחלשותו מול המטבעות האחרים. שקל חלש יותר מסייע ליצואנים, שמקבלים בעקבות היחלשותו יותר שקלים על כל מכירה בדולר או יורו, ובאמצעותם גם לכלל הפעילות הכלכלית במשק. בתחום המחירים, הגדלת הביקושים כתוצאה מהפחתת הריבית תסייע לבנק ישראל לדחוף את האינפלציה בחזרה אל תוך תחום היעד השנתי.
הנתונים שתומכים בהפחתת הריבית הגיעו מכיוון הלמ"ס, שדיווחה כי המשק צמח ב־0.3% בשיעור שנתי ברבעון השני של השנה, לעומת 2% ברבעון הקודם ו־3.3% ברבעון המקביל. כמו כן, בסוף השבוע התפרסם מדד יולי, שעלה כצפוי ב־0.2%, אולם האינפלציה בפועל — המחושבת 12 חודשים לאחור (מדד יולי 2015 לעומת מדד יולי 2014) — ממשיכה להיות שלילית, בשיעור של מינוס 0.3%.
אתמול דיווח בנק ישראל כי האינפלציה הצפויה במשק ל־12 החודשים הבאים ירדה בימים האחרונים בשיעור חד של 0.3% ומסתכמת כעת ב־0.7% בלבד. התוצאה של כל אלה היא שסביבת האינפלציה — נתון שמביא בחשבון את האינפלציה בפועל ואת האינפלציה הצפויה — נמצאת מתחת לטווח של יעד האינפלציה השנתי שקבעה הממשלה (1%–3%).
מחירי הדירות לא עוצרים
הבעיה של בנק ישראל היא שכנגד כל הגורמים התומכים בהפחתת הריבית קיים גורם חשוב נוסף, התומך דווקא בהשארתה ללא שינוי, והוא העלייה במחירי הדירות. הפחתת הריבית מקטינה את תשלומי הריבית על המשכנתאות במסלול הצמוד לריבית הפריים, ולכן מגדילה את הביקושים למשכנתאות ותורמת בכך להמשך העלייה במחירי הדירות.
בנק ישראל יצטרך להחליט בתחילת השבוע הבא אם לאור מה שקורה בתחום הדיור כדאי לו להסתכן בהפחתת ריבית נוספת. במיוחד כשרק בסוף השבוע פרסמה הלמ"ס כי מחירי הדירות עלו בחודשים מאי־יוני לעומת החודשיים הקודמים ב־0.8%, וכי מחירן הממוצע גבוה כעת ב־4.4% מזה שהיה בתקופה המקבילה בשנה שעברה.
