לפעמים עדיף לוותר
5 סיבות מדוע עדיף לטבע לרכוש את אלרגן ולא את מיילן
משקיעי טבע הופתעו הבוקר להתעורר ולגלות כי אחרי חודשים ארוכים של ניסיונות להשתלט על מיילן, ענקית הפארמה הישראלית עשויה למצוא יעד אלטרנטיבי - רכישתה של אלרגן. עכשיו, כשהמתח בשיאו, נותר רק להבין מדוע טבע עשויה לבחור באלרגן ולא להמשיך בתוכניתה להשתלט על מיילן ב-43 מיליארד דולר.
1. רכישה עויינת
שיעור ההצלחה של מיזוגים ורכישות עומד על כ-50%, כאשר רכישה עויינת מקטינה את הסיכוי להצלחת העסקה. מאחר ודירקטוריון מיילן בראשותו של יו"ר החברה, רוברט קורי, נעמד על רגליו האחוריות כנגד ההצעה של טבע, הסיכוי להצלחת העסקה קטן משמעותית בהשוואה לאלרגן שצפויה לשתף פעולה עם טבע במכירת החטיבה הגנרית. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא העובדה כי ברכישות עויינות חלק גדול מהעובדים המוכשרים נוטה לעזוב את החברה, כאשר בנוסף, נוצרת אווירה שלילית בין התאגידים.
2. חפיפה
תיק המוצרים המשותף של טבע ואלרגן נמוך מהותית מזו שבין טבע ומיילן. שני המוצרים המובילים של טבע ומיילן, הקופקסון והאפיפן, נמצאים במרכז העימות בין החברות. טבע קיבלה אישור לגירסה גנרית למזרק האפיפן כנגד אלרגיות, ואילו מיילן מפתחת בימים אלו גירסה גנרית לקופקסון. מדובר בשתי תרופות גנריות בעלות פוטנציאל מכירות גבוה, כל שהוויתור על התיק הגנרי של הקופקסון של מיילן ועל האפיפן הגנרי של טבע הוא בעל משמעות של מאות מיליוני דולרים. לאלרגן אין מוצרים מהותיים בסדרי גודל כאלה שאותם טבע תצטרך למכור.
3. זמן
השלמת העסקה עם אלרגן צפויה להיות מהירה בהרבה ולא תדרוש דיונים משפטיים ארוכים בהולנד. כך הנהלת טבע תוכל להתפנות להפקת סינרגיות תפעוליות באופן מיידי, ולא תאלץ להמתין עד לקבלת האישור מבית המשפט ההולנדי. השלמת עסקת מיילן היתה צפויה רק בתחילת 2016, כאשר עסקת אלרגן יכולה להיות מושלמת כבר בחודשים הקרובים.
4. היכרות
ענף התרופות העולמי משופע במנהלים שנעים בין החברות. ארז ויגודמן, מנכ"ל טבע, כבר אמר בעבר כי במיילן מועסקים כיום לא מעט עובדים שעבדו בעברם בטבע, ולהפך. עם זאת, קשה שלא לשים לב לכך שסיגורדור אולפסון, מנהל החטיבה הגנרית של טבע, ניהל באופן ישיר את הפעילות הגנרית של אלרגן כשעדיין היתה תחת שמה של אקטביס. אולפסון מכיר את פעילותה של אקטביס לעומק והוא לא יתקשה למצוא את הסינרגיות התפעוליות בינה לבין טבע, כאשר סביר להניח כי הוא גם מכיר את מרבית המנהלים של החברה עדיין, מה שיקל על המיזוג.
