להשגיח בשבע עיניים
החקיקה הנוגעת לשימוש בעבירות פנים מוגבלת, וגם התיקון שתציע הרשות לא יביא את הבשורה
כוונתה של רשות ניירות ערך להסלים את המאבק בשימוש במידע פנים היא כמובן מבורכת, אבל נראה שהתיקון המוצע רחוק מלסגור את כל הפרצות. מתווכים פיננסיים הם אולי צינור מידע מרכזי בשוק ההון, אבל לא בהכרח החשוב בהם. למידע מהותי סודי נחשפים גם עורכי דין, רואי חשבון, שמאים או עובדיהם במסגרת ליווי שוטף של חברות בורסאיות. מבלי להטיל דופי באיש מהם, הפוטנציאל שלהם לנצל לרעה את המידע הזה כדי להפיק רווח אישי — הוא לא מבוטל.
לשקול עבירה פלילית
מאז ששוק ההון הוצף בכספי הפנסיה והחסכונות של עם ישראל, מפלס תאבת הבצע הרי רק גובר. הסכומים האדירים שמסתובבים בשוק, והקלות לכאורה שבה ניתן להפיק רווח מהיר אם רק יודעים משהו לפני מישהו, מהווים כר פורה לשימוש לא הוגן במידע. לכן על כל מידע מהותי על חברה או עסקאות, שהוא המצרך המבוקש ביותר בשוק ההון, חייבם לשמור בשבע עיניים. מי שחוטא בשימוש במידע מהותי שנותן לו יתרון לא הוגן — צריך להיענש.
הנה לכם מקרה דמיוני שיכול להתרחש בכל רגע. מזכירה במשרד עורכי דין, שנותן שירות לחברה בורסאית, נתקלת במייל ששולח המנכ"ל לעורך הדין שמטפל בו, ובו הוא מספר לו על כוונתו לרכוש חברה אחרת. המזכירה מבינה שיש כאן פוטנציאל להפיק רווח מהמידע. היא שוקלת להשקיע את חסכונותיה במניות של החברה שעשויה להירכש, ואם העסקה תצא לפועל היא עשויה לגרוף רווח.
מצד אחד אם יעלו עליה היא כנראה תפוטר. מצד שני הרווח שהיא צפויה להפיק מהמידע שבידה עשוי להיות גבוה בהרבה מהשכר שהיא תפסיד. מה יהווה שיקול נוסף בהחלטה? אם המעשה ייחשב לעבירה פלילית, אך כיום הדבר אינו מוגדר ככזה ועל כן הוא לא שיקול משמעותי. התיקון שמציעה רשות ניירות ערך לא ישנה את המצב הזה.
להקל על השופטים
בתי המשפט כבר העירו לא פעם ולא פעמיים שהרשת שהמחוקק נתן להם להילחם בשימוש אסור במידע פנים מלאה בחורים. מצד אחד מצפים מהם להחמיר עם העבריינים, מגמה שצוברת תאוצה לאחרונה. מצד שני הם נתקלים במקרים רבים שלכל אדם ברחוב ברור שמישהו עשה שימוש לא הוגן במידע כדי להפיק רווח, אולם ידיהם כבולות.
כאן צריכה להיכנס לתמונה רשות ניירות ערך. אותה רשות שכבר רצתה בעבר להחיל את העבירה על גורמים נוספים, אולם עצרה ועשתה צעד אחורה. עכשיו היא חוזרת בה אבל עושה רק חצי צעד קדימה אל עבר הפתרון.
על מי נותר לסמוך? על חברי הכנסת שיקבלו את נוסח התיקון שתציע הרשות, ויבקשו אולי להחמיר אותו. זה קרה בעבר עם חוק הריכוזיות, שמטרתו היתה, בין היתר, זהה לתיקון של הרשות — לתת לציבור תחושה של משחק הוגן. זה יכול לקרות אולי גם עם החלת האיסור על שימוש במידע מהותי על עוד גורמים מלבד המתווכים הפיננסיים.
