ריבית דיפרנציאלית - עכשיו

התחזיות החוזרות ונשנות של כלכלנים בדבר סבירות גבוהה להמשך מגמת הורדת הריבית במשק במהלך החודשים הקרובים, לפחות מאחוז אחד, מחייבת מחשבה מחודשת לגבי החלת ריבית דיפרנציאלית במשק, אחת כללית, ואחת ללוקחי המשכנתאות שרוכשים דירה.

הבעיתיות בנושא זה התחדדה מאז המשבר העולמי של 2008. באותו הזמן החליט נגיד בנק ישראל דאז, פרופסור סטנלי פישר, על מדיניות עקבית של ריבית נמוכה, זאת על מנת לחזק את השקל ולגרום לכך שכלכלת ישראל תושפע כמה שפחות מהסביבה הסוערת של הכלכלה העולמית.

מבחינה זו היתה החלטתו של פישר מוצדקת. השקל הפך בשנים האחרונות לאחד המטבעות החזקים בעולם, ערכו יוסף ביחס לרוב רובם של המטבעות, והכלכלה הישראלית, באופן יחסי שמרה על חוסן לא מבוטל.

אולם, פישר לא השכיל ליצור בידול בין הכלכלה הישראלית בכלל, לבין שוק הנדל"ן. הוא חזר וטען בעקביות לאורך כל הדרך ששוק הנדל"ן לא אמור להיות מושפע מהריבית הנמוכה וכי לא ניתן להשוות את מה שקרה בשוק הנדל"ן בארצות הברית, משבר ה"סאב פריים" ב-2007, לבין שוק המשכנתאות הישראלי, זאת משום שאצלנו גובה לקיחת המשכנתא מוגבלת ביחס לערך הנכס. אולם פישר לא לקח בחשבון את הסחרור במחירי הדיור, מה שהצריך מרוב הישראלים להגדיל באופן דרמטי את המשכנתאות, מכ-400 אלף שקל בממוצע לפני 5 שנים לכ-700 אלף שקל בממוצע כיום, כשרבים מהם אף לוקחים משכנתאות בגובה של יותר ממיליון שקל.

משכנתא. נוטלי המשכנתאות עלולים למצוא עצמם מול שוקת שבורהצילום: שאטרסטוק

נכון, בנק ישראל והבנקאים למשכנתאות יישמו לאחרונה תקנות מחמירות לגבי לקיחת משכנתא, אולם הן אינן רלוונטיות כלל ועיקר לגבי מי שכבר לקח משכנתא ענקית בשנים האחרונות, וכידוע ישנם רבים כאלה. וזהו בדיוק התרחיש המסוכן ממנו אני מזהיר בשנתיים האחרונות: הריבית הנמוכה תהפוך עד מהרה מ"יתרון" ל"מלכודת דבש" מסוכנת ביותר עבור רבבות לוקחי המשכנתאות. הם ימשיכו להתפתות ולקחת משכנתאות מוגדלות בכל מחיר, העיקר להגיע לחלום הדירה, אולם ביום פקודה, כשהריבית במשק תעלה, וללא ספק זה יקרה במוקדם או במאוחר, הם יעמדו בפני שוקת שבורה של אי יכולת להחזיר את המשכנתא.

על מנת למנוע תרחיש זה, יש לבנק ישראל פתרון פשוט: הבנק יחיל ריבית דיפרנציאלית, אחת כללית במשק, ואחת ללוקחי המשכנתאות העתידיים. הריבית הכללית תהיה נמוכה כל עוד זה כדאי ורצוי למשק, טוב כזרז לצמיחה במשק המגלה כיום סימני "גמגום" וטוב ליצואנים הסובלים משקל "חזק" ודולר "חלש". השנייה, ריבית גבוהה יותר ללוקחי המשכנתאות העתידיים, ובמיוחד לכאלה שייקחו משכנתא בגובה 750 אלף שקל ומעלה. אדגיש רק כי, מחוסר ברירה, רצוי לקבע למי שכבר לקח משכנתא את הריבית על שער נמוך, זאת על מנת להימנע מתרחיש אימים של אלפי בתי אב שלא יוכלו לעמוד בעתיד בהחזר המשכנתא.