פנסיה בניהול אישי אינה הפתרון

אגף שוק ההון במשרד האוצר חשף אתמול כי בכוונתו להרחיב את האפשרות של חוסכים לפנסיה לנהל את השקעות כספי החיסכון בעצמם. עד כה האפשרות היתה קיימת רק לקהל חוסכים מצומצם, ואילו כעת היא צפויה להיפתח לכ־4 מיליון עמיתי קופות הגמל בכפוף למגבלות מסוימות. במסגרת הרפורמה המתוכננת יוכל כל חוסך בקופת גמל או קרן השתלמות לנהל את כספי החיסכון באופן אישי ובלבד שישקיע את הכספים במוצרים עוקבי מדד - תעודות סל. השקעה אקטיבית תדרוש תנאי סף נוספים.

לא צפוי ביקוש גדול לקרנות העצמאיות

למרות היוזמה המבורכת, ובעקבות המרמור שרוחש הציבור הרחב למנהלי כספי הפנסיה בטענה שאינם מצליחים לייצר ביצועים עודפים על ביצועי השוק, ספק אם היוזמה האמורה תתרומם.

אילוסטרציהצילום: שאטרסטוק

כבר היום, לפי החקיקה הקיימת רשאים החוסכים בקרנות ההשתלמות לנהל את השקעותיהם בעצמם. בקרנות ההשתלמות שוכבים 130 מיליארד שקל, בה בשעה שבמוצר המאפשר ניהול אישי שוכבים היום רק כ־1.5 מיליארד שקל - כלומר הציבור לא מסתער על האפשרות לניהול עצמאי.

קשה שלא להעריך כי גם פתיחת האפשרות לכל חוסכי הגמל לא תצליח לייצר ביקוש גדול למוצר. סביר להניח שיפנה אליו רק מיליה מצומצם של חוסכים מתוחכמים, המתמצאים היטב בעולם ניהול ההשקעות. זאת מעבר לעובדה שהאפשרות לניהול אישי קיימת אך ורק למוצר הגמל שממילא כבר לא מצליח להביא מצטרפים חדשים, בעוד החוסכים בקרנות הפנסיה וביטוחי המנהלים כלל לא חשופים לאפשרות הזו.

ובכל זאת, ציבור החוסכים משווע לאלטרנטיבה זולה לניהול כספי הפנסיה שלו, וכזו שלא תחייב אותו בהכרח לנהל את הכסף בעצמו. לאגף שוק ההון באוצר הוצעו לא פעם פתרונות בנושא, שמשום מה לא יצאו אל הפועל.

כך, ראוי שהאוצר יחייב את חברות הביטוח ובתי ההשקעות המנהלים את כספי החיסכון של הציבור, ובכלל זה גם את קרנות הפנסיה וביטוחי המנהלים, להציע לחוסכים מסלול השקעה פשוט וזול המבוסס על השקעה במדדים על פי כמה אופציות - דוגמת מסלול סולידי שישקיע רק במדדי אג"ח, מסלול רגיל שיחלק חשיפה בין אג"ח ומניות בארץ ובחו"ל, ומסלול לאוהבי סיכון שיכלול חשיפה למדדי מניות בלבד. על האוצר שלא להסתפק בחיוב החברות להציע מסלולים כאלה שכן יש חברות שכבר היום מציעות אותם, אלא גם לדרוש שאלו יוצעו לחוסכים בדמי ניהול נמוכים משמעותית מדמי הניהול של המסלולים הרגילים, הכוללים ניהול אקטיבי של מנהל השקעות.

האוצר מניח שהגופים יבינו את צורכי השוק

לעת עתה בפיקוח על שוק ההון מעדיפים שלא להתערב ולתת לתעשייה ולביקושים לעשות את שלהם, מתוך הנחה שהגופים יבינו ממילא את צורכי השוק, ייצרו מסלולים כאלה וישווקו אותם בדמי ניהול אטרקטיביים. בינתיים, הבחירה לתת לכוחות השוק לעשות את שלהם לא ממש עובדת - מסלולי המדדים שמציעים חלק מהגופים משווקים היום בדמי ניהול שאינם נמוכים משמעותית מדמי הניהול הרגילים.