משקולת של נייר
האם הירידה שנרשמה בשבועיים האחרונים במחיר הזהב מאותתת על התפוצצות הבועה?
קיימים שני חוקים ברורים בכל הנוגע לבועות: הם תמיד יתפוצצו, והפיצוץ יגיע כשאף אף אחד לא מצפה לכך. במילים אחרות, בועה לא חייבת להתפוצץ ברגע שמזהים אותה אלא יכולה להמשיך ולהתנפח עוד זמן רב. משכך, האם הירידה שנרשמה בשבועיים האחרונים במחיר הזהב מאותתת על התפוצצות הבועה?
עוד מוקדם לדעת אך לרגל הירידה במחיר הזהב בשבועיים האחרונים, להלן הקונספציות השגורות והשגויות ביותר לגבי ההשקעה בזהב: הזהב יעלה בכל מצב כלכלי, טוב או רע – מעריצי הזהב יטרחו ויסבירו לכם שבמידה והכלכלה תשתפר אז הזהב יגן עליכם מפני האינפלציה ובמידה והכלכלה תיפגע הזהב יגן עליכם מפני התמוטטות המערכת הפיננסית.
חשוב להבין שאין אף נכס שמחירו עולה בכל מצב עולם. יתרה מכך, אם נביט על מחירי הזהב מאז שנת 1975 הרי שרוב הזמן המחירים נותרו קבועים ובאופן מפתיע היו אפילו כמה אפיזודות בהן מחיר הזהב, תחזיקו את עצמכם, ירד.
הזהב יעלה כל עוד מדפיסים כסף. אמנם, מאז המשבר של 2008 הבנקים המרכזיים בעולם מפעילים מדיניות מוניטרית אולטרה-מרחיבה שבמרכזה הדפסת כסף בהיקפי ענק. עם זאת, כבר שנתיים שהזהב לא ממש משתנה וזאת למרות שהמדפסות של ארה"ב, יפן, סין, בריטניה, שוויץ עובדות ללא הפסקה ואף בקצב מהיר יותר בשנתיים האחרונות. גם המדפסת של גוש האירו עבדה בתחילת 2012 והזהב לא ממש התרגש.
זהב הוא לא מטבע (אלא אם כן אתם פיראטים), מחירו נקוב במטבעות שונים וכל עוד לא ניתן לשלם בסופר עם מטילי זהב, מחירו ימשיך להיות נקוב במטבעות שונים. מה שכן, כאשר מטבעות מסוימים נחלשים ומחיר הזהב עולה ניתן לומר שהזהב שמר על ערכו כלומר, אם החזקתי מטיל זהב אני יוכל להמיר אותו לדולרים כך שהערך הריאלי של כמות הדולרים שלי נשמר. נקודה זו מביאה אותנו לקונספציה הבאה:
הזהב ישמור על הערך של הכסף במקרה של אינפלציה – מאז שנות ה-70 היו לא מעט אפיזודות של אינפלציה גבוהה בעולם וברובן מחיר הזהב הריאלי דווקא נשחק. מדוע אם כך הקונספציה של הזהב כמקלט מפני אינפלציה ממשיכה להיות כל כך מקובלת בקרב משקיעים רבים? התשובה נעוצה בעלייה המטאורית של מחיר הזהב בתקופת האינפלציה של תחילת שנות השמונים. הקשר החזק שנרשם אז בין האינפלציה לזהב היה בעיקר תוצאה של השתחררות המערכת הפיננסית העולמית מבסיס הזהב בשנות השבעים. אמפירית, אם נבחן את הקשר בין האינפלציה לזהב הרי שהמסקנה המתקבלת היא שלמי שמפחד מאינפלציה עדיף להחזיק אג"ח צמודות למדד על פני זהב.
אם העולם (הפיננסי) יקרוס, זהב זה מה שצריך להחזיק – ראשית רוב המסחר בזהב הוא בחוזים כך שאם העולם הפיננסי יקרוס, רוב המשקיעים ישארו עם פיסת נייר שאין ממש מה לעשות איתה כי הצד השני בחוזה כרגע קרס. שנית, גם אם האפוקליפסה תגיע - אף אחד לא מבטיח לנו שהמוצר המבוקש ביותר יהיה זהב. אחרי מלחמה גרעינית עופרת עשויה להיות מבוקשת יותר ובמקרה של המסת הקרחונים, אדמה יבשה. מה שבטוח זה שזהב תמיד יהיה יופי של משקולת לניירת שעל השולחן.
הכותב הוא מנהל מחלקת מאקרו בבית ההשקעות פסגות.
פסגות עוסקת בשיווק השקעות ובשיווק פנסיוני ולא בייעוץ. האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות ו/או פנסיוני ו/או מס ו/או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, וכן, אינו מהווה הצעה לרכישת ניירות ערך.
