עדיין אפשר להימנע ממיתון
אם יש דבר אחד שחשוב ללמוד מהניסיון של אירופה בכלל ויוון בפרט, הרי הוא שאסור לנקוט מדיניות פיסקאלית מצמצמת כאשר הכלכלה חלשה
בשנים 2010–2011 חלה התמתנות מתמשכת בקצב הצמיחה של הכלכלה העולמית. הצמיחה בישראל התמתנה בהתאם, ובנוסף חלה עלייה תלולה בהתחלות הבנייה. תנאי הפתיחה של השנה שעברה היו לכן קשים במיוחד לכלכלת ישראל: כלכלה עולמית חלשה ועודף גדול של דירות למכירה גם באזורי הביקוש.
כאן התערבה הממשלה, ובתזמון נהדר של יישום התיאוריה הכלכלית (הקיינסיאנית) היא הגדילה בחדות את הגירעון בתקציב. עובדה זו היא שמנעה את הנפילה למיתון של ממש. יהיו ודאי מי שיאמרו כי זה נעשה משיקולים זרים לגמרי, אבל העובדות הן עדיין מה שהן.
ב־2012 החלו להיראות סימנים של שיפור בכלכלה העולמית, ובחודשים האחרונים חל שיפור של ממש. הכלכלה האמריקאית האיצה חזק, עם צמיחה חזקה במכירת מכוניות ובתי מגורים ולאחרונה גם שיפור ניכר בשוק התעסוקה. ברבעון האחרון גם הכלכלה הסינית החלה להאיץ, ולכן ככלל הכלכלה העולמית מאיצה אף שאירופה עדיין במיתון קשה. בישראל הצמיחה המשיכה להאט תוך שעודף הדירות מתחיל להיספג.
לקראת סוף השנה הפעילו בנק ישראל והממשלה אמצעי מדיניות כלכלית. בנק ישראל הטיל מגבלות חדשות על הלוואות משכנתא אבל גם הוריד את הריבית במידה מזערית. האוצר העלה את המסים העקיפים, כולל מע"מ. חמור מכך, פקידי האוצר מתכננים צעדים חריפים נוספים לשנה הנוכחית, אף כי שר האוצר מתנגד. בסך הכל, האוצר ובנק ישראל נקטו מדיניות מצמצמת (נטו), פעולה שעלולה להביא את הכלכלה למיתון של ממש.
המסקנות ברורות: על משרד האוצר להימנע מצעדים פיסקאליים מצמצמים נוספים עד שהמשק יאיץ שוב את הצמיחה, בהשפעת השיפור בכלכלה העולמית, ולאחר שעודף הדירות למכירה יקטן.
ומה בדבר הגירעון? האם גורלנו לא יהיה בסוף כמו של יוון? להפך. אם יש דבר אחד שחשוב ללמוד מהניסיון של אירופה בכלל ושל יוון בפרט, הרי זה אותו שיעור שכבר לימד אותנו קיינס: אסור לנקוט מדיניות פיסקאלית מצמצמת כשהכלכלה חלשה. מדיניות כזו רק מחלישה את הכלכלה ומעלה את הגירעון וחוזר חלילה. את בעיית החוב צריך לפתור כאשר הכלכלה כבר מחוממת.
בנק ישראל צריך להוסיף להוריד את הריבית גם בגלל ההשפעה הישירה (המועטה) של צעד כזה, ובעיקר כדי להחליש את השקל שהמריא מול הדולר. ואם זה לא יעזור, על בנק ישראל לשוב ולהתערב בשוק המט"ח.
הכותב הוא כלכלן ואסטרטג ראשי של קרן הגידור 4L Macro Opportunities
