הקרנות רוכבות על הראלי בסחורות

זינוק במחיר הנפט

להתייקרויות יש גם סיבות נקודתיות. למשל, מחירי הנפט זינקו לאחרונה בכ־20% בהשפעת הסנקציות על איראן והחשש מסגירה אפשרית בעתיד של מצרי הורמוז, מחירי התירס והחיטה נסקו ב־50% ו־60% בהתאמה בארבעת החודשים האחרונים על רקע הבצורת בארצות הברית.

ישנן שלוש דרכים להיחשף למחירי הסחורות:

1. רכישת תעודות סל מקומיות על מדדי סחורות שונים - זהב, סחורות, גז טבעי, כסף, נפט ואנרגיה. חלקן חשופות לשינויים במטבע חוץ וחלקן מנוטרלות מטבע. הפופולריות ביותר מבחינת מחזורי מסחר הן התעודות על הזהב ולאחר מכן, על הנפט. דמי הניהול הממוצעים של תעודות אלה עומדים על שיעור נמוך יחסית של כ־0.8%, בהשוואה לקרנות נאמנות, אך לכך יש להוסיף גם עמלות רכישה ומכירה שקיימות בתעודות סל ואינן קיימות בקרנות.

2. רכישה ישירה של חוזים עתידיים על מחירי הסחורות שכרוכה לרוב בעלויות גבוהות כאשר מדובר בהשקעות בסכומים לא מהותיים.

3. כיום פועלות בישראל שמונה קרנות נאמנות שמתמחות בהשקעה בסחורות. חלקן מתמחות בהשקעה בחוזים עתידיים על סחורות ו/או זהב (ומעט מניות), וחלקן משקיעות במניות מסקטורים אלו. סך הנכסים המנוהל בקרנות אלה הוא כ־250 מיליון שקל לאחר שמינואר הן פדו כ־40 מיליון שקל. מרביתן ציינו כמדד הייחוס שלהן את מדד ה־CRB שעוקב אחרי 19 חוזים עתידיים על סחורות מתחומים שונים. חלקן מנטרלות חשיפה מטבעית. דמי הניהול בקרנות אלו גבוהים יחסית - 2.9% בממוצע - אך התוצאות שלהן מדברות בעד עצמן.

ביצועי קרנות הנאמנות המתמחות בסחורות וזהב מרשימים מאוד. זאת, תוך שונות גבוהה זו מזו, בעיקר בבדיקה ארוכת טווח: הקרנות המתמחות בסחורות (ללא זהב) זינקו באוגוסט בכ־1.6% ובכך השלימו עלייה של כ־12.6% מינואר, זאת לעומת מדד ה־CRB שעלה במונחים שקליים בכ־6.8% בתקופה זו. בטווחים של 24 ו־36 החודשים החולפים זינקו קרנות הסחורות ב־37.7% ו־47% בהתאמה (עם סטיות תקן גבוהות של קרוב ל־23% בטווח של השלוש השנים) ובכך הצליחו להכות בכל תקופת הזמן את מדד ה־CRB.

מעין תעודת ביטוח

חשיפה לקרנות סחורות וקרנות זהב מהווה כלי אפקטיבי נוסף לפיזור ההשקעות בחלק המנייתי. ההמלצה שלנו היא להחזיק עד כ־15% מהחלק של מניות חו"ל בקרנות סחורות וזהב.

בעוד שמחירי הסחורות החקלאיות והאחרות יוכלו ליהנות בעיקר מהתאוששות כלכלית, הרי שהזהב יכול לשמש כלי הגנתי אם יתברר שהעולם צועד דווקא בכיוון ההפוך של מיתון ממושך מלווה במשברים, מעין תעודת ביטוח.

יודגש כי חשיפה לקרנות אלה מתאימה רק למשקיעים שמוכנים ומסוגלים לעמוד בתנודתיות המאפיינת השקעה כזו.

השורה התחתונה

בעוד שמחירי הסחורות יוכלו ליהנות מהתאוששות כלכלית, הזהב יכול לשמש להגנה במקרה של מיתון ממושך. לבעלי לב חזק מומלץ להחזיק עד 15% מהתיק בחו"ל בקרנות סחורות וזהב

צבי סטפק הוא יו"ר מיטב. רוני אפטר הוא מנכ"ל מיטב סוכנות לביטוח פנסיוני